Amerikalılar hiç bu kadar parasız hissetmemişti ve borsa rekor seviyede. İkisi de doğru

Michigan Üniversitesi'nin tüketici duyarlılığı endeksi ekim ayında 48 seviyesindeydi; bu, 1952'den bu yana görülen en düşük ikinci değer ve S&P 500 rekor seviyesinin %2 içinde bulunuyor. Rekor düzeydeki karamsarlığın ardından %20'lik bir rallinin gelmesi kuralı yalnızca bir çöküşten sonra işe yaradı ve böyle bir çöküş yaşanmadı.

Michigan Üniversitesi (UoM) cuma günü ekim ayına ilişkin nihai duyarlılık verisini yayımladı: 48; bu, eylül ayının onda biri kadar altında ve kurumun bu soruyu sormaya başladığı 74 yıl içinde görülen en düşük ikinci seviye. Anketin en düşük beş okumasının tamamı bu yıl gerçekleşti; bunların en altındaki mayıs ayındaki 44,8 oldu. S&P 500, 6 Ekim'de rekor kapanış yaptı ve şu anda bunun yaklaşık %2 altında işlem görüyor. Anketin en kötü ayının son işlem günü olan 29 Mayıs'ta da rekor seviyede kapanmıştı. Bu iki veri birbiriyle çelişmiyor çünkü anket katılımcıları ile endeks sahipleri büyük ölçüde farklı.

9 Ekim'de açıklanan öncü ekim verisi, mevcut koşullar için 44,7 ile rekor düşük seviyeyi işaret etmişti. Nihai rakam 46,7 oldu; böylece rekor yalnızca iki hafta sürdü ve mayıs ayındaki 45,8 bu rekoru koruyor. Haneler önümüzdeki yıl için %4,7 enflasyon bekliyor; bu oran, savaş öncesi şubat ayındaki %3,4'e kıyasla daha yüksek ve anketin direktörü Joanne Hsu, satın alma gücünün "ekonomi hakkındaki tüketici görüşlerine hakim olmaya devam ettiğini" yazdı.

Alım sinyali duygu durumu değil, çöküştü

JPMorgan Asset Management'ın Markets Rehberi çoğu okuyucuya cevabı veriyor. 1970'lerden bu yana görülen dokuz duyarlılık dip seviyesinin ardından S&P 500, sonraki 12 ayda ortalama %24,1 getiri sağladı; bu oran, on duyarlılık zirvesinin ardından görülen %4,8'in oldukça üzerinde. Rakamlar doğru. Ancak grafik, endeksin her dipte hangi seviyede olduğunu göstermiyor. Şubat 1975'te rekorunun %32 altındaydı. Mayıs 1980'de %9 altındaydı; Ekim 1990'da %16; Mart 2003'te %44; Ekim 2005'te %21; Kasım 2008'de %42; Ağustos 2011'de %21; Nisan 2020'de %10; Haziran 2022'de %21. Dip rekorundan ortalama uzaklık %24'tü ve endeksin bir yıl sonra yaptığı da buydu.

Mayıs 2026'da bu mesafe sıfırdı. 1990, 2003, 2011 ve 2022 diplerinden beş ay sonra endeks %8-23 artmıştı ve mayıs ayından beş ay sonra ise %1 yükselmişti. Önceki her dip, zaten düşmüş bir piyasayı ölçüyordu ve takip eden yıl toparlanma yılıydı. Herkesin moralsiz olduğu dönemde alım yapmak işe yaradı çünkü herkes bir çöküş nedeniyle moralsizdi.

Farklı Amerikalılar

Federal Rezerv'in (Fed) dağılımsal hesapları, Amerikalıların hisse sahipliğinin %86'sının hanehalklarının en zengin onda birinde, %2'sinin ise daha yoksul yarısında olduğunu ortaya koyuyor. UoM anketi her haneyi bir kez sayıyor, bu nedenle endeksi büyük ölçüde çok az hisseye sahip olan ya da hiç hisseye sahip olmayan kişilerin görüşlerini yansıtıyor. Anketin eylül tabloları, iki grup arasındaki farkın ne kadar büyük olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki yıl fiyatları çok yükselmiş ürünler hakkında ne yapacakları sorulduğunda, hisse sahiplerinin en üst üçte birlik kesiminin yarısı her zamanki gibi harcama yapmaya devam edeceklerini söyledi. Hissesi olmayan haneler arasında %18'i aynı şeyi söylerken, %26'sı bu ürünleri tamamen satın almayı bırakacaklarını belirtti. Anketin gelir bazında ayrıldığı son ay olan ağustosta, hissiyat kazananların en alt üçte birlik kesiminde 44,6 ve en üst üçte birlik kesiminde 60 seviyesindeydi. Anket herkese soruyor ve endeks yalnızca parayı sayıyor, bu yüzden biri çok sayıda kişiyi, diğeri ise az sayıda kişiyi yansıtıyor.

