Küresel büyüme zayıflarken, CHF güvenli bir liman olarak öne çıkıyor – Société Générale

Avrupa mali kırılganlıkla mücadele ederken, ABD değerleme riskleriyle karşı karşıya ve Çin dezenflasyonla yüzleşirken, İsviçre frangı yeniden dayanıklı olabilir. Tarih, faizler ve büyüme her ikisi de gerilediğinde, doların nihayetinde takip ettiğini öne sürüyor - ancak zamanlama belirsizliğini koruyor, Société Générale döviz analisti Kit Juckes bildiriyor.

USD yatay yönlü seyrediyor, CHF cazibe kazanıyor

"Tarih bize gelecekle ilgili ne kadar bilgi veriyor tartışmalı, ancak benzer olayları kıyaslamanın faydalı olduğunu düşünüyorum. 2023 bölgesel banka krizi, sektörün mevcut sıkıntılarına bir rehberdir, ancak özel kredi piyasasının büyümesi ve kurumsal tahvil spreadlerinin sıkılaşmasını da dikkate almamız gerekiyor. 2023'teki ABD GSYH büyümesi %2,9, %2,5, %4,7 ve %3,4, 'krizi' abartmamamız gerektiğini söylüyor, ABD ekonomisi yavaşlarken, faizler düşüyor ve bu haftaki eylül ABD TÜFE verisinin %0,4'lük aylık manşet artışı ve hem manşet hem de çekirdek ölçümlerde yıllık enflasyonun %3,1 göstermesi bekleniyor. Bu da reel harcamalara yardımcı olmayacak."

"Yavaşlayan büyüme ve yüksek hisse senedi değerlemeleri, ya 2011 tarzı bir yavaşlama (ardışık olmayan 2 çeyrek boyunca düşen GSYH, toplamda %1,6 büyüme) ya da 2001'deki gibi mini bir resesyon (ardışık olmayan 2 çeyrek boyunca düşen GSYH, sonraki revizyonlardan sonra, toplamda %1 büyüme) tehdidi oluşturuyor. Fed, 2001'den 2003'e kadar faizleri %6,5'ten %1'e düşürdü ve 2001'de zirveye ulaştıktan sonra, DXY önümüzdeki 7 yıl içinde %40 düştü. 2011'de Fed sadece faizleri sabit tuttu ve ABD Doları 2011'in ilk yarısında düştü, ancak yılı değişmeden kapattı ve 2022'de zirveye ulaşan %55'lik bir yükselişe başladı."

"Eğer ABD değerlemeleri son derece haklıysa ve ABD'nin ekonomik üstünlüğü sorgulanmıyorsa, faizler fazla düşmeyecek ve menzil içinde döviz kurlarında uzun bir dönem geçireceğiz. Ancak enflasyon, büyüme, varlık değerlemeleri ve piyasa köpüğü ile ilgili endişeler dengeyi bozup ekonomiyi bir resesyona yönlendirirse, o zaman hem faizler hem de dolar beklediğimizden daha fazla düşebilir. Bu belirsizlik ortamında, bekle-gör modundayız. EUR/USD bir işlem aralığı içinde sıkışmış durumda, ancak NOK ve SEK'in yanı sıra EUR ve GBP'ye göre CHF'nin güvenli liman niteliklerinde bir değer var. JPY, Sanae Takaichi'nin bunun uygun olduğunu netleştirmesi durumunda yükseliş gösterebilir; ancak mükemmel temellere rağmen, AUD, Çin'in ABD ile olan anlaşmazlığında kilitlenmiş kalması ve kronik olarak zayıf iç talep ile mücadele etmeye devam edebilir."