Japon Yeni, bölgesel hisse senedi çöküşünü uykuda geçiriyor

• USD/JPY 164,00 seviyesinin biraz altında tutunuyor, Japon para biriminin 1986'dan bu yana Dolar karşısındaki en zayıf seviyesinin birkaç kademe altında.
• Güney Kore hisse senetleri yaklaşık %11 düştü ve Nikkei 225 neredeyse %4 geriledi; bölgenin geleneksel güvenli limanı ise tek bir alım bile çekmedi.
• Cuma günkü Japonya Merkez Bankası'nın faizi sabit tutma kararı tamamen fiyatlanmış durumda; bu da bu paritede gerçekten canlı olan tek etkinliğin çarşamba günkü Federal Rezerv kararı olduğu anlamına geliyor.

Yen, salı günü 164,00 seviyesinin biraz altında işlem görüyor ve gün içinde marjinal olarak daha zayıf; 163,50'nin üzerinde bir taban ve mevcut döngü ekstreminin birkaç kademe altında bir zirve ile 30 piplik bir bant içinde hareket ediyor. Bu ekstrem, para biriminin Dolar karşısındaki son kırk yılın en zayıf seviyesi ve parite artık anlamlı bir geri çekilme olmadan üç seanstır bu seviyede sürünüyor.

Bu durgunluğu dikkat çekici kılan şey, görmezden gelmeyi seçtiği arka plan. Salı günü Asya'da bu yılın en büyük tek seanslık hisse senedi şokunu yaşandı ve Asya kırıldığında alınması gereken para birimi hiç hareket etmedi.

İşe gelmeyen güvenli liman

Güney Kore'nin gösterge endeksi yaklaşık %11 düştü ve Çinli bir üreticinin, uzun süredir tek bir Hollandalı tedarikçinin tekelinde bulunan litografi ekipmanlarının seri üretimine başladığına dair bir haberin ardından bu yılki sekizinci devre kesiciyi tetikledi. Japonya'nın kendi gösterge endeksi, çip ekipmanı şirketlerinin öncülüğünde yaklaşık %4 düşerek 22 Mayıs'tan bu yana en zayıf seviyesine gerilerken, Tayvan endeksi %4,7 düştü ve yapay zeka işlemleri bölgede baskı altına girdi.

İşleyen bir güvenli liman para birimi böyle bir ortamda yükselir. Bu para birimi yükselmedi; bu da Yen'in artık sigorta olarak işlem görmeyi bıraktığını ve yalnızca taşınması giderek ucuzlayan bir carry pozisyonunun fonlama ayağı olarak işlem gördüğünü gösteriyor. İstikrarlı zımni oynaklık ve %1,00'lik bir politika faizi bunu yapar.

Mekanizma ince değil. Majörler genelinde zımni oynaklık savaş boyunca sıkışık kaldı, müdahale primi forward fiyatlamalardan çıkarıldı ve Amerikan kısa vadeli getirilerinin %4'ün üzerinde olduğu bir ortamda %1,00'lik fonlama faizi, bu pozisyonu taşıyanlara salı günü ortaya çıkan türden manşetleri görmezden gelmeleri için ödeme yapıyor. Bu aritmetik üzerine kurulu pozisyonlar, Güney Kore yarı iletkenleri kötü bir sabah geçirdi diye çözülmez.

Olmayan savunma hattı

Japonya Maliye Bakanlığı, nisan sonu ile mayıs sonu arasında para birimini savunmak için yaklaşık 11,7 trilyon Yen, yani yaklaşık 72 milyar Dolar harcadı; bu, kayıtlardaki en büyük müdahale kampanyalarından biri ve önceki en büyük çabanın neredeyse iki katıydı. Kur, bunu tetikleyen seviyenin altı hafta içinde yeniden üzerine çıktı.

Yetkililer o zamandan bu yana sözlü uyarıları, piyasanın zamanlama konusunda belirsiz kalmasını sağlamayı amaçlayan pusu taktikleri lehine bir kenara bıraktı. Bu yaklaşımın kusuru, yayımlanan çizgiyi kaldırmanın caydırıcılığı da ortadan kaldırması ve 162,00 seviyesinin sonuçsuz geçildiğini gören bir piyasanın, bir şey karşılık verene kadar yukarı yönlü test etmeye devam etmesidir. Maliye Bakanlığı, aşırı hareketlere karşı kararlı şekilde harekete geçeceğini söyledi; ancak piyasanın zaten etkisiz olarak fiyatladığı bir kampanyadan önce kullanılan dil de buydu.

