ABD Doları Haftalık Analizi: Dönüm noktasında; Fed sabit, gümrük tarifleri belirsiz

• ABD Doları bu hafta net bir yön olmadan hareket etti.
• Odak, ticaret belirsizliği ve jeopolitik gerilimlere geri döndü.
• Şubat ayı NFP ve ISM PMI'ları gelecek hafta tüm dikkati çekecek.

Geçen hafta

ABD Doları'nın (USD) önceki haftadan gelen yukarı yönlü ivmesi, ABD Dolar Endeksi (DXY) tarafından ölçülen 98,00 bölgesinde zorlu bir engelle karşılaşmış gibi görünüyor.

Bu arada, yatırımcılar geçen Cuma günü SCOTUS'un Başkan Trump'ın küresel tarifelerine karşı verdiği kararı ve bunun enflasyon ve reel ekonomi üzerindeki potansiyel etkisini değerlendirmeye devam etti.

Ayrıca, jeopolitik faktör bir kez daha devreye girdi; bu sefer ABD ve İran nükleer mesele etrafında tehditler savurdu... bir kez daha.

Genel olarak, ticaret belirsizliği, jeopolitik durum ve yatırımcıların sürekli temkinli duruşlarının son günlerde ABD Doları'ndaki dalgalı fiyat hareketlerine yol açması şaşırtıcı değil.

SCOTUS vs. Trump’ın tarifeleri: Gerçek anlamı nedir

Basit terimlerle, ABD Yüksek Mahkemesi, Başkan Trump'a kapsamlı tarifelerini uygulamak için yanlış hukuki aracı kullandığını söyledi.

6-3 oyla alınan karar, Trump'ın dayandığı 1977 acil durum yasasının, Uluslararası Acil Ekonomik Güçler Yasası'nın (IEEPA), bir başkana geniş tarifeler uygulama yetkisi vermediğini belirtti. Anayasa'ya göre, tarifeler Kongre'nin alanındadır. Bir başkan, önemli ekonomik öneme sahip eylemleri gerçekleştirmek için yetkiyi açıkça vermelidir. Bu durumda, Mahkeme bunun olmadığını söyledi.

Karar, anlamlı bir gerileme. Trump, tarifeleri temel ekonomik ve dış politika silahı olarak kullanmış, bu çerçevede 175 milyar dolardan fazla gelir elde etmiştir. Ancak karar, tarifeleri tamamen ortadan kaldırmıyor.

Aslında, birkaç saat içinde Trump, alternatif hukuki yolları takip edeceğini belirtti ve farklı bir yetki altında %10'luk küresel bir tarife duyurdu. Üç muhalefet eden yargıç da, onun muhtemelen "yanlış yasal kutuyu işaretlediğini" öne sürdü.

Peki ne değişiyor?

IEEPA, Trump'a ekonomik yaptırımları uygulama hızı ve esnekliği sağladı. Diğer ticaret yasaları mevcut, ancak bunlar daha yavaş, daha dar ve daha prosedürel. Keskin alet gitti. Araç kutusu kalıyor.

Piyasalar için bu hareket, bir rahatlama ve yeni belirsizlik karışımı yaratıyor. Bazı tarifeler itiraz edilebilir veya geri ödenebilir, ancak yenileri bunların yerini alabilir. Ticaret geriliminin kaybolması pek olası değil; sadece farklı bir hukuki şekil alabilir.

Sonuç olarak: Gecikme, Trump'ın tarife stratejisinin sonu değildi.

Bu, ne kadar agresif ve ne kadar hızlı uygulayabileceği konusunda bir kısıtlamaydı.

Fed beklemede, güven inşa ediliyor

Federal Rezerv (Fed), Ocak ayında herkesin beklediği gibi, faiz oranlarını %3,50 ile %3,75 arasında sabit bıraktı. Karar kendisi dramatik değildi. Önemli olan tondu.

