ABD Doları Haftalık Fiyat Analizi: Politika tarafından destekleniyor, jeopolitik tarafından test ediliyor

• ABD Doları haftayı sınırlı kayıplarla kapattı.
• Artan jeopolitik gerilimler Doları desteklemeye devam ediyor.
• Yatırımcılar ABD TÜFE ve FOMC Tutanaklarına odaklanmalı.

Geçen hafta

Haftalık grafiğe bakıldığında, ABD Doları (USD) daha dalgalı ve oynak bir seyir izleyerek, önceki haftada görülen güçlü kazançları sürdürmekte zorlandı.

Son zamanlarda olduğu gibi, piyasalar temkinli kalmaya devam etti; Orta Doğu çatışmasıyla ilgili belirsizlik hala ön planda ve Beyaz Saray’dan net ve tutarlı bir sinyal gelmemesi durumu daha da karmaşıklaştırıyor.

Bu ortamda, ABD Dolar Endeksi (DXY) hafifçe geriledi ancak psikolojik önemi olan 100,00 seviyesinin üzerinde rahatça tutunmaya devam ediyor.

Dolar’daki ılımlı geri çekilme, genel olarak ABD Hazine tahvil getirilerindeki yumuşama ile paralel seyrediyor; bu durum jeopolitik gelişmelerle ilgili haberlerin iniş çıkışlarını yansıtıyor.

Fed yetkilileri: faizlerde beklemede rahat, ancak enflasyon riskleri geri geliyor

Bu haftaki Fed söylemi sabırlı bir tutuma işaret ediyor, ancak tonlamada hafif bir değişiklik var. Politika yapıcılar genel olarak faiz oranlarının mevcut seviyesinde rahat, ancak özellikle enerji kaynaklı enflasyonun tamamen geride kalmadığının farkındalar.

Powell ve Williams merkezde konumlandı. Her ikisi de politikanın iyi durumda olduğunu ve acil bir hareket gerektirmediğini belirtti. Enflasyonun hedefe dönmesi bekleniyor; işgücü piyasası soğuyor ancak istikrarlı ve Fed, verilerin nasıl gelişeceğini izleyebilir.

Ancak bu istikrarlı çekirdeğin etrafında mesaj daha karmaşık hale geliyor.

Bir tarafta, Miran açıkça güvercin bir tutum sergileyerek enflasyon endişelerine karşı çıktı ve bunun yerine işgücü piyasasında yumuşama işaretlerine işaret etti. Mesajı basitti: Fed muhtemelen zaten yeterince yapıyor ve koşullar daha da kötüleşirse gevşemeye yer olabilir.

Diğer tarafta, Schmid ve Logan enflasyon tartışmasını canlı tuttu. Her ikisi de fiyat baskılarının beklenenden daha yapışkan olabileceği konusunda uyardı, özellikle enerji maliyetleri daha geniş çapta yansımaya başlarsa. Özellikle Schmid, enflasyonun sorunsuz bir şekilde %2’ye gerileyeceği fikrine karşı çıktı.

Arada, Musalem ve Goolsbee görünümün giderek karmaşıklaştığını vurguladı. Politika iyi konumlanmış, ancak riskler artık açıkça iki yönlü. Enerji şokları, tarifeler ve jeopolitik gerilimler belirsizliği artırıyor ve net bir politika yolu bulmayı zorlaştırıyor.

Ortak nokta açık.

Fed acele etmiyor, ancak enflasyon karşısında zafer ilan etmeyecek.

Enflasyon yüksek seyretmeye devam ediyor

ABD yılı biraz daha yumuşak bir enflasyon ortamıyla başlattı. Manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) şubatta yıllık %2,4 artarak ocak ayındaki hızla eşleşti, çekirdek ölçüt ise yıllık %2,5 seviyesinde sabit kaldı.

İlk bakışta, bu enflasyonun doğru yönde hareket ettiğini gösteriyor, ancak Fed’in %2 hedefinin üzerinde seyretmeye devam ediyor.

