ABD: Süper çekirdek ve ölçüm tartışmaları Fed'in yolunu şekillendiriyor – BNY

BNY stratejistleri John Velis ve David Tam, yüksek seyreden ABD süper çekirdek enflasyonunu daha fazla sıkılaşma için önemli bir argüman olarak görüyor ancak yine de Temmuz ayında faizin sabit tutulmasını destekliyor. Çekirdek hizmetler, kira hariç, enflasyonunun COVID öncesi hızının üzerinde seyrettiğini belirtiyor ve Başkan Kevin Warsh’ın Trimlenmiş Ortalama Enflasyon ve bunların politika etkileri gibi ölçütleri yeniden değerlendirecek Enflasyon Çerçeveleri Görev Gücü’nü tartışıyorlar.

Süper çekirdek baskılar ve görev gücü incelemesi

"Faiz artırımı için en ikna edici argüman enflasyon oranı olmaya devam ediyor. Başkan Kevin Warsh’ın son dönemde fiyat istikrarına yaptığı sık sık atıfların Fed’den aksiyomatik olarak yeni bir şahin yönelime işaret ettiğini düşünmüyoruz, ancak diğer konuşmacıların enflasyonu yalnızca çok yüksek değil, aynı zamanda tarifelerin ötesindeki yukarı yönlü baskıları ve Orta Doğu’daki arz şokunu da yansıtan bir unsur olarak gördüklerini açıkça ifade ettiklerini kabul ediyoruz. Bu endişeyi paylaşıyoruz ve 2023 ortasından bu yana sözde "süper çekirdek"in (yani kira hariç çekirdek hizmetler enflasyonu) COVID öncesi hızının neredeyse bir yüzde puan üzerinde seyrettiğini not ediyoruz."

"Peki o halde neden bu hafta faiz artırmıyoruz? Öncelikle, faiz artırımı için öne sürülen argümanları tamamen ikna edici bulmuyoruz, ancak toplantının oldukça yakın bir karar olduğunu ve süper çekirdek enflasyonun bir süredir dikkatimizi çektiğini bir kez daha kabul ediyoruz. Yapışkan süper çekirdek enflasyonu göz ardı etmiyoruz, ancak bu veri istikrarlı ve yükselmiyor."

"Ayrıca, bu önemli enflasyon alt kategorisindeki artışın büyük kısmı ulaştırma hizmetlerinden geliyor – özellikle de açıkça enerji şokundan etkilenen uçak biletlerinden. Hizmetler üzerindeki baskıyı sürdüren diğer bileşenler ise sağlık hizmetleri maliyetleri – azalan Obamacare sübvansiyonlarından etkilenen yükselen sigorta primlerini temsil ediyor – ve finansal hizmetler. Ulaştırma ve sağlık hizmetleri birlikte süper çekirdekteki %3,0’lık artışa %0,7 katkı sağlıyor. Bunların hiçbiri daha sıkı para politikasına özellikle duyarlı değil."

"Warsh, Enflasyon Çerçeveleri Görev Gücü’nün "enflasyonun itici güçlerini, temel ilkeleri inceleyeceğini ve değişen bir ekonomide fiyat istikrarını sağlamaya yönelik tüm fikir yelpazesini değerlendireceğini" söyledi. "Temel ilkeler" ifadesinin kullanılması dikkat çekici çünkü Fed resmen manşet PCE’yi hedeflese de, Warsh zaman zaman trimlenmiş ortalama enflasyon gibi başka ölçütleri tercih ettiğine dair sinyaller vermişti."

"Kritik olarak, trimlenmiş ortalama enflasyon COVID sonrasında çekirdek yıllık PCE’ye kıyasla yükselen enflasyonu olduğundan düşük gösterse de, her zaman güvercin olmak zorunda değildir. Belirli oynak bileşenlerin yönlendirdiği bir dezenflasyon döneminde, trimlenmiş ortalama da dezenflasyonu olduğundan düşük gösterecektir. Küresel finansal krizin ardından, manşet enflasyon 2008 sonlarında hızla düşerken Dallas trimlenmiş ortalamasının benzer bir düşüş göstermesi 2009 ortasını buldu."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)