KOSPI dayanırken Kore Wonu neden düşüyor

Güney Kore piyasaları karışık sinyaller veriyor. KOSPI küresel teknoloji dalgasını sürdürürken, Kore Wonu (KRW) ABD Doları (USD) karşısında iki on yılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Bu alışılmadık ayrışma, yatırımcıların Kore’de nasıl pozisyon aldığını ortaya koyuyor.

Ayrışma çarpıcı ve daha da önemlisi, anlamlı. Hisse senedi gücü artık döviz desteğine dönüşmüyor, bu değişim küresel yatırımcıların Kore’ye yaklaşımını açıkça gösteriyor.

KOSPI direnci, küresel döngü ağır yükü taşıyor

Hisse senedi tarafı hala yapıcı görünüyor. Güney Kore’nin endeksini destekleyen unsurlar şunlar:

• Küresel yarı iletken döngüsü
• Yapay zeka ve yüksek teknoloji çiplerine bağlı güçlü talep
• Samsung Electronics ve SK Hynix gibi ağır toplar

Bu anlamda, KOSPI daha çok yerel bir endeks gibi değil, küresel teknoloji döngüsünün bir temsilcisi gibi işlem görüyor. Bu da hisse senetlerinin döviz zayıflarken bile dayanabilmesini açıklıyor.

KRW baskı altında, faizler ve sermaye akımları farklı bir tablo çiziyor

Ancak döviz çok farklı bir makro gerçekliği yansıtıyor. USD/KRW yakın zamanda 1,515 civarını test etti, bu yaklaşık yirmi yılın en yüksek seviyesi. Paritenin 1,510 bölgesini aşması tanıdık bir kombinasyonla gerçekleşti:

• Süregelen ABD Doları gücü
• Fed’in hala uzun süre yüksek tutmaya eğilimli olduğu geniş faiz farkları
• Büyüme endişeleri ve finansal istikrar riskleriyle sınırlı temkinli Kore Merkez Bankası (BoK)

Sonuç olarak, yeni yerel şoklar olmadan bile KRW satışı yönünde istikrarlı bir eğilim var.

USD/KRW paritesinin şimdi bu yüksek seviyelerde konsolide olması, piyasanın henüz dönüşe hazır olmadığını, sadece durakladığını gösteriyor.

Ana değişim: Hisse senedi girişleri artık dövizi desteklemiyor

Asıl hikaye bu. Geçmişte, Kore hisse senetlerine güçlü yabancı talep genellikle KRW girişleri yaratır ve dolayısıyla dövizi desteklerdi.

Bu bağ zayıflıyor.

Yabancı yatırımcılar giderek daha fazla:

• döviz riskini hedge etmeye
• veya pozisyonları etkili şekilde USD cinsinden tutmaya

eğilimli görünüyor.

Başka bir deyişle, sermaye hâlâ hisse senetlerine akıyor, ancak dövize değil.

Bu ayrışma klasik bir geç döngü sinyali ve döviz riskinin aktif olarak yönetildiğinin, benimsenmediğinin işareti.

Asya FX ve Çin, dış etkenler baskı yaratmaya devam ediyor

KRW tek başına işlem görmüyor. Hâlâ en likit temsilcilerden biri olarak kalıyor:

• daha geniş Asya FX hissiyatı
• ve kritik olarak Çin

Çin büyümesiyle ilgili devam eden endişeler ve Yuan’daki yumuşak ton, Won üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor, bu da Kore’nin yerel temellerinden bağımsız olarak aşağı yönlü baskıyı güçlendiriyor.

Piyasalar için anlamı

FX açısından mesaj oldukça net: KRW giderek bir fonlama para birimi gibi davranıyor ve USD/KRW düşüşleri, faiz farkları sürdükçe alıcı bulmaya devam edecek.

Daha geniş piyasalara gelince, KOSPI-KRW ayrışması, küresel yatırımcıların yukarı yönlü hareketlere katıldığını ancak makro riski hedge ettiğini gösteren bir uyarı sinyali.

Güney Kore piyasalarındaki bu ayrışma göz ardı edilmesi zor hale geliyor. ABD faizleri yüksek kaldığı ve dış baskılar hakim olduğu sürece, Kore para birimi baskı altında kalmaya devam edecek, hisse senetleri ise sağlam duracak.

Şimdilik, USD/KRW’deki duraklama, dönüş başlangıcından çok yükseklerde konsolidasyon gibi görünüyor ve bu da daha fazla KRW zayıflığı yönünde genel eğilimi koruyor.