Bitcoin 70.000$'ı yeni kaybetti ve aşırı satım sinyali satıcıları durdurmuyor

Bitcoin, Ağustos ayından bu yana ilk kez 70 bin doların altına indi; bu, popüler bir momentum göstergesinin satışların aşırıya kaçtığını ilk kez söylemesinden bir ay sonra gerçekleşti. Satıcılar arasında fon yatırımcılarının paralarını çekmesi ve borçla alınan pozisyonlardan zorla çıkarılan yatırımcılar yer alırken, Aralık ayında bir ABD faiz artışı daha bekleniyor.

En çok kullanılan grafik sinyallerinden biri yaklaşık bir aydır Bitcoin'deki satışların aşırıya kaçtığını söylüyor ve bu bir ay içinde fiyat yaklaşık 13 bin dolar değer kaybetti. Cuma günü, Ağustos ayından bu yana ilk kez 70 bin doların altına inerek, Eylül sonundaki zirveden başlayan düşüşü beşte birin ötesine taşıdı.

Böyle bir sinyal, satıcıların grafiklere bakıp yeterince satış yaptıklarına karar veren yatırımcılar olması durumunda işe yarar. Ancak satışlar başka seçenekleri olmayan ya da grafikte yer almayan bir şeye tepki veren kişilerden geldiğinde kötü çalışır. Kasım ayındaki satıcıların çoğu da böyleydi. Fon yatırımcıları para çekiyor, yatırımcılar borçla aldıkları pozisyonları kapatıyor ve ABD faiz oranlarının yeniden yükselmesi bekleniyor.

Bitcoin 13 bin dolar daha yüksekteyken aşırı satımdaydı

Sinyal, son işlemlerin ne kadar tek taraflı olduğunu ölçen ve 0-100 ölçeğinde değerlendirilen günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) momentum göstergesi. 20'nin altındaki bir okuma aşırı satım olarak adlandırılır; bu da satıcıların yeterince uzun süredir baskın olduğu ve çoğu zaman ardından bir toparlanma geldiği anlamına gelir. Gösterge Ekim ortasında, Bitcoin yaklaşık 82 bin dolar seviyesindeyken 20'nin altına düştü ve o zamandan beri 30'un üzerine çıkmadı.

O zamandan bu yana fiyat düşmeye devam etti, 50 günlük ortalama aşağı döndü ve Bitcoin üst üste altıncı haftalık kayba doğru ilerliyor. Gösterge iki kez, bir kez Ekim sonlarında ve bir kez de Cuma günkü kırılmadan önceki günlerde hafif toparlandı ve yatırımcılar her iki toparlanmada da satış yaptı.

Önceki bir örnek olarak, aynı grafik yılın başında da benzer bir sinyal vermişti. Gösterge Ocak sonlarında, Bitcoin yaklaşık 89 bin dolar seviyesindeyken 20'nin altına düştü ve Şubat ayına kadar bu seviyede kaldı; o noktada fiyat yaklaşık 60 bin dolara yaklaşmıştı. Aşırı satım okuması doğruydu: satıcılar oldukça aktifti ve nerede duracaklarını söylemek için yaklaşık üçte bir oranında erkendi.

Satıcılar grafiğe bakmıyor

ABD Bitcoin borsa yatırım fonlarıyla (ETF'ler) başlayalım; bu fonlar coinleri tutuyor ve hisselerini borsada satıyor. Bu fonlar üst üste altı işlem günüdür net çıkış yaşıyor ve 30 Ekim'den bu yana 2,5 milyar dolardan fazla para çıktı. Bunların en büyüğü olan BlackRock (BLK)'ın iShares Bitcoin Trust fonunda Çarşamba gününe kadar üst üste dokuz seansta çıkış görüldü. Yatırımcılar bu hisseleri nakde çevirdiğinde, fon onlara ödeme yapmak için Bitcoin satıyor, gösterge ne derse desin.

Buradan sonra satışlar borçla beslenmeye başladı. Kripto borsalarındaki yatırımcılar, kendi sermayelerinin katbekat büyüklüğünde kredilerle Bitcoin üzerine bahis oynayabiliyor ve fiyat yeterince düştüğünde borsa onları otomatik olarak piyasadan çıkarıyor. 70 bin dolar seviyesinin kırıldığı 24 saat içinde bu bahislerin 1,3 milyar dolarından fazlası zorla kapatıldı; bunun yaklaşık yarısı Bitcoin'deydi. Yükseliş yönlü bahisler olan long pozisyonlar, Bitcoin toplamının %96'sından fazlasını oluşturdu; bu da Cuma günkü zorunlu satıcıların piyasanın alıcıları olduğu anlamına geliyor.

Bu iki kaynağın üzerine, üçüncü bir kaynak da şimdiden takvime girmiş durumda. Endeks sağlayıcısı MSCI (MSCI), Michael Saylor tarafından kurulan ve 840 bin Bitcoin'den fazlasını elinde tutan Strategy'yi (MSTR) 30 Kasım'dan sonra endekslerinden çıkaracak. Bu endeksleri takip eden fonların ardından hisseleri satması gerekecek; JPMorgan (JPM) satışının 2025 tahmininde yaklaşık 2,8 milyar dolar olacağı öngörülüyor ve bunun hiçbiri doğrudan bir coine dokunmuyor. Strategy, Bitcoin alımlarını büyük ölçüde yeni hisse satarak ve borçlanarak finanse ediyor, bu nedenle daha zayıf bir hisse fiyatı, piyasanın en istikrarlı alıcılarından birinin harcayacak daha az parası kalmasına yol açabilir.

