Brent 80 dolarda: Piyasa İran anlaşmasını iki kez mi satın aldı?

Brent tekrar 80$ civarında ve West Texas Intermediate 77$ civarında, bu da Petrol piyasasının İran ile neredeyse dört ay süren açık savaş boyunca oluşturduğu primin neredeyse tamamını geri verdiği anlamına geliyor. Piyasa, bu haftaki ABD-İran mutabakatını bitmiş bir barış olarak değerlendiriyor: Abluka kaldırıldı, Hürmüz Boğazı yeniden açılıyor, İran varilleri satışa hazır, hisse senetleri tarihi zirvede ve Başkan düşen pompa fiyatlarıyla zafer turu atıyor.

Sorun şu ki, piyasa bu aynı işlemi Nisan ayında yaptı, tek bir seansta her şeyin yolunda olduğu fiyatlandı ve ateşkesin gerçekten bozulabileceği kişiler asla imzalamaya çağrılmadığı için saatler içinde çöktü. Bu anlaşmanın yapısı, ikinci denemenin farklı sonuçlanacağını göstermiyor.

Her şeyin yolunda olduğu önce fiyatlandı

28 Şubat'ta çatışmalar başladığından beri, Brent ve WTI %45'ten fazla yükseldi, Hürmüz trafiği durduğunda ve Körfez yüklemeleri çöktüğünde, vadeli Brent kargoları zirvede 120$'ın üzerinde fiyatlandı. Bu prim şimdi yok oldu. Brent sadece bu hafta yaklaşık %8 değer kaybetti ve 80$'ın altındaki seviyelerde işlem görüyor, ham petrol ise savaş dönemindeki kazançlarının neredeyse tamamını sildi ve ilk füzelerin atıldığı günkü seviyelere yakın işlem görüyor.

Riskli varlıklar da aynı sinyali aldı, ABD hisse senetleri tarihi zirvede ve Başkan, Truth Social'da düşen ham petrol fiyatları ve rekor piyasa hakkında övünürken eleştirmenlerini kıskanç veya aptal olarak nitelendiriyor. Dar bir açıdan bakıldığında piyasa haklı: Bir anlaşma var, imzalandı ve gemiler hareket ediyor. Ancak anlaşmanın bağlayıcı olduğu gerçeklere karşı bakıldığında, riskten kaçınma erken görünüyor.

Kağıt üzerinde açık, suda mayınlı

Hareketin fiyatlandığı şeyle başlayalım: Dünyanın yaklaşık beşte bir ham petrolünün geçtiği Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması. Boğaz açık, ancak sadece kenarlarda. Tanker endüstrisi takipçileri ana merkezi kanalın hala kapalı olduğunu ve tahmini 80 mayının temizlenmeyi beklediğini bildiriyor; trafik İran suları içindeki kuzey rotasından ve Umman kıyılarını takip eden güney rotasından geçiyor, ABD Merkez Komutanlığı (CENTCOM) liman kısıtlamalarını kaldırdı ve denizcilik uyarıları gemileri mayınlardan kaçınmak için Umman tarafına yönlendiriyor.

Hareket eden akış bile İran İslam Devrim Muhafızları Kolordusu (IRGC) tarafından kontrol ediliyor; gemi sayısını tıkanıklığı yönetmek için açıkça sınırlıyorlar. Tahran zaten şartlar üzerinde tartışıyor: Washington ücretsiz açılış ilan ederken, İran böyle bir madde olmadığını ve su yolunu kendi düzenlemeleri, denetimleri, hizmetleri ve güvenliği dahil olmak üzere kendi şartlarıyla işleyeceğini söylüyor. Piyasanın beklediği arz rahatlaması bu nedenle İran tarafından, İran'ın temposunda ve İran'ın sözüyle geri alınabilir şekilde sağlanıyor. Bu normalleşmiş bir boğaz değil. Bu, Tahran'ın elinde bir musluk.