Bu sefer, yetkililer biraz daha rahat bir tonla konuştu. Büyüme daha istikrarlı görünüyor, işgücü piyasası artık kötüleşmiyor gibi görünüyor ve genel arka plan birkaç ay öncesine göre daha az kırılgan hissediliyor. Başkan Jerome Powell, politikayı iyi bir yerde tanımladı ve istihdamın istikrarlı olduğunu ve hizmetler enflasyonunda kademeli bir gevşeme olduğunu belirtti. Başlık enflasyonundaki son artış, büyük ölçüde tarife ile ilgili gürültü olarak göz ardı edildi, yeni bir trendin başlangıcı olarak değil.

Tutanaklar aynı hikayeyi anlattı. Neredeyse herkes sabit kalmaktan memnundu. Birkaç yetkili bir indirim tercih ederdi, ancak acil bir durum hissi yok. Belirli bir yol yok, ancak enflasyon soğumaya devam ederse, faiz indirimleri hala mümkün.

Şu an için, Fed yön değiştirmiyor. Bekliyor, izliyor ve verilerin yol göstermesine izin veriyor.

Fed sesleri: Acele yok, yön değiştirme yok, yanılsama yok

Son Fed yorumları turundan çıkan net bir sonuç, aciliyetin olmamasıdır.

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee (2027 oylayıcı) faiz indirimlerine açık olduğunu ifade etti, ancak bunun için enflasyonun gerçekten düşüşe geçmesi gerektiğini vurguladı. Politikanın gereksiz yere gevşetilmesi için iyimser verimlilik varsayımlarına dayanılmaması gerektiğini uyardı. Kısacası, indirimler mümkün, ancak umut yeterli değil. Verilerin sunulması gerekiyor.

Boston Fed Başkanı Susan Collins (2028 oylayıcı) benzer bir ölçülü ton kullandı. Faiz oranlarını bir süre sabit tutmanın muhtemelen uygun olacağını önerdi. Ancak, birden fazla senaryonun hala geçerli olduğunu vurgulamakta dikkatliydi. Şu anki yaklaşım sabırlı ve kasıtlı.

Thomas Barkin (Richmond Fed, 2027 oylayıcı) bu dengeyi yineledi. Politikanın riskleri ele almak için iyi bir konumda olduğunu düşünüyor. İşgücü piyasası istikrarlı görünüyor, düşük işe alım ve düşük işten çıkarma dengesi içinde sıkışmış durumda. Ancak yalnızca istikrar yeterli değil. Enflasyon hala hedefin üzerinde ve yetkililer duruşu değiştirmeden önce daha net ılımlılık işaretleri görmek istiyor.

Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid (2028 oylayıcı) daha temkinli bir tonla konuştu. Enflasyon, hatırlattığı gibi, merkezi sorun olmaya devam ediyor. Bir sonraki hamleyi işaret etme konusunda duraksadı, ancak geçen yılki indirimlere yönelik şüpheleri hala arka planda var. Buradaki eğilim temkinli, hatta açıkça sıkılaşmacı.

St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem (2028 oylayıcı) mesajı tamamladı. Mevcut faiz ayarının, büyüme riskleri ile enflasyon riskleri arasında doğru dengeyi sağladığını savundu. Temel senaryosu, enflasyonun bu yılın ilerleyen dönemlerinde %2'ye doğru kayacağını, işgücü piyasasının ise istikrara kavuşacağını öngörüyor. Bu görünüm, bugün harekete geçmeyi gerektirmiyor.

Tüm bunları bir araya getirdiğimizde, tema belirgin hale geliyor. Fed, sabit kalmaktan memnun. Faiz indirimleri, enflasyonda daha net bir ilerlemeye bağlı kalmaya devam ediyor. Faiz artırımları aktif olarak tartışılmıyor, ancak hala bir olasılık olarak duruyor.

