Dow Jones Industrial Average, Ham Petrol ve getiriler yükselirken öğle rallisine teslim oluyor

• Dow perşembe günü sert dalgalandı, 50.000 seviyesine doğru yükseldi ancak geri çekilerek kapanışta S&P 500 ve Nasdaq'ın gerisinde kaldı.
• Kevin Warsh, cuma günü Fed başkanı olarak yemin edecek; faiz indirimi savunucusu olan ve Başkan Trump tarafından seçilen Warsh, piyasaların 2026 sonuna kadar faizlerin sabit kalmasını ve artan bir faiz artırımı riskini fiyatladığı bir dönemde göreve geliyor.
• İran savaşı durumu bozuyor. Yüksek petrol fiyatları enflasyonu besliyor, 10 yıllık tahvil getirisi birkaç aylık zirvelere geri döndü ve ipotek faizleri geçen yazdan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
• Karışık veriler tabloyu daha da bulanıklaştırıyor; güçlü konut ve işsizlik verileri, çöken Philadelphia imalat verisiyle karşı karşıya.

Washington'da cuma günü hoş bir ironi yaşanacak. Başkan Trump'ın faizleri düşürmesi beklendiği için özel olarak Federal Rezerv (Fed) başkanlığına seçtiği Kevin Warsh, piyasanın bu yıl faiz indirimi beklentisini neredeyse tamamen terk ettiği anda yemin edecek. Fed fon vadeli işlemleri artık 2026 sonuna kadar faizlerin sabit kalmasını fiyatlıyor ve yatırımcılar arasındaki sessiz sohbet, bir sonraki hamlenin faiz indirimi değil, faiz artırımı olabileceği yönüne kaydı. Dow Jones Industrial Average, perşembe günü bu karşıt akımda sıkıştı; 50.000 bölgesine doğru yükseldi ancak hareketi geri alarak yazının yazıldığı sırada yaklaşık yatay seyrediyor ve geniş kapsamlı S&P 500 ile Nasdaq'ın gerisinde kaldı. Faizlere duyarlı sanayi ve finans sektörleriyle dolu bir endeks için, faiz indiremeyen bir merkez bankası, liderlik değişikliğiyle çözülemeyecek bir sorun demek.

Faiz indirecek ama indirime alanı yok

Warsh, modern tarihin en yakın oy farkıyla Fed başkanı olarak onaylandı; neredeyse parti çizgisine bağlı bu sonuç, koltuğun ne kadar siyasi hale geldiğini gösterdi. Trump, daha düşük faiz istediğini açıkça belirtti ve Warsh geçmişte faiz indirimi için alan olduğunu savundu. Sorun zamanlama. Warsh, fon faiz oranını iki toplantı üst üste %3,50-%3,75 aralığında tutan ve en son enflasyon verisi yıllık %4 civarında seyreden, hedeflenen %2'nin oldukça üzerinde ve İran savaşıyla bağlantılı enerji maliyetleri nedeniyle yükselen bir merkez bankasını devralıyor. Görevden ayrılan başkan Jerome Powell, yönetim kurulu üyeliğini ve oy hakkını koruyor ve son basın toplantısında komiteyi daha nötr, bekle-gör tutumuna yönlendirmeye çalıştı. Yani yeni başkan faiz indirmek isteyebilir ama veriler ve komitesinin önemli bir kısmı aksi yönde çekiyor.

Getiriler ve ipotekler sıkılaştırıyor

Fed hareketsiz kalırken, tahvil piyasası kendi başına sıkılaştırıyor. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, daha güçlü petrol fiyatlarının enflasyon endişelerini canlandırmasıyla %4'ün ortalarına doğru yükseldi ve bunun etkisi hane halklarının en çok hissettiği yere yansıyor. 30 yıllık ipotek faizi, geçen yazdan bu yana en yüksek seviyesine tırmandı, birkaç gün içinde keskin yükseldi ve %7 seviyesine yaklaşıyor; bu, konut uygunluğunu öncelikli hedef haline getiren bir yönetim için zor bir durum. Perşembe günü açıklanan veriler durumu netleştirmedi. Konut başlangıçları ve yapı izinleri güçlü geldi, İlk İşsizlik Başvuruları 209 bin civarında seyretti ancak Philadelphia Fed imalat anketi yüksek 20'lerden negatif bölgeye çöktü ve Hizmetler Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) önceki aya göre geriledi. Güçlü işgücü, sallantılı büyüme, yapışkan enflasyon. Bu, Dow için net bir katalizör bırakmayan hafif stagflasyon kokteyli.

Cuma günü neler olacak

Yemin töreni büyük ölçüde sembolik olsa da, Powell sonrası dönemin başlangıcını işaret ediyor ve tonlamaya dair ilk izlenimler yakından incelenecek. Daha işlem yapılabilir olan ise Michigan Üniversitesi (UoM) duyarlılık verisi; burada enflasyon beklentileri bileşenleri önem taşıyor. Konsensüs, 1 yıllık beklentilerin %4,5 civarında, 5 yıllık beklentilerin ise %3,4 civarında seyredeceğini öngörüyor ve herhangi bir yukarı sürpriz, piyasanın faiz indirimi fiyatlama isteksizliğini pekiştirir ve muhtemelen Dow'un faizlere duyarlı sektörleri üzerinde baskı yaratır. Fed guvernörü Christopher Waller'ın erken seansta yapacağı konuşma, faiz yolunda dalgalanma için başka bir fırsat sunuyor. Hiçbiri, çıkmazı çözecek net bir katalizör gibi görünmüyor ki bu da asıl nokta. Warsh cuma günü unvanını alacak. Tahvil piyasası ise son sözü söylemeye devam edecek ve şu anda daha düşük faiz sözü verenleri dinlemiyor.

Dow Jones 15 dakikalık grafik