ABD Doları Haftalık Analizi: 'Büyük ve Güzel' düşüş mü?

• ABD Dolar Endeksi ikinci hafta üst üste düşüyor.
• Sağlam ABD istihdam verileri ve Fed'in faiz indirimine yönelik yeniden fiyatlama, biraz geç destek sağladı.
• 9 Temmuz gümrük tarifesi son tarihi, piyasaların huzursuzluğunu korumalı.

Geçen hafta

ABD Doları (USD), bu hafta daha fazla satış baskısı gördü ve ABD Dolar Endeksi (DXY) verilerine göre, Şubat 2022'den bu yana ilk kez 96,40 bölgesine geçici olarak düştü.

Aylık grafik, dik bir düşüş trendini gösteriyor, ancak endeks, Temmuz'daki olumlu başlangıcın ardından şu ana kadar beş ardışık düşüşü tersine çevirmiş gibi görünüyor. Ancak, Dolar'ın yılın başından bu yana neredeyse %12'lik bir düşüşü gizlemesi zor.

Son zamanlarda, Trump'ın İsrail ve İran arasındaki aracılığı yaptığı ateşkes, iki ülke arasında on günden fazla süren hava bombardımanını sona erdirdiği için küresel piyasa ruh halesinde jeopolitik gelişmeler baskın hale geldi; ayrıca ABD'nin geç katılımı da etkili oldu.

Bu haber, Dolar'da büyük bir geri çekilmeye neden oldu ve çoğu büyük rakip para biriminde yeni zirvelere yükselişle birlikte, ABD faizleri de çok haftalık dip seviyelere geriledi.

Ancak, Haziran ayında beklenenden daha güçlü gelen ABD Tarım Dışı İstihdam (+147K), İşsizlik Oranı'ndaki (4,1%) düşüş ve sağlam haftalık İlk İşsizlik Başvuruları (+233K), iç işgücü piyasasının oldukça dayanıklı olduğu görüşünü pekiştirdi. Bunun yanı sıra, ISM Hizmetler PMI'daki beklenmedik iyileşme, ABD Doları'na ekstra ivme kazandırdı ve yatırımcıların Federal Rezerv'in (Fed) şimdi daha sonraki bir faiz indirimini yeniden fiyatlamasıyla geç bir sıçrama sağladı.

Ticaret endişeleri yeniden parlıyor

Yaklaşan 9 Temmuz gümrük tarifesi son tarihi, küresel piyasalar için önemli bir tehdit oluşturuyor ve hem piyasa hissiyatını hem de ABD Doları'nı etkileyebilir.

ABD ve Çin etrafındaki son haberlerde, Trump yönetimi, Washington ve Pekin'in son ticaret anlaşması çerçevesinde gerilimi azaltma çabalarının bir parçası olarak, Çin'e yönelik çip tasarım yazılımlarına ihracat kısıtlamalarını kaldırdı. Gerçekten de, Çin Ticaret Bakanlığı, iki tarafın Londra anlaşmasını uygulamak için aktif olarak çalıştığını ve ABD'nin Pekin'e birkaç ihracat kısıtlamasını kaldırdığını bildirdi. Bu arada, bir bakanlık yetkilisi, Çin'in "kontrol edilen ürünler için uyumlu ihracat lisansı başvurularını gözden geçirdiğini" belirtti; bu, nadir toprakları da kapsıyor.

Atlantik'in öteki tarafında, Avrupa Birliği (AB), Trump yönetimiyle ticaret müzakerelerinde bir ilerleme kaydedemedi ve şimdi gümrük tarifesi artışlarını önlemek için mevcut durumu uzatmayı hedefleyebilir. AB, Trump'ın 9 Temmuz son tarihinden önce kapsamlı bir ticaret anlaşması umudunu kaybetti, ancak daha hafif bir ilke anlaşması elde edip edemeyeceği belirsiz. Müzakereciler, ABD'nin, ilk anlaşmaya vardığı ortaklar için mevcut tarifeleri "durdurmayı" kabul etmeye istekli olduğunu düşünüyor; ileride olası tarifelerin hafifletilmesiyle birlikte. Ön anlaşma olmadan, ABD'nin çoğu ithalat üzerindeki geniş kapsamlı tarifeleri, 2 Nisan'da Başkan Trump tarafından belirlenen orana %10'dan yükselebilir. Bu karmaşık arka planda, müzakerelerin hafta sonuna kadar devam etmesi bekleniyor.