Bir devlet tahvili %5 getiriyor ve Bitcoin hiçbir şey getirmiyor

Fon çıkışlarının arkasında, paranın başka yerlerde ne kadar kazandırabileceğine ilişkin bir değişim yatıyor. Salı günü açıklanan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporu, ABD fiyatlarının ekim ayında tahminlerden daha hızlı yükseldiğini gösterdi ve yatırımcılar artık ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 9 Aralık'ta faiz oranlarını artırmasını tamamen bekliyor. Fed Guvernörü Christopher Waller, yatırımcıların yaklaşık %13 olasılık verdiği yarım puanlık bir artışı gündeme getirdi ve ABD Doları da aynı beklentilerle 19 ayın zirvesinde seyrediyor.

Buna karşılık, ABD hükümetinin on yıl boyunca borçlanmak için ödediği 10 yıllık Hazine tahvil getirisi perşembe günü yeniden %5'in üzerine çıktı ve iki yıllık devlet tahvili %4,86 getiriyor. Bitcoin faiz ya da temettü ödemiyor, bu yüzden onu elde tutmanın tek nedeni fiyatının yükseleceği beklentisi. Bir devlet tahvilinin getirisindeki her artış, bu beklentiyi beklemeyi daha maliyetli hale getiriyor ve bir ETF sahibi bunu tek bir işlemle değerlendirebilir.

Bu göstergenin anlamlı olabilmesi için, faizlerden kaynaklanan baskının önce hafiflemesi gerekir ve bunun için sıradaki planlı fırsat Fed'in aralık toplantısıdır. Gösterge, Bitcoin'in ne kadar sert satıldığını ölçüyor ve bir Hazine tahvilinin ne getirdiğine dair bir girdisi yok.

Sinyalin bu yıl doğru bildikleri

Bütün bunlara karşı en güçlü argüman, zorunlu satışlar sona erdiğinde göstergenin oldukça iyi bir geçmişe sahip olmasıdır. Şubat başındaki dip seviyede 20'nin altındaydı; ardından Bitcoin mayıs ayına kadar üçte birden fazla toparlandı. Eylül ortasındaki aynı okuma ise yaklaşık 12 bin dolarlık bir ralliden hemen önce geldi.

Grafiğin ötesinde, alıcı tarafında daha fazla kanıt var. Hangi cüzdanların hangi coinleri tuttuğuna dair kamuya açık kayıt olan on-chain veriler, büyük yatırımcıların düşüş sırasında daha fazla alım yaptığını gösteriyor ve kasım ayı, 2010'dan bu yana ortalama bazda Bitcoin'in en güçlü ayı oldu. Bu okumaya göre, aşırı satımda geçirilen bir ay, kurulan bir yay gibidir ve toparlanma geldiğinde büyük olabilir.

Yine de sorun zamanlama. Göstergenin bu yılki iki isabetli çağrısı da son zorunlu satıcının piyasadan çıkmasından sonra geldi ve bunun ne zaman olacağına dair hiçbir uyarı vermedi. Kasım ayı, herhangi bir ay arasında en iyi ortalamaya sahip ve bu ay iki kayıp haftadan iki tanesini yaşadı.

Gösterge sözünü söylemeden önce iki tarih var

Buradaki ayrım, zorunlu ve faiz kaynaklı satışların önümüzdeki iki planlı etkinlikten önce sona erip ermeyeceği ya da bu etkinliklerin ötesine sarkıp sarkmayacağıdır. Endeks fonlarının 30 Kasım'dan sonra Strategy'den çıkmış olması gerekiyor. 9 Aralık'ta Fed kararını verecek ve beklemede kalma sinyaliyle birlikte çeyrek puanlık bir artış, muhtemelen Hazine tahvil getirilerini aşağı çekecek ve ETF'ler üzerindeki baskıyı hafifletecektir. Bu durumda, bir aylık aşırı satım okumasının arkasında nihayet alıcılar olacak ve toparlanma hızlı olabilir.

Ancak Fed'in mesajı tersine dönerse, sonuç da onunla birlikte tersine döner. Yarım puanlık bir artış ya da daha fazlası için verilen bir sözle birlikte çeyrek puanlık bir artış, muhtemelen getirileri yeniden yukarı çekecek ve ETF'lerden daha fazla para çıkmasına yol açacaktır. Bu durumda gösterge, yılın başında olduğu gibi fiyat düşmeye devam ederken dip seviyede kalabilir.

Şimdilik eğilim, satışların bitmediği yönünde, çünkü üç kaynaktan hiçbiri kapanmış değil. ETF'ler birkaç gün üst üste para girişi görürken Bitcoin yeniden 70 bin doların üzerine çıkarsa bu görüş yanlış olur. Bu gerçekleşene kadar, aşırı satım sinyali satıcıların yoğun şekilde aktif olduğunu gösteriyor; satıcılar da bunu bir aydır açıkça ortaya koyuyor