Piyasalar ve özellikle ABD Doları için bu, sabit bir el hikayesi. Politika yön değiştirmiyor. Bekliyor.

Ve enflasyon kesin bir şekilde soğuyana kadar, sabır, Federal Rezerv'in içindeki baskın doktrin olmaya devam ediyor.

Enflasyon ivme kaybediyor, ancak Fed acele etmiyor

ABD'de enflasyon yılın başında biraz daha yumuşak bir zeminle başladı; başlık Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Ocak ayında yıllık %2,4'e gerilerken, çekirdek ölçüm %2,5'e düştü. Genel anlamda, fiyatlar hala doğru yönde hareket ediyor, ancak henüz Fed'in %2 hedefinde değiller.

Piyasalar için bu, dezenflasyon anlatısını canlı tutmak ve faiz indirim beklentilerini biraz daha ileriye taşımak için yeterliydi. Ancak Fed'in perspektifinden bu, ilerleme, zafer değil. Enflasyon hedefin üzerinde kalmaya devam ediyor ve tarifelerin tüketici fiyatları üzerindeki tam etkisi hala belirsiz.

Bu nedenle, yatırımcılar temkinli bir şekilde gevşemeye yönelirken, politika yapıcılar ihtiyatı vurgulamaya devam ediyor.

Ayrıca, Aralık ayındaki Kişisel Tüketim Harcamaları enflasyonunun beklenenden daha yüksek seyrettiğini hatırlamakta fayda var; başlık PCE %2,9 ve çekirdek %3,0 olarak gerçekleşti. Bu desen devam ederse, Ocak ayındaki Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) en son TÜFE verisinin önerdiğinden çok daha güven verici görünmeyebilir.

Pozisyonlama: Kalabalık kısa pozisyonlardan temkinli nötre

Son veriler, ABD Doları hikayesinin yüzeyinin altında sessizce önemli bir şeyin olduğunu gösteriyor.

2025 yazından bu yana ilk kez, spekülatörler net uzun pozisyona geri döndü; 17 Şubat haftasında yaklaşık 330 sözleşme. Bu dramatik bir hareket olmasa da, bir değişimi işaret ediyor. Geçen yıl hakim olan ağır düşüş konsensüsü artık baskın anlatı değil.

İlginç olan, bununla birlikte neler olduğudur. Açık pozisyonlar, üçüncü haftadır düşerek yaklaşık 26,6K sözleşmeye geriledi. Bu, yeni Dolar alımında bir patlama olmadığını gösteriyor. Daha çok, traderların kitaplarını temizleyip, kalabalık kısa pozisyonları kapatıp geri adım attıkları hissini veriyor, agresif bir şekilde pozisyonlarını yeniden inşa etmek yerine.

Diğer bir deyişle, bu yeni bir inançtan ziyade azalan bir karamsarlıkla ilgili.

Dolar, zaten bir miktar kötü haberi absorbe etti ve pozisyonlama artık gerilmiş veya tehlikeli bir şekilde tek taraflı görünmüyor. Bu, yalnızca pozisyonlama dinamikleri tarafından yönlendirilen başka bir keskin satış dalgası riskini azaltıyor.

Bundan sonra, Doların muhtemelen yeni bir kıvılcım ihtiyacı var. Yeni bir katalizör olmadan, ister enflasyon verileri, ister Fed söyleminde bir değişiklik, isterse daha geniş risk ruh halindeki bir değişiklik olsun, basitçe sürüklenebilir, trend oluşturmak yerine.

ABD Doları için sırada ne var

Gelecek hafta, ABD piyasaları için önemli olabilecek bir hafta gibi görünüyor.

Ön planda, aylık Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporu var; işgücü piyasası üzerindeki alışılmış nabız kontrolü. Eğer işe alım sağlam kalırsa, bu dayanıklılık hikayesini pekiştirir. Eğer çatlaklar görünmeye başlarsa, faiz indirim beklentileri hızla yeniden gündeme gelebilir.

