Hindistan Rupisi görünümü: Düşüş trendinin sürmesi bekleniyor – Sadece daha yavaş bir hızda

Hint Rupisi, son yılların en sert altı aylık dönemini küresel şokların mükemmel fırtınası altında geçirdi.

ABD-Hindistan ticaret belirsizliğinden yükselen Petrol fiyatlarına ve Hindistan hisse senedi piyasasından çıkan önemli miktardaki Yabancı Kurumsal Yatırım (FII) çıkışına kadar, her gelişme Hint para birimi için yalnızca acı getirdi. İşte bir dizi kaçınılmaz ekonomik yansımanın para birimini nasıl "aşırı düşük performans" bölgesine ittiği ve yılın geri kalanı için nelerin beklenebileceği.

Hint Rupisi, yılbaşından bu yana ABD Doları (USD) karşısında %7'nin üzerinde değer kaybederek 96,00 seviyesinin üzerinde işlem görüyor ve 20 Mayıs'ta görülen yaklaşık 97,10 seviyesindeki tüm zamanların en düşük seviyesine çok yakın seyrediyor. 2026'nın ilk yarısında riskli para birimlerinin çoğu ABD Doları karşısında belirgin bir düşük performans sergiledi, ancak Hint Rupisi'nin sert değer kaybı genel olarak Asya'daki en ağır kayıplar arasında yer aldı.

Büyük Rupi çöküşü: Orta Doğu krizi Petrol fiyatlarını yükseltti

Yılın ilk yarısında Petrol fiyatları önemli ölçüde yükseldi çünkü ABD ile İran arasındaki savaş nedeniyle Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla Orta Doğu'dan gelen enerji arzı ciddi şekilde sıkıştı. Bu durum, resmi savaş teyidinden bu yana WTI Petrol fiyatının iki haftadan kısa sürede %70'in üzerinde yükselerek yaklaşık 113,30$ seviyesine çıkmasına yol açtı.

Orta Doğu'daki kan dökülmesi, iki ülkenin ateşkes anlaşmasına varmasının ardından durdu ve bu da Petrol fiyatlarını yeniden başlangıç noktasına çekti. Ancak bu uzun sürmedi ve Petrol fiyatlarında yeniden bir yükseliş yaşandı; bu yükseliş büyük ölçüde hâlâ korunuyor.

Yüksek Petrol fiyatları Hindistan'ın ithalat faturasını önemli ölçüde artırdı ve ithalatçılardan ABD Doları'na güçlü talep gelmesine yol açtı. Mint verilerine göre, Hindistan'ın ham petrol ithalat faturası mali yıl 2027'nin ilk çeyreğinde %60 artarak 49,8 milyar dolara yükseldi. 

Hindistan enerji ihtiyacının %85'ini ithalat yoluyla karşılıyor. Hindistan ham petrolünün neredeyse tamamını ithal ettiği için, pahalı enerji ülkeyi döviz için ciddi harcama yapmaya zorluyor ve bu da yerel para biriminin değerini aşağı çekiyor.

ABD-Hindistan ticaret belirsizliği baskı yarattı

Yıl, ABD ile Hindistan arasında uzun sürecek ticaret gerilimleri korkusuyla başladı; zira Hindistan'ın Washington'a yaptığı ihracat, Rusya'dan Petrol satın almasına yönelik %25'lik ek vergi de dahil olmak üzere %50'lik tarifelerle karşı karşıyaydı. Washington'un Yeni Delhi'ye uyguladığı tarife oranı, ticaret ortakları arasında en yüksek seviyedeydi ve Hindistan'da üretilen malların küresel pazardaki rekabet gücünü azalttı.

ABD Başkanı Donald Trump, Rus enerji ürünleri satın aldığı gerekçesiyle Hindistan'ı birkaç kez eleştirdi ve bunun Moskova'nın Ukrayna ile savaşını desteklediğini öne sürdü.

Ancak ABD Başkanı Trump, 2 Şubat'ta Hindistan ile ikili bir ticaret anlaşmasını doğruladı; buna göre Washington, Yeni Delhi'den yapılan ithalata uygulanan tarifeleri %50'den %18'e indirdi. Buna karşılık Hindistan ekonomisi, Washington'dan yapılan ithalata uygulanan tarifeleri sıfıra indirmeyi kabul etti ve enerji, tarım, kömür ve teknoloji dahil olmak üzere 500 milyar dolar değerinde çeşitli Amerikan ürününü satın alma taahhüdünde bulundu.

