Avustralya Doları'nı ayakta tutan tek şey de kayboluyor

Avustralya faiz oranları 2026'nın büyük bölümünde Amerikan faizlerinden daha hızlı yükseldi ve bu fark, demir cevheri düşerken Aussie Doları'nı yukarıda tuttu. Avustralya Merkez Bankası, Federal Rezerv'in yarım puanlık bir artışı tartışmaya başladığı aynı iki haftalık dönemde bir duraklama sinyali verdi.

Avustralya Merkez Bankası (RBA), 3 Kasım'da nakit faiz oranını %4,85'e yükseltti; bu seviye 2008'den bu yana en yüksek düzey oldu ve Avustralya Doları (AUD) o zamandan beri yaklaşık %2,5 düşerek mart ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Faiz artışının tam tersini yapması beklenir. Bu karar 6-3 geçti ve daha önceki "gerekirse yeniden artırılabilir" ifadesi olmadan geldi, bu nedenle yatırımcılar bunu serinin sonu olarak değerlendirdi.

Bu durum, Aussie için çoğu para birimine kıyasla daha fazla önem taşıyor. Bu yılın büyük bölümünde, Avustralya tahvillerinde ödenen ek faiz onu elde tutmanın başlıca nedeniydi ve bu ek faiz artık neredeyse sıfıra yakın.

Beş faiz artışı ve prim yeniden sıfıra yakın

2026'nın başında RBA'nın faiz oranı %3,60 seviyesindeydi ve Federal Rezerv'in %3,50-%3,75 aralığının biraz altındaydı. RBA ardından şubat, mart ve mayıs aylarında faiz artırırken, Fed eylüle kadar hiçbir şey yapmadı. Yatırımcılar kararların önüne geçti. İki yıllık Avustralya devlet tahvilinin getirisi, ocak ayı başında iki yıllık ABD Hazine tahvilinin 0,64 puan üzerindeyken 23 Mart'ta neredeyse tam bir puan üzerine çıktı.

Bu fark, bir faiz artışının bir para birimine nasıl yansıdığını gösteriyor. Avustralya tahvillerinde yılda neredeyse bir puan daha fazla kazanç elde edebilen bir yatırımcının bunu yapmak için Aussie Doları satın alması gerekir ve Aussie, farkın zirve yaptığı tarihten yaklaşık yedi hafta sonra, mayıs ortasında yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

O zamandan beri fark daralıyor. Fed'in eylül ayındaki artışına doğru ilerlerken ABD getirileri yaz boyunca yükseldi ve ay sonuna gelindiğinde iki yıllık prim 0,06 puana indi. RBA kararının ertesi günü olan 4 Kasım'da bu oran 0,25'ti. Avustralya'nın iki yıllık getirisi 6 Kasım'da %4,74 seviyesindeydi ve ABD iki yıllık getirisi salı günü yaklaşık %4,74'e sıçradı. RBA bu yıl beş kez faiz artırdı ve bu iki veriye göre Avustralya'nın iki yıllık borcunu Amerikan borcuna tercih etmenin getirisi sıfır.

Diğer destekler de zaten ortadan kalktı

Emtia para birimlerinin genellikle dayanacağı ikinci bir ayağı olur ve Aussie'nin dayanağı, Avustralya'nın en büyük ihracatı olan demir cevheridir. Singapur demir cevheri vadeli işlemleri ekim ayı sonlarında ton başına 90 doların altına düştü; bu, iki yılı aşkın sürenin en düşük seviyesi oldu ve şu anda yaklaşık 92 dolar seviyesinde işlem görüyor. Dünya Çelik Birliği, Çin'in çelik kullanımının bu yıl %2 düşmesini bekliyor. Çin'de daha az çelik üretilmesi, Avustralyalı madencilerin daha az Dolar kazanması ve bunların daha azının Aussie'ye çevrilmesi anlamına geliyor.