Piyasalar için bu, dezenflasyon anlatısını canlı tutmaya yetti ve kademeli olarak ilerleyen aylarda faiz indirimlerinin gündeme gelebileceği beklentilerini canlandırdı. Ancak Fed açısından bu, zaferden çok ilerleme gibi görünüyor; özellikle tarifelerin fiyatlar üzerindeki tam etkisi hâlâ belirsiz.

Fed’in tercih ettiği gösterge olan Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksi benzer bir tablo çiziyor, ancak biraz daha temkinli bir tonla. Ocak verileri, enflasyonun yıllık %2,9’dan %2,8’e gerilediğini gösterdi, ancak hedefin üzerinde rahatça seyrediyor.

İleriye bakıldığında, enflasyon yolu daha karmaşık hale gelebilir. İran’ın Hürmüz Boğazı’nı kapatmasıyla yükselen Petrol fiyatları, yakıt ve taşıma maliyetlerine hızla yansıyabilir. Bu baskılar devam ederse, dezenflasyon trendi önümüzdeki aylarda daha az net görünebilir.

İşgücü piyasası daha fazla soğuma belirtisi vermiyor

Gerçekten de, Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun (BLS) en son verileri, ekonominin mart ayında 178 bin yeni istihdam yarattığını gösterdi; bu, ilk tahminleri aşarak şubat ayındaki revize edilmiş 133 binlik düşüşten keskin bir dönüş oldu. Buna ek olarak, İşsizlik Oranı %4,3’e geriledi ve ücret enflasyonunun bir göstergesi olan Ortalama Saatlik Kazançlar son 12 ayda %3,5 arttı; ancak önceki ayın %3,8’lik seviyesinden hafifçe yumuşadı.

USD pozisyonlaması: uzun pozisyonlarda temkinli yeniden inşa

ABD Doları sessizce yeniden rağbet görüyor. Ayın başında küçük bir net kısa pozisyon tutarken, spekülatif hesaplar mütevazı net uzun pozisyonlara geçti ve bu pozisyonlar son haftaya kadar genel olarak istikrarlı kaldı.

Aynı zamanda, açık pozisyonlar arttı; bu durum sadece kısa pozisyon kapatmanın ötesinde yeni pozisyon alındığını gösteriyor. Bu değişim, güçlü ABD getirileri ve devam eden jeopolitik belirsizlikle desteklenen Dolar’daki genel dirence mükemmel uyuyor.

Bunun anlamı, Dolar’ın daha geniş bir pozisyonlama yeniden inşa sürecinin erken aşamalarında olabileceği. Pozisyonlar henüz aşırı değil, ancak mevcut eğilim son dönemdeki yükseliş fiyat hareketini güçlendiriyor ve getiriler desteklenmeye devam eder ve risk iştahı kırılgan kalırsa, düşüşlerin daha tutarlı şekilde alıcı çekmeye başlayabileceğini gösteriyor.

ABD Doları için sırada ne var

Gelecek hafta, ABD gündemi ağırlıklı olarak enflasyona odaklanacak; Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verileri açıklanacak. Ayrıca, yatırımcıların 18 Mart toplantısındaki sıkı duruşun ardından FOMC Tutanaklarını yakından takip etmesi bekleniyor.

Sonuç

ABD Doları’nın ocak sonlarında başlayan rallisinin, başlangıçta güçlü ABD verileri ve Fed’den daha tutarlı, istikrarlı bir mesajla tetiklendiğini akılda tutmakta fayda var.

Bu hareket, Başkan Trump’ın Kevin Warsh’ı Jerome Powell’ın halefi olarak aday göstermesiyle daha da ivme kazandı; piyasalar bunu beklenenden daha az güvercin bir sinyal olarak okudu. Son zamanlarda artan jeopolitik gerilimler ek destek sağladı ve bu dinamik, son FOMC toplantısında daha da pekiştirildi.

Aynı zamanda, enflasyon hala biraz fazla yüksek. Dezenflasyon süreci momentum kaybederse, piyasalar erken veya agresif faiz indirimleri beklentilerini hızla azaltabilir.

Böyle bir senaryoda, Fed muhtemelen sabırlı duruşunu sürdürecek ve zamanla Dolar’a yeni destek sağlayabilir.