Hindistan hisse senedi piyasasında FII satış baskısı yüksek kaldı

ABD tarife politikasının devreye girmesi, daha yüksek Petrol fiyatları ve küresel Yapay Zeka (AI) ile ilgili hisselere yönelik büyük talep nedeniyle Hindistan hisse senedi piyasasında FY2025'te görülen süregelen satış baskısının FY2026'da da devam ettiği görülüyor.

Tayvan ve Güney Kore gibi sırasıyla yarı iletken ve gelişmiş bellek çiplerinin önemli üreticileri olan ekonomilerde hisse senedi piyasalarındaki büyüme ve özellikle ABD teknoloji hisselerine yönelik güçlü talep, Hindistan hisse senedi piyasasının cazibesini azalttı ve onu bir AI geride kalanı olarak nitelendirdi.

Hindistan Bilgi Teknolojisi (IT) hizmetleri hisseleri, piyasaların daha zayıf gelir büyümesi öngörmesiyle AI işleminin başlıca kurbanı oldu.

Moneycontrol verilerine göre, Yabancı Kurumsal Yatırımcılar (FII), 2026'nın ilk altı ayının tamamında nakit piyasa segmentinde net satıcı olmaya devam ederek 3,46 lakh crore Rs. (36,4 milyar dolar) değerindeki hisselerini elden çıkardı. En yüksek satış Mart ayında Orta Doğu savaşının başlamasıyla görüldü.

Rupiyi desteklemek için atılan girişimler

Hint hükümetinin yerel para birimini desteklemek için değerli metallere yönelik ithalat vergisini artırmak veya hanelere enerji kullanımını azaltmaları için doğrudan çağrıda bulunmak gibi bir dizi adım attığını belirtmemek haksızlık olur.

Hindistan Merkez Bankası (RBI) da spot ve teslimatsız vadeli işlemler (NDF) piyasalarında INR'nin aşırı değer kaybına karşı birkaç kez müdahale etti. RBI ayrıca yabancı girişleri artırmak için haziran ayındaki para politikası açıklamasında Yabancı Para Birimi Yerleşik Olmayan (FCNR) mevduatlarını da devreye aldı.

Peki FCNR mevduatları nedir ve kuruluşlarından bu yana ne kadar yabancı fon çektiler?

FCNR, özellikle yerleşik olmayanlara (sözde NRI'lara) paralarını Hindistan bankalarında tercih ettikleri yabancı para birimlerinde tutma ve daha yüksek getiri elde etme seçeneği sunmak üzere tasarlanmış bir vadeli mevduat hesabıdır. 

Moneycontrol.com verilerine göre, 8 Haziran-17 Temmuz döneminde yerleşik olmayanlardan bu mevduatlar aracılığıyla yabancı para cinsinden 17,4 milyar dolarlık devasa bir giriş kaydedildi.

Hindistan'daki yüksek faiz oranı ortamının yerleşik olmayanları tasarruflarını kur oynaklığı konusunda endişelenmeden bu plan aracılığıyla Hindistan bankalarına yatırmaya teşvik ettiği görülüyor. Yine de, bu önlemin yerel hisse senedi piyasasında görülen çıkışları aşıp aşmayacağı henüz belli değil.

Zorluklar ve ileriye dönük yol

Birisi Hint Rupisi için en kötünün geride kaldığını düşünüyorsa, bir kez daha düşünsün. Hindistan ve ABD yetkililerinin son yorumları iki ülkenin ticaret anlaşmasını yakında imzalayacağını gösterse de, yapay zeka ticareti ve yüksek Petrol fiyatları gibi konuların uzun süreli olması muhtemel.

Reuters'ın 22 Temmuz tarihli haberine göre, üst düzey bir ABD yetkilisi uzun zamandır beklenen ABD-Hindistan ticaret anlaşmasının önümüzdeki üç ila dört ay içinde imzalanabileceğini söyledi. ABD'li yetkili, iki taraf arasındaki müzakerelerin neredeyse tamamlandığını da ekledi. Ancak anlaşmanın imzalanması Hint Rupisi için pek bir fayda sağlamayacaktır, çünkü bunun etkisi Trump'ın vergileri düşürdüğü şubat ayında zaten fiyatlanmıştı.

Yapay zeka ile ilgili hisselere talep muhtemelen daha da artacak

Mevcut durum: Alphabet'in, yani Google'ın ana şirketinin ve diğer büyük teknoloji şirketlerinin devasa yapay zeka harcama planlarını açıklamasının ardından, Güney Kore hisse senedi piyasalarının cazibesinin daha da güçlenmesi bekleniyor; zira ülkenin iki devi Samsung ve SK Hynix'in yüksek bant genişlikli bellek (HBM) çipleri için büyük siparişler alması bekleniyor.