Üç taraflı savaş için iki taraflı anlaşma

Fiyat hareketinin görmezden geldiği kısım burada. Mutabakat muhtırası (MoU) ikili bir belge, 14 maddeden oluşuyor, Başkan Trump tarafından Versailles'da ve İran Cumhurbaşkanı Masoud Pezeshkian tarafından Tahran'da imzalandı. Bitirmesi amaçlanan savaş ikili değil. En tehlikeli cephesi Lübnan'dan geçiyor, İsrail Hizbullah ile savaşıyor ve İsrail hiçbir şeyi imzalamadı. Metin her cephede, Lübnan dahil, savaşın sona ermesini talep ediyor; İsrail savunma bakanı açıkça İsrail güçlerinin Lübnan, Gazze ve Suriye'de aldıkları toprakları süresiz olarak tutacaklarını söyledi.

Bu fark akademik değil, çünkü İran zaten içinde kaldıraç buldu. Bugün İsviçre'de başlaması planlanan teknik görüşmeler, İran'ın Lübnan kampanyası nedeniyle heyetini geri çekmesi ve İsrail'in önce çekilmesini talep etmesiyle başlamadan çöktü. Bu nedenle İran'ı nükleer bir anlaşmaya zorlaması gereken 60 günlük saat, İsrail'in tetiklediği ve İran'ın kontrol etmediği bir durumu durdurabilir. Üç serbest aktör, İsrail, Hizbullah ve İran'ın kendi sertlik yanlıları, her biri bunu bozabilir ve Başkan'ın İsrail'i kontrol altında tutabileceği güvencesi, İsrail'in Lübnan'daki savaşın ikinci en ölümcül gününü yaşadığı saatler öncesinde geldi; Beyrut hükümeti 47 ölü sayıyor.

Nisan zaten bu deneyi yaptı

Geri dönüşe güvenmemek için sebep, piyasanın bunu yaşaması. Nisan başında Washington iki haftalık ateşkes ilan etti ve ham petrol tek seansta yaklaşık %16 düştü, Brent aynı mantıkla 90$'ın altına çöktü. Saatler içinde İsrail, savaşın en ağır saldırıları olarak tanımladığı Beyrut'u vurdu, 350'den fazla kişi öldü ve ateşkes çöktü.

Mayıs başında ateşkes tamamen bozuldu: Brent bir günde %6 sıçrayarak 110$'ın üzerine çıktı, WTI 100$'ı geçti, Dow 500'den fazla puan kaybetti ve volatilite talebi geri geldi. Piyasa o zaman savaş primini sildi ve dönüşü yaşadı. Şimdi tekrar, daha düşük bir tabandan, ilk prosedürel adımı zaten başarısız olan bir anlaşmaya doğru primini siliyor. Seri ateşkes sayısı ipucudur. Lübnan ateşkesi Nisan'dan beri en az beş kez ilan edildi, bozuldu ve yenilendi ve bugünkü versiyon, çatışmanın en kanlı günlerinden birinden sonra geldi ve hala İsrail ordusu veya Hizbullah'tan onay almıyor. Bu kadar sık yeniden ilan edilmesi gereken bir ateşkes barış değildir. Daha iyi halkla ilişkilerle bir ara vermedir.

Eğilim nerede

Piyasa temiz bir 60 günlük kalıcı anlaşmaya doğru kayışı fiyatladı. Eğilim, primin üç bozucu tarafın patlatabileceği bir pencere için çok ucuz olduğu yönünde. 80$ Brent, piyasanın savunduğu seviye ve yukarı tetikleyiciler kendiliğinden yazılıyor: Hürmüz'de herhangi bir olay, Lübnan ateşkesinde sert bir kopuş veya saat ilerlerken İran'ın nükleer yoldan çekilmesi. Her biri fiyatı tekrar 90$'lara ve boğazın gerçek bir yeniden kapanmasına yönlendirir, piyasanın haftalarca çözmeye çalıştığı 100$ üzeri rejimi yeniden açar.

Diğer taraf da dürüst: Yan yollar açık kalırsa, mayınlar çıkarılırsa ve gelecek haftaki Washington toplantıları Lübnan'ı bir arada tutarsa, prim savaş öncesi hakim olan 70$'ın alt seviyelerine doğru kanamaya devam eder. Ancak risk-getiri, sonunu 80$ civarında satmaktan ziyade, saate savaş opsiyonelliği bırakmayı tercih ediyor. Anlaşma imzalandı. Tutup tutmayacağı, asla imzalamayanlar tarafından kararlaştırılıyor.

Brent Spot, günlük grafik