İşlerden değil, fiyatlardan kaynaklanan kasvet

JPMorgan'ın listesindeki dokuz dip seviyenin altısı bir resesyon sırasında ya da hemen sonrasında, işsizliğin zirvede ya da zirveye yakın olduğu dönemde görüldü. Diğer üçü, Ekim 2005, Ağustos 2011 ve Haziran 2022, endeksin rekorunun yaklaşık %21 altında olduğu dönemlerde geldi. Bu kez bunların hiçbiri yok. 17 Ekim'e kadar olan haftada ilk işsizlik başvuruları 194 bin olarak gerçekleşti. Atlanta Fed'in takipçisi, 29 Ekim'de açıklanacak ilk tahmin öncesinde üçüncü çeyrek büyümesini %3,6 olarak gösteriyor. Şirket alıcılarına yönelik bir anket olan S&P Global'in ekim ayı öncü bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), eylül ayındaki beş yılın zirvesi olan 58,4'ten düşerek 57,6 oldu. Eylül ayı tarım dışı istihdamı 29 bin arttı; bu, hissiyata uyan işgücü tarafındaki tek rakam oldu. Hissiyat fiyatlar ve borçlanma maliyetiyle ilgili. Hsu, mevcut koşullardaki düşüşün tamamen dayanıklı mallar için satın alma koşullarından kaynaklandığını ve bunun "yükselen faiz oranları ve bu tür alımların karşılanabilirliğine ilişkin artan endişeler temelinde %18 düştüğünü" yazdı.

Haziran 2022 de fiyatlarla ilgiliydi; benzin 5$'ın üzerindeydi ve Fed'in sıfırdan %4'ün üzerine çıkma yolunda olması nedeniyle endeks o dönemde rekorunun %21 altındaydı. Fed, 16 Eylül'de faizleri artırmış olarak halihazırda %4'e yakın seviyede bulunuyor. 28 Ekim'de yeniden toplanacak ve komitesinin çoğunun yıl sonuna kadar faizleri bir kez daha artırması bekleniyor. Fed, borçlanma maliyetleri nedeniyle bir araba ya da kanepe almayı bırakmış bir hane yaratmaya çalışıyor ve anketin satın alma isteği göstergesi bir ayda %18 düştü.

Hissiyatın endekste kendini gösterdiği yer

Endeksin yılı iki sektöre ait. Her sektörü izleyen borsa yatırım fonları (ETF'ler) baz alındığında, Enerji sektörü 2026'da 100$ üzerindeki Petrol ile %51 yükseldi ve teknoloji yapay zeka yatırımlarıyla %27 arttı. Otomobil üreticileri, perakendeciler ve restoranlardan oluşan Tüketici İsteğe Bağlı sektörü %3,7 düşüşle, İletişim Hizmetleri dışında kırmızıda olan tek sektör oldu. Rekor ile rekor düşük seviyenin aynı güne denk geldiği 29 Mayıs'tan bu yana endeks %1 yükselirken, Enerji %20 arttı ve Tüketici İsteğe Bağlı %5 düştü. Anket, uzun süredir anket yapılan kişilere bağlı şirketler için çalışan bir gösterge niteliğinde ve rekor seviyedeki endeks, bu kişilere bağlı olmayan şirketlerin toplamı.

Harita

S&P 500, eylül ayındaki dip seviyeden 6 Ekim'deki rekor seviyeye uzanan hareketin yaklaşık yarısını geri verdi ve perşembe günkü kapanış, eylülden bu yana 50 günlük ortalamanın altındaki ilk kapanış oldu. Bir momentum göstergesi olan günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI), 70'e yakın seviyeden aralığının orta noktasına doğru aşağı döndü, bu nedenle geri çekilme hissiyat verisinden önce başlamıştı. Mart ayındaki dip seviyeden bu yana, desen ağustos ayında tutunan ve ekimde iki hafta boyunca kırılan 7.800 tavanının altında, yükselen 50 günlük ortalamanın üzerinde daha yüksek dipler şeklinde ilerledi. 7.700 çizgidir, çünkü 50 günlük ortalama orada bulunuyor.

Eğilim, kapanış bazında 7.700'ün altında aşağı yönlüdür. İlk test 7.500, yani eylül ayı dip seviyesi ve yükseliş serisindeki son daha yüksek dip, bunun altındaki bir kapanış ise mart ayından bu yana görülen ilk daha düşük dip olacaktır. 7.300 civarındaki 200 günlük ortalama, endeksi rekor seviyesinin %7 altına yerleştiriyor; bu da JPMorgan'ın listesindeki herhangi bir dip seviyeden hâlâ daha az. Günlük kapanışın 7.800'ün üzerinde olması halinde tablo yanlış olur; bu da Enerji ve teknoloji kazançlarındaki rekor ralliyi yeniden başlatır ve tüketici her zamankinden daha az dahil olur. Anket de her iki durumda da tetikleyici değil. Bir sonraki veri 6 Kasım'da açıklanacak ve onu yükseltmesi en muhtemel unsur olan düşen benzin fiyatları, Enerji sektörünün %51'ini de aşağı çekecek aynı şeydir.