Ekonomi de yardımcı olmuyor. RBA'nın kasım ayı açıklamasında büyümenin yavaşladığı, konut fiyatlarının önemli ölçüde düştüğü ve işsizliğin ağustosta öngörülenden daha fazla artacağı belirtiliyor. Aynı açıklamada enflasyonun gelecek yıl boyunca %3'ün üzerinde kalacağı ve 2%-3% hedef bandının üst sınırına ancak 2027'nin sonlarında geri döneceği ifade ediliyor. Dokuz kurul üyesinden üçü bu tahmini okudu ve faiz artışına karşı oy kullandı.

Bu da faiz farkını para birimini tek başına taşıyan unsur haline getirdi. Bölünmüş bir kurul ve yavaşlayan ekonomi, yakın zamanda buna katkı sağlaması pek olası değil ve vadeli işlemler de bunu doğruluyor: 8 Aralık toplantısında bir artış ihtimalini sıfır görüyorlar ve Şubat ayında ise beşte birden daha düşük bir olasılık veriyorlar.

ABD tarafı ters yönde ilerliyor

Fed bu yıl bir kez faiz artırdı ve daha fazlasını yapmaya hazırlanıyor. Ekim ayı istihdam raporu, 65 binlik tahmine karşılık 165 bin yeni iş yarattığını gösterdi. Salı günkü Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), gıda ve enerji hariç fiyatların üst üste üçüncü ayda da %0,3 arttığını gösterdi; Fed Guvernörü Waller bunun yarım puanlık bir artışı değerlendirmeyi haklı çıkaracağını söylemişti. Vadeli işlemler 9 Aralık'ta bir artışı kesin olarak fiyatlıyor ve Haziran'a kadar yaklaşık üç çeyrek puanlık bir artış gösteriyor.

Aussie için matematik kısa. RBA'nın %4,85'i, Fed'in %3,75-%4,00 aralığının üst bandından 0,85 puan yukarıda. Fed'in üç faiz artırımı yapması ve RBA'nın beklemede kalması, bunu gelecek yılın ortasına kadar 0,10'a indirecek ve bunun gerçekleşmesi için RBA'nın hiçbir şey yapmasına gerek olmayacak.

Dört tarihli kalabalık bir bahis

Birçok trader zaten bu tarafta. Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) verileri, 3 Kasım itibarıyla spekülatörlerin Aussie aleyhine yaklaşık 129 bin vadeli işlem kontratlık net pozisyon taşıdığını gösterdi; bu serideki en büyük seviye ve bu sayı ABD enflasyon verisinden önce alınmıştı. Kalabalıklaşmış bir işlem, tersine dönmek için iyi habere ihtiyaç duymaz; beklentiden daha az kötü habere ihtiyaç duyar, çünkü satmak isteyen herkes zaten satmıştır.

Tarihler birbirine yakın. Avustralya istihdam verileri 19 Kasım'da, aylık enflasyon ise 25 Kasım'da açıklanacak. RBA 8 Aralık'ta, Fed ise bir gün sonra karar verecek. Eğer Avustralya enflasyonu Şubat ayında bir artış ihtimalini yeniden eşit olasılığın üzerine taşıyacak kadar sıcak gelirse, faiz farkı daralmayı durdurur ve rekor sayıda satıcının geri alım yapması gerekir; bir para biriminin Mart ayından bu yana en düşük seviyesinden hızlı bir ralli yapmasının yolu da budur. Fed'in çeyrek puanlık bir artış yapıp daha hızlı bir adımı caydırıcı şekilde konuşması da diğer taraftan aynı etkiyi yaratırdı. Bu seçeneklerden herhangi biri, buradaki görüşün yanlış olduğu anlamına gelir.

Bunlardan biri olmadan eğilim aşağı yönlüdür. Aussie, Mart ayındaki dip seviyesinde işlem görüyor. İlkbaharda, iki yıllık fark neredeyse tam puan seviyesindeyken ve RBA on üç haftada üç artışın ortasındayken buradan yükselmişti. Bu kez fark sıfıra yakın ve RBA beklemeyi tercih edeceğini sinyal verdi.