Ormana bakıldığında, azaltılmış tarifelerin bile ekonomide uzun vadeli olumsuz etkileri olabileceği görülüyor.

Erken fiyat artışlarının azaltılma olasılığına rağmen, uzun süreli ticaret kısıtlamalarının birçok sektörde fiyatları yüksek tutması, tüketici harcamalarını sınırlaması ve genel ekonomik gelişimi engellemesi bekleniyor. Bu tehlikeler gerçekleşirse, Federal Rezerv'in (Fed) mevcut 'bekle ve gör' duruşunu yeniden değerlendirmesi gerekebilir.

Süregelen anlaşmazlıklara rağmen, kanıtlar Beyaz Saray'ın daha zayıf bir para birimini tercih ettiğini gösteriyor. Trump yönetiminden, rekor yüksek ticaret açığını zamanında ele almak için hangi adımları bekleyebiliriz? Sanayilerin geri dönüşü için bir plan yürürlükte; ancak, faydalı bir sonuca ulaşmak önemli zaman ve mali harcama gerektirecektir.

Yazın bir faiz indirimi? Olmaz

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 17-18 Haziran toplantısında politika faizini beklenildiği gibi sabit tuttu. Ancak, gerçek vurgu, sağlanan yeni tavsiyeye kaydı: açıklama, basın toplantısı ve en önemlisi, revize edilmiş nokta grafiği büyük ilgi gördü.

Bir araya getirildiğinde, mesajlar beklenenden biraz daha az agresif görünüyordu; yetkililer yıl sonuna kadar 50 baz puanlık bir indirim olasılığını belirtti. Komite, zayıf büyüme projeksiyonları ve yüksek işsizlik oranı ile karakterize edilen bir ortamda, kısmen iyileşen enflasyon beklentileri ile yön bulmaya çalışıyor.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın sonraki basın toplantısı, beklenen iki faiz indirimine ilişkin beklentileri netleştirmedi. Sabırlı bir tonla, Fed'in gümrük tarifeleriyle ilgili fiyat baskısının önümüzdeki aylarda ortaya çıkmasını beklediğini söyledi.

Yarı yıllık ifadesi sırasında, Powell, artan ithalat tarifelerinin bu yaz daha yüksek enflasyona katkıda bulunabileceği konusunda Kongre'yi uyardı; bu, faiz indirimlerinin yeterliliğini belirlemek için kritik bir zaman. Powell, Başkan Trump'ın tarifelerinin daha yüksek mal enflasyonuna yol açabileceğini belirterek, Fed'in devam eden ticaret gerilimleri ve daha geniş jeopolitik belirsizlikler arasında hassas bir denge kurması gerektiğini vurguladı.

Bu arada, FOMC etrafında...

Fed faiz belirleyicileri son birkaç gün içinde yaptıkları açıklamalarda çoğunlukla nötr kaldı:

Austan Goolsbee (Chicago Fed), işsizlik oranı %4 civarında ve enflasyon %2,5'e doğru düşerken, gümrük baskılarına rağmen 1970'ler tarzı stagflasyon riski görmediğini söyledi.

Raphael Bostic (Atlanta Fed), Fed'in bu yıl bir kez faiz indirmesini beklediğini yineleyerek, merkez bankasının sağlam işgücü piyasaları göz önüne alındığında "sabırlı olma lüksüne sahip" olduğunu belirtti. Daha sonraki bir konferansta, ticaretle ilgili enflasyon risklerinin beklenenden daha uzun sürebileceği konusunda uyarıda bulunarak, uzun süren gümrük tartışmalarının fiyat baskılarını artırabileceğini savundu.

