Altın 1980'lerin çöküşünü tekrarlama riski taşıyor

• Yüksek faiz oranları merkez bankalarını Altın satmaya zorlayabilir.
• Fed'in pasifliği sayesinde ABD Doları yükselebilir.

Orta Doğu'daki karışıklıklar arasında, ABD Doları önemli bir olayı neredeyse kaçırıyordu – FOMC toplantısının tutanakları. Şimdi, Fed beklentileri yönetmeye başladı, resmi olarak faiz indirimleri konusundaki duruşunu koruyor ancak bu fikri erteledi. Mart ayında, Fed yetkilileri enflasyonun yavaşlama ihtimalinin azaldığını kabul etti, bunun nedeni sadece petrol fiyatlarındaki artış değil. ABD tarifelerinin fiyatlar üzerindeki etkisi uzun süre hissedilecek ve Amerikalıların yüksek fiyat artışıyla yaşama alışkanlığının artması tüketici enflasyon beklentilerinin yükselmesine yol açacak. Fed, yukarı yönlü enflasyon risklerini yakından izlediğini belirtti, ancak işgücü piyasasındaki yavaşlamadan daha büyük bir tehdit görüyor.

Orta Doğu'da ateşkes haberi, yıl sonuna kadar politika gevşetme ihtimalini %12'den neredeyse %50'ye yükseltti, ancak ardından açıklanan FOMC tutanakları bu ihtimali %25'e geri çekti. Yatırımcılar, mevcut petrol fiyatlarının sabitlenmesinin bile önümüzdeki aylarda fiyatları yüksek tutacağını ve Fed'i faizleri sabit tutmaya zorlayacağını anlıyor. Para politikası gevşetmesini düşünmek için henüz erken, tıpkı EURUSD'de bir rallinin beklenmesi için de erken olduğu gibi.

Ateşkes haberinin ardından ana döviz çiftindeki yükseliş, büyük ölçüde euro yükselişine yönelik hedefli bir bahisten ziyade uzun ABD Doları pozisyonlarının kitlesel tasfiyesinden kaynaklanıyor. Washington ile Tahran arasında bir barış anlaşması imzalanana kadar ve petrol fiyatları yüksek kaldığı sürece, euro bölgesi ekonomisi savunmasız kalmaya devam edecek.

Altın, çatışmanın sona erdiğine ve Fed'in faiz indirimine gideceğine fazla hızlı inandı. Karşı taraflar hala çok uzak. Donald Trump tam bir zafer ilan etti ve sözde yenilmiş İran'dan büyük bir ödeme talep ediyor. İran ise Hürmüz Boğazı'nın kontrolünü sürdürüyor.

Müzakereler başarısız olursa, 1970'lerin sonlarındaki gibi bir durum ortaya çıkacak; o dönemde petrol krizi ABD tüketici fiyatlarını yükseltmişti. Buna karşılık, Fed faizleri %20'ye yükseltti ve altın fiyatları 1980 ile 1999 arasında %85 düştü. Sonuç olarak, merkez bankaları altın rezervlerini aktif olarak satmaya başladı. Örneğin, İngiltere Merkez Bankası 1999 ile 2002 arasında 395 ton altın sattı. Türkiye gibi bazı ülkeler de benzer adımlar atmaya başlıyor. Bu durum, altın boğaları için işleri zorlaştıracak.