Devam eden ABD ikinci çeyrek bilanço sezonu sırasında Alphabet, ikinci çeyrekte 5,9 milyar dolar yakmasına rağmen 2026'da 15 milyar dolar daha harcayacağını açıkladı, diye bildirdi money.usnews.

Sonuç: gelişmiş çip şirketlerine yönelik artan sipariş defteri yabancı yatırımı teşvik edecektir; bu da Hindistan hisse senedi piyasaları üzerinde baskıyı sürdürmesi muhtemel bir senaryo.

ABD-İran savaşının yeniden alevlenmesiyle Petrol fiyatları yeniden kaynıyor

Mevcut durum: WTI Petrol fiyatı, ABD ile İran arasındaki yeniden tırmanan çatışmalar ve Bab el-Mendeb Boğazı ile birlikte Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının küresel enerji arzının %27'sini aksatması nedeniyle yeniden savaş döneminde görülen seviyelerle flört ediyor. Diplomatik bir kırılma belirtisi olmaması nedeniyle Petrol fiyatlarının ralliyi uzatma olasılığı yüksek.

Sonuç: Hindistan hükümetinin yükselen Petrol fiyatları nedeniyle artan ithalat faturasını azaltma çabaları, altyapı ve istihdam yaratmaya daha az harcama anlamına gelecektir; bu da ülkenin güçlü uzun vadeli büyüme hikayesini raydan çıkarabilir. Daha yüksek Petrol fiyatları Hindistan'ın döviz rezervleri üzerinde baskı yaratmaya devam edecek ve yönetimi bu rezervlerin tükenmesini yavaşlatmanın yollarını bulmaya zorlayacaktır.

Daha yüksek Fed faizleri de Hint Rupisi için önemli bir risk

Mevcut durum: daha yüksek Petrol fiyatlarının ABD enflasyon beklentilerini çıpalamaktan çıkardığı açık ve Federal Rezerv'in (Fed) bu yıl herhangi bir zamanda parasal koşulları sıkılaştırması gerekecek. CME FedWatch aracı, yatırımcıların yıl sonuna kadar en az bir faiz artışını neredeyse tamamen fiyatladığını gösteriyor.

Sonuç: Daha yüksek Fed faiz oranları ABD Doları için olumlu olacak ve bu da teknik olarak Hint Rupisi için olumsuz bir tablo çizecektir.

Benim görüşüm

Temel senaryom Hint Rupisi konusunda hala aşağı yönlü. Ancak, düşüşün hızı muhtemelen bu yıl şimdiye kadar gördüğümüzden daha yavaş olacak. 

Aşağı yönlü eğilim, ABD ve İran tam bir ateşkese ulaşsa bile Petrol fiyatlarının muhtemelen yüksek kalacağı varsayımına dayanıyor. Enerji arz şokunun sürmesi bekleniyor, çünkü saldırıların değiş tokuşu sırasında Orta Doğu enerji altyapısında oluşan hasar bir gecede onarılamayacak. 

KPMG'deki analistler de "gaz altyapısındaki hasar ve geciken üretim, manşet riskler azalsa bile fiyat etkisinin aylarca sürebileceği" uyarısında bulundu. 

İran hükümetinden bir sözcü bile İran'ın ABD ile savaş nedeniyle gaz üretim kapasitesinin yaklaşık 230 milyon metreküpünü kaybettiğini açıkladı.

Ayrıca, küresel yatırımcıları Hindistan'ın hisse senedi piyasasından çıkmaya ve tasarruflarını Güney Kore, Tayvan ve ABD teknoloji hisselerine yönlendirmeye zorlayan yapay zeka teması uzun bir kuyruğa sahip. Neredeyse her sektöre yayılma potansiyeliyle çok on yıllık bir tema olması bekleniyor ve henüz ilk kurbanı olan BT hizmetleri üzerindeki etkisini tam olarak göstermiş değil. Üstelik Hindistan ekonomisinin yapay zeka konusunda geride kaldığı biliniyor; çünkü teknoloji şirketlerinin gelirleri büyük ölçüde BT hizmetlerine dayanıyor.

Rupi için genel olarak aşağı yönlü bir eğilim öngörülse de, yatırımcılar yılın ikinci yarısında bazı yukarı yönlü tökezlemelere hazırlıklı olmalı; zira ABD ile İran arasında barış ilan edilmesi ve Hindistan hisse senedi piyasasındaki değer odaklı alım fırsatları, Hint para birimi için geçici bir rahatlama sağlayabilir.