Jerome Powell (Fed Başkanı), Sintra (Portekiz)'deki ECB Forumu'nda, Fed'in "bekleyeceğini ve daha fazla bilgi edineceğini" vurgulayarak, faiz indirimine gitmeden önce gümrüklerin enflasyon üzerindeki etkisini anlamaya çalışacağını, siyasi baskıları ise göz ardı etti.

Tom Barkin (Richmond Fed), göçteki yavaşlamanın yaklaşan istihdam verilerinin yorumlanmasını zorlaştıracağını, zayıf büyüme ile azalan işgücü arasında ayrım yapmanın zor olacağını belirtti. Fed'in, indirimlere devam etmeden önce enflasyonu ve işgücü piyasalarını izlediğini söyledi.

ABD Doları için neler bekleniyor?

17-18 Haziran tarihli FOMC Tutanakları'nın yayımlanması, veri yayınları açısından oldukça sakin bir haftanın en önemli olayı olacak; ana tartışmanın ABD gümrük tarifeleri ve 9 Temmuz son tarihi ile birlikte ortaya çıkabilecek son dakika ticaret anlaşmaları etrafında dönmesi bekleniyor.

Teknikler ne durumda?

96,37'lik çok yıllık dip seviyesinin (1 Temmuz) aşılması durumunda, endeksin 4 Şubat 2022'deki 95,13 seviyesine (Şubat 4) gidebileceği, bu seviyenin 2022 tabanı olan 94,62'nin (14 Ocak) hemen üzerinde olduğu görülüyor.

Yukarıda, ilk direnç 23 Haziran'daki 99,42'lik (Haziran 23) tavan seviyesinde ortaya çıkıyor ve bu seviye, ara 55 günlük SMA'nın yakınlığı ile destekleniyor. 29 Mayıs'taki haftalık zirve olan 100,54 buranın kuzeyinde yer alıyor ve bu seviye 12 Mayıs'taki 101,97'lik Mayıs zirvesinin önünde bulunuyor.

Bu arada, endeksin 200 günlük ve 200 haftalık Basit Hareketli Ortalamaların (SMA) altında kaldığı sürece negatif trendine devam etmeye hazır olduğu görülüyor; bu SMA'lar sırasıyla 103,72 ve 102,99 seviyelerinde bulunuyor.

Ayrıca, momentum göstergeleri negatif bir eğilim göstermeye devam ediyor. Göreceli Güç Endeksi (RSI) 35'e düşerken, Ortalama Yönlendirme Endeksi (ADX) 18 seviyesinde, bu da trend gücünün eksikliğini gösteriyor.

ABD Dolar Endeksi (DXY) günlük grafiği

Sonuç olarak

ABD Doları'nın düşüşü henüz sona ermiş değil. Aralıklı güç gösterilerine rağmen, Dolar, Beyaz Saray'dan gelen ticaret politikası ve ortaya çıkan mali endişelerle ilgili belirsizlikler devam ederken daha düşük dip seviyeleri test etmeye hazırlanıyor; özellikle Trump'ın "Büyük ve Güzel Tasarı"nın yasalaşmasına yaklaşmasıyla birlikte.

Federal Reserve, gevşeme döngüsünün devamını erteleyebilir, ancak veri odaklı yaklaşımı, olumlu ve olumsuz sonuçlar arasında dalgalanabilir; ABD Doları için ara desteklerin geçici olduğu görülüyor.

Kısa vadede, ABD Doları'nın yön değiştirmesi ve sürdürülebilir bir toparlanmaya başlaması için herhangi bir tetikleyici yok.

Önemli ABD ticaret açığını düzeltmenin tek yolu, değer kaybetmiş bir para birimidir. Tüm politikacılar arasında, Başkan Trump bunun farkında.