Arkasında, Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM) tarafından yapılan imalat ve hizmet anketleri var. Birlikte, basit bir soruya yanıt vermeye yardımcı olacaklar: Gerçek ekonomideki momentum devam ediyor mu yoksa soğumaya mı başlıyor?

Verilerin ötesinde, tanıdık Fed konuşmacıları korosu var. Böyle bir haftada, tonlardaki ince değişiklikler bile piyasaları hareket ettirebilir. Traderlar, enflasyon ve Fed'in sabrı hakkında ipuçları için her yorumu analiz edecekler.

Teknik görünüm

Günlük grafikte, ABD Dolar Endeksi (DXY) 97,64 seviyesinden işlem görüyor. Kısa vadeli eğilim hafif düşüş yönlü kalırken, fiyat 98,60-98,00 bandında kümelenmiş 55 günlük ve 100 günlük Basit Hareketli Ortalamaların (SMA) altında kalıyor ve aynı zamanda 98,35'teki azalan 200 günlük SMA'nın altında işlem görüyor, bu da daha geniş trendi baskı altında tutuyor. Göreceli Güç Endeksi (RSI) 50 civarında seyrediyor ve güçlü bir momentum eksikliğini vurguluyor, bu da düşüş eğilimi yerine sürüklenen bir aşağı yönlü tonla uyumlu. Ortalama Yönsel Endeks (ADX) orta onlu rakamlara doğru kayarken, trend gücünün azaldığını vurguluyor ve satıcıların kontrolü elinde tuttuğunu ancak güçlü bir yönlü inanç olmadan bunu gösteriyor.

Acil direnç 98,03 seviyesinde bulunuyor; fiyatın mevcut aşağı yönlü baskıyı hafifletmek için önce bu seviyeyi yeniden kazanması gerekiyor, bir sonraki engel ise 99,50 ve ardından 100,39. Aşağıda, destek 95,56 seviyesinde görülüyor, ardından 95,14 ve 94,63 seviyeleri, bu seviyeler mevcut daha geniş aralığın alt sınırını tanımlıyor. 95,56'nın altında net bir kırılma, daha derin desteklere kapı açarken, 98,03'ün üzerinde sürdürülebilir bir günlük kapanış, kısa vadeli görünümü mevcut düşüş eğiliminden uzaklaştırmak için gereklidir.

(Bu hikayenin teknik analizi bir AI aracı yardımıyla yazılmıştır.)

Sonuç

Unutmayın ki, ABD Doları'nın Ocak sonu ve Şubat başındaki toparlanmasının nedenleri vardı. Bu, daha sağlam verilere ve daha istikrarlı bir Fed anlatısına dayanıyordu. Bu hareket, Başkan Trump'ın Kevin Warsh'ı Jerome Powell'ın halef olarak atamasıyla ek momentum kazandı; bu atama, piyasalar tarafından bazılarının beklediğinden daha az gevşek olarak yorumlandı.

Şimdi, odak gerçekten önemli olana geri dönüyor: sayılara.

Yatırımcılar, ABD takvimini, özellikle enflasyon ve işgücü piyasası verilerini yakından takip edecekler. Fed için, işler ekonominin en net nabız kontrolü olmaya devam ediyor. Politika yapıcılar, anlamlı bir yavaşlama konusunda dikkatli, ancak enflasyonun hala %2'ye rahatça geri dönmediğinin de bilincindeler.

Fiyat baskıları hala biraz fazla yüksek. Eğer dezenflasyon trendi duraklamaya başlarsa, piyasalar erken veya agresif faiz indirimleri için beklentilerini hızla azaltabilir. Bu senaryoda, Fed muhtemelen sabra daha fazla yönelir ve bu daha istikrarlı, daha temkinli ton, siyasi arka plana bakılmaksızın Dolar'a yeniden destek sağlayabilir.