Ne seçim ne de ABD Doları: Cuma günkü istihdam verileri Altın'ın bir sonraki hareketinin anahtarını elinde tutuyor

Ons Altın fiyatı (XAU/USD), ABD ara seçimlerinde Demokratların ezici zaferinin ardından ABD Doları'nın (USD) zayıflamasıyla 4.000 doların üzerine yeniden çıktı. Ancak yıl boyunca her Altın rallisinin yoğun satış baskısıyla karşılaşması nedeniyle yatırımcılar, bu hareketin sürdürülebilir bir kırılma mı yoksa sadece geçici bir toparlanma mı olduğunu belirlemek için cuma günkü Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporunu bekliyor.

Seçim sonrası gelişmeler ve piyasa tepkisi

Amerikalı seçmenler salı gecesi sandık başına giderek Demokratlar için temiz bir zafer getirdi. Piyasalar anında tepki verdi: ABD Doları sert şekilde satış gördü ve sarı metalin yeniden 4.000$ seviyesinin üzerine çıkmasını sağladı.

Bölünmüş bir hükümet, politika görünümünü değiştirir; çünkü Demokratların kontrolündeki bir Kongre, harcamalar, ticaret ve dış politika alanlarında Beyaz Saray gündemini engelleyebilir, geciktirebilir veya yeniden şekillendirebilir. Özellikle ABD Başkanı Donald Trump'ın Orta Doğu'daki askeri kampanyası olmak üzere dış politika, sandıkta belirleyici bir konu oldu. Petrol yatırımcıları seçim sonucunu, daha fazla tırmanma ve arz kesintisi riskinin azaldığı şeklinde yorumladı ve bu da WTI Ham Petrol fiyatını çarşamba günü varil başına yaklaşık 88 dolar seviyesine kadar aşağı çekti.

Tek bir seansta piyasalar daha zayıf bir ABD Dolarını, daha ucuz Petrolü ve 4.000$ üzerindeki Altını fiyatladı — kağıt üzerinde Altın boğaları için güçlü bir yapısal kurulum.

Makro dinamikler: ABD Doları ve Petrol baskısının hafiflemesi

Bu rallinin sürdürülebilir olup olmadığını değerlendirmek için Altın'ın Petrol ve ABD Doları ile ilişkisini incelemek faydalı olur. Dolar ile bağlantı oldukça nettir: Altın ABD Doları cinsinden fiyatlandığı için, daha zayıf bir Dolar metalin uluslararası alıcılar için daha ucuz hale gelmesini sağlar.

Petrol ile bağlantı da aynı derecede kritiktir. Daha yüksek Petrol fiyatları enflasyonu körükler ve Federal Rezerv'in (Fed) daha sıkı bir para politikası izlemesine neden olur. Daha yüksek faiz oranları, Altın gibi getirisi olmayan varlıklar için ters rüzgar oluşturur. Yılın başlarında yüksek Petrol fiyatları Altın üzerinde ciddi baskı yaratmıştı. Şimdi ise hem güçlü ABD Doları hem de pahalı Petrol kaynaklı ters rüzgarlar aynı anda hafifliyor ve bu da Altın'ın daha geniş çaplı düşüş trendinin sona erip ermediği sorusunu gündeme getiriyor.

İşgücü piyasasında soğuma ve Fed'in ikili görevi

Siyasi değişim tek başına sarı metalin yönünü belirlemeyecek; Federal Rezerv'in politika patikası belirleyici olacak. Cuma günkü istihdam raporu, güncellenen siyasi görünüm altında Fed beklentilerinin yeniden fiyatlanması için piyasaya ilk büyük fırsatı sunuyor.

ABD'de istihdam yaratımı önemli ölçüde yavaşladı. Son bir yılda Tarım Dışı İstihdam aylık ortalama 41.000 yeni iş yaratırken, beş yıllık ortalama 187.000 oldu. Bu eğilimi yönlendiren iki temel yapısal unsur var:

• Arz tarafı: Başkan Trump dönemindeki göç politikası değişiklikleri mevcut işgücü havuzunu sınırladı.
• Talep tarafı: Yapay zeka teknolojisinin yaygınlaşması, şirketlerin işe alım stratejilerini değiştirerek daha az çalışanla verimliliği korumasına olanak tanıdı.

Ücret artışı da bu yavaşlamayı yansıtıyor; Ortalama Saatlik Kazançlar eylülde yıllık bazda %3 artarken, bu oran 2022'deki %5'in üzerindeki seviyelerden geriledi. Altın yatırımcıları açısından, soğuyan işgücü piyasası ve yavaşlayan ücret enflasyonu Fed'e para sıkılaştırmasına ara verme gerekçesi sunuyor. Gelen her zayıf ekonomik veri, piyasaların gelecekteki faiz artışlarını fiyatlamasını azaltarak Altın'a destek sağlıyor.

