ABD Ağustos Tarım Dışı İstihdam Beklentileri: Altın fiyatının NFP sürprizlerine karşı olası tepkisinin analizi

• ABD'de Tarım Dışı İstihdamın (NFP) ağustos ayında 75.000 artması bekleniyor.
• Altın, hayal kırıklığı yaratan bir istihdam raporuna, olumlu bir rapordan daha güçlü tepki verme olasılığı taşıyor.
• Önceki veri analizi, Altın fiyatının NFP sürprizleriyle ters korelasyonunun, açıklamadan sonraki dördüncü saatte hafifçe zayıfladığını gösteriyor.

Tarihsel olarak, ABD istihdam raporunun altın değerlemesi üzerindeki etkisi ne kadar olmuştur? Bu makalede, önceki 35 NFP verisinin XAU/USD paritesinin tepkisini analiz ettiğimiz bir çalışmanın sonuçlarını sunuyoruz.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), cuma günü ağustos ayı istihdam raporunu açıklamaya hazırlanırken bulgularımızı sunuyoruz. Beklentiler, Temmuz ayında kaydedilen 73.000'lik zayıf artışın ardından Tarım Dışı İstihdamda 75.000'lik bir artış yönünde.

*Nisan 2023'teki NFP verisini, Paskalya Cuması'ndaki volatilite eksikliği nedeniyle, nisan ayının ilk cumasında yayınlandığı için hariç tuttuk.

Metodoloji

Altın fiyatının NFP verisine tepkisini, açıklamadan sonraki 15 dakikalık, bir saatlik ve dört saatlik aralıklarla çizdik. Ardından, bu tepkileri gerçek NFP açıklama sonucu ile beklenen rakam arasındaki sapma ile karşılaştırdık.

Sapma verileri için FXStreet Ekonomik Takvim verilerini kullandık; bu veriler, her makroekonomik veri açıklamasına bir sapma noktası atayarak, gerçek verinin piyasa konsensüsünden ne kadar saptığını gösteriyor. Örneğin, Nisan (2024) NFP verisi, piyasa beklentisi olan 243.000'i büyük bir farkla kaçırdı ve sapma -1,28 oldu. Öte yandan, Eylül (2023) NFP verisi 246.000 olarak açıklandı ve piyasa beklentisi 170.000 iken, bu durum 2,66 sapma ile olumlu bir sürpriz olarak değerlendirildi. Beklentilerin üzerinde bir NFP verisi, USD için olumlu bir gelişme olarak görülür ve tam tersi de geçerlidir.

Son olarak, altının NFP sürprizi ile en güçlü korelasyona sahip olduğu zaman dilimini belirlemek için korelasyon katsayısını (r) hesapladık. r -1'e yaklaştığında, önemli bir negatif korelasyon olduğunu, r 1'e yaklaştığında ise önemli bir pozitif korelasyon olduğunu gösterir. Altın XAU/USD olarak tanımlandığı için, olumlu bir NFP verisi, altının değerinin düşmesine neden olmalı ve negatif bir korelasyona işaret etmelidir.

Sonuçlar

Önceki 35 açıklamada, Mart 2023 verisi hariç, 10 negatif ve 25 pozitif NFP sürprizi yaşandı. Ortalama sapma, hayal kırıklığı yaratan verilerde -0,62 ve güçlü rakamlarda 1,46 oldu. Açıklamadan 15 dakika sonra, NFP verisi piyasa konsensüsünün altında kaldığında, altın ortalama 10,15$ yükseldi. Diğer taraftan, pozitif sürprizlerde altın ortalama 6,15$ düştü. Bu bulgu, yatırımcıların hemen tepkisinin, beklenenden zayıf bir veriye daha önemli olabileceğini öne sürüyor.

Yukarıda belirtilen farklı zaman dilimleri için hesapladığımız korelasyon katsayıları, -1'e yakın olmadığı için önemli olarak değerlendirilemez. En güçlü negatif korelasyon, 15 dakikalık ve bir saatlik dilimlerde görülüyor; r her iki zaman diliminde de yaklaşık -0,54 seviyesinde. Açıklamadan dört saat sonra, r -0,43'e doğru yükseliyor.

Altının NFP sürprizleriyle ters korelasyonunu hafifçe zayıflatabilecek birkaç faktör devreye girebilir. Cuma günü NFP açıklamasından birkaç saat sonra, yatırımcılar Londra sabit fiyatına doğru karlarını almak isteyebilir ve bu durum, altının ilk tepkisinin ardından yönünü tersine çevirmesine neden olabilir.

Daha da önemlisi, istihdam raporunun temel detayları, Ortalama Saatlik Kazançlar ve İşgücü Katılım Oranı gibi, piyasa tepkisini etkileyebilir. ABD Merkez Bankası (Fed), veri bağımlı yaklaşımını sürdürmekte ve başlık NFP verisi, bu diğer verilerle birleştiğinde, Fed'in bir sonraki politika eyleminin piyasa fiyatlamasını yönlendirebilir.

Ayrıca, önceki verilerin revizyonları, yeni açıklanan verilerin etkisini çarpıtabilir. Örneğin, Şubat 2024'te NFP 275.000 artarak piyasa beklentisi olan 200.000'i büyük bir farkla aştı. Ancak, ocak ayındaki 335.000'lik artış, 229.000'e revize edildi ve bu durum, USD'nin olumlu şubat verisinden faydalanmasına izin vermedi.