Avustralya Doları için yeni bir dönem: Aşağıda bir şeyler değişti

Avustralya Doları etrafında yıllar sonra ilk kez bir hareketlenme yaşanıyor.

Satıcıların gözdesi artık değil

AUD/USD, yeni Avustralya enflasyon verilerinin sıcak gelmesiyle momentum kazanıyor, Avustralya Merkez Bankası'nın şahin duruşunu pekiştiriyor ve spekülatif pozisyonlamada büyük bir kayma sağlıyor.

Yıllar sonra ilk kez, hedge fonlar ağır net kısa pozisyonlardan net uzun Avustralya Doları pozisyonuna geçiş yaptı; bu, Avustralya Doları'ndaki düşüş rejiminin kırılmaya başladığının potansiyel bir sinyali.

Çin'in istikrar kazanması ve USD/CNH'nin daha sakin bir şekilde işlem görmesiyle, Avustralya Doları etrafındaki makro zemin, piyasaların göz ardı edemeyeceği şekillerde değişiyor.

Enflasyon yapışkan kalıyor, RBA sıkılaşmacı duruşunu sürdürüyor

Avustralya'nın en son enflasyon rakamları, RBA'nın aylardır sinyal verdiği durumu pekiştirdi: fiyat baskıları rahatsız edici bir şekilde yüksek kalmaya devam ediyor.

Manşet rakamlar aylar arasında dalgalanabilirken, temel ölçümler hedefin üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu önemli çünkü RBA, zafer ilan etmeye hazır olmadığını açıkça belirtti. Merkez bankasının iletişimi sıkı bir şekilde devam ediyor ve politikanın gerekli olduğu sürece kısıtlayıcı kalması gerektiğini vurguluyor.

Döviz piyasaları için bu, şunları ifade ediyor:

• Faiz indirimleri yakın değil.
• Getiri farklılıkları çöküş göstermiyor.
• AUD'nin carry profili desteklenmeye devam ediyor.

Bazı merkez bankalarının gevşemeye hazırlandığı bir dünyada, RBA'nın duruşu öne çıkıyor.

Spekülatörler pozisyon değiştiriyor: Mega düşüşten net uzun pozisyona

En çarpıcı gelişme pozisyonlamada yaşanıyor.

Geçtiğimiz döngünün büyük bir kısmında, hedge fonlar ve kaldıraçlı hesaplar AUD vadeli işlemlerinde derin net kısa pozisyonlar sürdürdü. Aussie, Çin pessimisti, küresel yavaşlama korkuları ve geniş USD gücünün temiz bir ifadesiydi.

Bu dinamik şimdi tersine döndü. Spekülatif pozisyonlama, sürekli net kısa pozisyonlardan net uzun pozisyonlara kaydı - 2018 sonlarından bu yana görülmeyen sürdürülebilir bir yükseliş okuması, 2021 Nisan'ında ve 2024 sonlarında birkaç kısa dönem dışında. Bu tür bir pozisyon değişimi nadiren rastgele olur. Genellikle şunları işaret eder:

• Makro risklerin yapısal yeniden değerlendirilmesi.
• Düşüş yönlü Çin anlatısına olan inancın azalması.
• ABD Doları'nın yukarı yönlü hareketinin sınırlı olduğuna dair artan inanç.

Önemli bir şekilde, ağır kısa pozisyonlar temizlendikten sonra, aşağı yönlü hareketler genellikle daha az şiddetli hale gelir. Aşırı yük ortadan kalkar.

Çin ve USD/CNH: Dışsal destek

Hiçbir AUD hikayesi Çin olmadan tamamlanmaz.

Son Çin verileri muhteşem olmamış olsa da, istikrara kavuştu. "Kötüleşen" durumdan "daha kötüye gitmiyor" durumuna geçiş, genellikle piyasalar için yeterlidir.

USD/CNH de daha düzenli bir şekilde işlem gördü. Daha sakin bir offshore yuan, bölgesel döviz stresini azaltır ve AUD gibi risk duyarlı para birimlerini destekleme eğilimindedir. Tarihsel olarak, USD/CNH yukarı doğru hareket etmeyi durdurduğunda, Avustralya Doları nefes alma alanı bulur.

Eğer Çin yeniden aşağı yönlü şoklardan kaçınırsa, AUD için dış zemin önemli ölçüde iyileşir.

Tüccarlar için son durum

Yıllardır, AUD/USD'de rallileri satmak kolay bir işlemdi. Bu kısmen, Çin'in kırılgan görünmesi, ABD Doları'nın carry ve momentum göstermesi ve spekülatörlerin ağır kısa pozisyonlar alması ve rahat hissetmesinden kaynaklanıyordu.

O rahatlık artık yok. Şu kombinasyon:

• Yapışkan Avustralya enflasyonu
• Sıkılaşmacı Avustralya Merkez Bankası
• Spekülatif pozisyonlamanın net kısa pozisyondan net uzun pozisyona geçişi
• Ve daha istikrarlı bir USD/CNH zemin

…AUD'deki düşüş rejiminin kırılmaya başladığını öne sürüyor.

Bu sadece bir sıkıştırma değil. Sıkıştırma zaten gerçekleşti ve bu, erken rejim dönüşümünün nasıl göründüğüdür.

Yıllarca tek taraflı bahislerin ardından pozisyon değiştiğinde, genellikle makro inancın yüzeyin altında kaydığı anlamına gelir. Özetlemek gerekirse: Piyasa artık Avustralya Doları'na karşı yapısal olarak eğilmemekte.

AUD/USD hala düzeltme yapabilir mi? Elbette. Eğer Çin yeniden düşüşe geçerse veya ABD Doları yeni bir talep bulursa, uzun pozisyonlar test edilecektir.

Ancak ana fark, diplerin artık alıcıları çekme olasılığıdır, cesaretlendirilmiş satıcılar yerine.

RBA sıkı kalır ve enflasyon anlamlı bir şekilde soğumazsa, Aussie'nin getiri çekiciliği sağlam kalır. Ve eğer USD momentum devam ederse, AUD, küresel istikrarın daha temiz ifadelerinden biri haline gelir.

Tüccarlar için, zihniyet değişimi kritik: bu artık başka bir ralli mi yoksa tabanın zaten oluşup oluşmadığını sormayı bırakın.

Not: Yazar, bu yazının yazıldığı sırada AUD'ye uzun veya kısa pozisyonda değildir. Bu analiz, makro pozisyonlama dinamiklerini yansıtır, bir ticaret önerisi değildir.