Faiz oranı beklentileri ve mevcut fiyatlama

Son siyasi gelişmeler döviz ve emtia piyasalarını etkilerken, faiz oranı beklentileri büyük ölçüde değişmedi. CME FedWatch aracına göre, yatırımcılar Aralık ayında bir faiz artırımı ihtimalini hâlâ yaklaşık %80 olarak fiyatlıyor ve bu kararı büyük ölçüde mevcut değerlemelere yansıtmış durumda. Daha ileriye bakıldığında, Mart ayına ilişkin beklentiler ise %50-%50 bölünmüş durumda.

Fed'in birincil odağı enflasyonu kontrol altında tutmak olsa da, maksimum istihdam ikili görevinin ikinci bileşenini oluşturuyor. Aralık ayı büyük ölçüde beklenirken, Fed'in 2027'ye kadar faiz artırımlarına devam edip etmeyeceği açık bir soru olmaya devam ediyor ve cuma günkü veriler bu sorunun yanıtlanmasına yardımcı olabilir.

Cuma günkü NFP raporu için senaryolar

Konsensüs beklentileri ekim ayında 65 bin kişilik istihdam artışına işaret ediyor. Son aylık ortalamanın üzerinde olsa da bu rakam tarihsel standartlara kıyasla mütevazı kalıyor. Önceki iki aya ilişkin revizyonlar da piyasa duyarlılığının şekillenmesinde kilit rol oynayacak.

Cuma günü açıklanacak veri için iki ana senaryo öne çıkıyor:

• Senaryo bir (Beklentinin altında): Manşet veri ve revizyonlar beklentilerin altında kalırsa, piyasalar gelecek yıl ek faiz artırımı olasılığını muhtemelen azaltacaktır. Daha düşük faiz oranı beklentileri ve daha zayıf bir ABD Doları ile birleştiğinde, bu durum Altın'da daha fazla yukarı yönü destekler.
• Senaryo iki (Beklentinin üzerinde): Veri beklenenden güçlü gelirse, Fed'in enflasyona odaklanması nedeniyle manşet rakama piyasa tepkisi sınırlı kalabilir. Bu senaryoda piyasanın odağı, ekim ayında %3,0'dan %2,9'a yavaşlaması beklenen Ortalama Saatlik Kazançlara kayacaktır. Ücret artışı ılımlılaşmaya devam ederse, sarı metal üzerindeki potansiyel aşağı yönlü baskı sınırlı kalmalıdır. Tersine, ücret artışında yeniden hızlanma Altın boğalarını zorlayacaktır.

Öncü göstergeler mütevazı bir beklenti aşımı ihtimaline işaret ediyor. Eylül ayı JOLTS Açık İş Pozisyonları 7,52 milyona yükselerek beklenen 7,13 milyonun üzerine çıktı, ADP özel sektör istihdamı ise 86 bin artarak 69 binlik tahmini aştı. Ancak ISM İmalat istihdam endeksi ekim ayında eylüldeki 52,7 seviyesinden hafifçe gerileyerek 52,4'e düştü.

İzlenecek teknik seviyeler

ABD Doları'ndaki satış dalgası Altın'da güçlü bir yukarı yönlü hareketi tetikleyerek önemli teknik eşiklere ulaştı:

• Hedefe ulaşıldı: Ending Wedge formasyonunun 4.082$'lık hedefi görüldü.
• Direnç bölgeleri: Ralli 4.135$ seviyesindeki %261,8 uzantı seviyesine yakın dirençle karşılaştı. Elliott dalga yapısı potansiyel bir aşağı yönlü düzeltmeye işaret etse de, daha geniş korelasyon göstergeleri hafif bir yukarı yönlü baskının sürdüğünü gösteriyor. Bir sonraki ana direnç bariyeri 4.196$ seviyesinde bulunuyor ve 4.196$-4.200$ bölgesinin satış ilgisi çekmesi bekleniyor.
• Kritik destek: Zaman döngüsü desteği 3.946$ seviyesinde konumlanıyor.

Altın 4.000$ seviyesini geri aldı, ancak faiz oranı beklentileri henüz tam olarak ayarlanmış değil. Cuma günkü istihdam raporu, bu fiyat hareketinin daha geniş yapısal bir kırılmayı mı yoksa daha geniş bir aralık içinde geçici bir ralliyi mi temsil ettiğini netleştirecek.

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)