Cuma günkü toplantı olay değil

Japonya Merkez Bankası, takvime göre %1,00'de faizi sabit tutma kararı tamamen fiyatlanmış durumda olan iki günlük toplantısını cuma günü tamamlayacak; bu, haziran ayında yapılan çeyrek puanlık artışın ardından üç on yılın en yüksek seviyesine çıkılmıştı. İçerik, üç aylık görünüm belgesinde yer alıyor; mevcut mali yıla ilişkin büyüme tahminlerinin yapay zeka bağlantılı talep nedeniyle yukarı çekilmesi, çekirdek enflasyonun ise enerji sübvansiyonlarını hesaba katmak için aşağı revize edilmesi bekleniyor.

Bu eşleşme, para birimi için mevcut en kötü kombinasyona oldukça yakın. Enflasyon yukarı yönlü revize edilmeden büyümenin yukarı yönlü revize edilmesi, kurula sabır göstermesi için gerekçesini sunuyor ve Aralık ayına kadar Federal Rezerv'e karşı kümülatif faiz artırımı olasılıkları %91'in üzerinde seyrederken %1,00'de sabırlı kalmak, basitçe carry trade'i açık bırakma talimatıdır. Tokyo'nun çekirdek göstergesi yaklaşık %1,7 seviyesinde seyrederken, kurul cuma günü ne derse desin reel politika faizi negatif kalmaya devam ediyor.

Bu paritede yön değişimi için ya Federal Rezerv'in nihai faiz oranı beklentisini sertleştirmeyi bırakması ya da Japon kurulunun neden bekleyebileceğini açıklamayı bırakması gerekiyor. Bu hafta gündemde bunların hiçbiri görünmüyor ve maliye bakanlığındaki döviz masası, bu rejimde rekor büyüklükteki bir operasyonun ne sağladığını zaten gösterdi; bu da kabaca altı hafta.

Önümüzdeki hafta

Çarşamba günü saat 18:00 GMT'de yapılacak Federal Açık Piyasa Komitesi kararı, parite için iki yönlü tek olay olacak; saat 18:30 GMT'deki basın toplantısı ve Ekonomik Tahminler Özeti bulunmuyor. Faiz vadeli işlemleri, hafta sonundaki %36'nın hemen altından düşerek, faiz artırımı olasılığını %30'un biraz üzerinde fiyatlıyor; bu da tüm sinyalin açıklamanın kendisinde olduğu anlamına geliyor.

Perşembe günü saat 23:30 GMT'de Tokyo'nun Temmuz Tüketici Fiyat Endeksi açıklanacak; taze gıda hariç ölçütün, önceki %1,6'ya karşılık %1,7 olması beklenirken, Haziran işsizlik oranının %2,5'te kalması öngörülüyor. Perakende ticaret verileri saat 23:50 GMT'de gelecek ve yıllık bazda %5,3'ten sonra %3,1 olarak tahmin ediliyor. Cuma günkü faiz kararının planlanmış bir saati yok; görünüm raporu saat 03:00 GMT'de ve basın brifingi saat 06:30 GMT'de yapılacak.

Teknik görünüm

Direnç: 164,00'ün hemen altındaki mevcut döngü zirvesi, kısa vadede önem taşıyan tek seviye ve üç seanslık baskı bunu kıramadı. Bunun üzerinde grafik 1986'ya kadar boş; 164,50 ve 165,00 ise yuvarlak sayı referans noktaları.

Destek: 163,50 salı gününün tabanı, 163,00 ise 21 Temmuz'da kırılan ve gerçek bir dönüşe işaret edecek ilk seviye. 161,50 civarındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama yükselen trend çizgisi konumunda ve istikrarlı şekilde yükseliyor; 200 günlük ortalama ise 157,00 civarında çok daha aşağıda yer alıyor.

Önyargı: Yükseliş yönünde. 50 civarındaki günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi, fiyat düşüşü olmadan aşırı alımdan sıfırlanmış durumda; bu da trenddeki bir piyasanın dönerken değil, duraklarken nasıl göründüğüdür. 163,50'ye doğru geri çekilmelerde alım yapılmalı. Geçersizleşme, 163,00 altındaki günlük kapanıştır.

USD/JPY günlük grafik