Müdahale, Japon Yeni’ne her seferinde daha az zemin kazandırıyor

• USD/JPY, Asya saatlerinde 160,00 seviyesine dokunduktan sonra 158,50 civarında işlem görüyor.
• Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi %3'e ulaştı, bu 1996'dan bu yana ilk kez gerçekleşti.
• Temmuz ayındaki koordineli savunmanın maliyeti 100 milyar doların üzerine çıktı ve neredeyse tamamen geri alındı.

Yen çarşamba günü haftalardır gördüğü en iyi seansı yaşadı ve hâlâ kaybeden bir pozisyon gibi görünüyor. USD/JPY Asya saatlerinde, Temmuz ayının son günlerinden bu yana görülen en yüksek seviye olan 160,00 seviyesinin hemen üzerinde işlem gördü, ardından bir toplantı özetinden ve yenilenen müdahale söylemlerinden başka somut bir şey olmaksızın iki Yen'den fazla geri çekilerek 158,50 civarında işlem gördü. 158,50 desteği yaklaşık otuz piplik bir hareketle kırıldı, ancak parite daha sonra bu seviyeyi geri aldı.

Caydırıcılığın maliyeti şimdi ne kadar

Altı hafta önce Tokyo ve Washington, 1998'den bu yana ilk ortak Yen alım operasyonunu gerçekleştirdi ve fatura çok büyüktü. Bildirilen Japon satışları perşembe günü yaklaşık 60 milyar dolar ve cuma günü 25 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti; bunu takip eden pazartesi günü ek bir dilim ve Amerikan tarafında yaklaşık 5 ila 10 milyar dolar büyüklüğünde bir müdahale daha geldi. Parite yaklaşık 164,00 seviyesinden 155,25 civarındaki dip seviyeye geriledi.

Bu, 100 milyar dolardan fazla rezerv için yaklaşık dokuz Yen anlamına geliyor ve beş hafta sonra fiyat hareketi neredeyse tamamı geri verilmiş şekilde yeniden 160,00 seviyesinin üzerine çıktı. Çarşamba günkü iki Yen'lik düşüş ise hiçbir maliyet yaratmadı; Japonya'nın maliye bakanı ile ABD Hazine Bakanı arasındaki bir toplantının özetinde her iki tarafın da düzenli hareketlerin önemli olduğu konusunda anlaşmaya varmasının ardından geldi. Caydırıcılık aynı anda hem daha ucuz hem de daha küçük hâle geliyor; bu, bir piyasa bir seviyeyi işlemeyi bırakıp bir hız sınırını işlemeye başladığında olan şeydir.

Asıl kısıtlayıcı unsur ateş gücü değil; piyasanın doğru şekilde çözdüğü kısım da bu. Tokyo, tahvilleri doğrudan satmak yerine Hazine teminatı karşılığında dolar likiditesi sağlamasına olanak tanıyan bir Federal Rezerv tesisine erişim sağladı, bu nedenle rezerv pozisyonu ne sıklıkla müdahale edebileceğinin tavanı değil. Savunmayı sınırlayan şey, her operasyonun haftalar içinde işlemi yeniden dolduran temel bir görünüme karşı satış yapmasıdır. Mühimmat bol. Eksik olan unsur kalıcılık.

Fark tahvil piyasasında belirleniyor

Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi bu hafta 1996'dan bu yana ilk kez %3'e ulaştı ve geleneksel bir okumaya göre bu, Yen için kurtuluş anlamına gelmeliydi. Ancak öyle değil; çünkü hareket, daha sıkı politika beklentilerinden ziyade genişlemeci bir mali program ve bunun beraberinde getirdiği borç servis aritmetiği tarafından yönlendiriliyor. Tahvil yatırımcıları arzı fiyatlıyor. Döviz yatırımcıları ise aynı şeyi fiyatlayıp tam tersi sonuca varıyor.

Taşıma farkını gerçekten değiştiren tek kaldıraç 18 Eylül'deki Japonya Merkez Bankası kararı ve sinyaller tek bir yönü işaret ediyor. Başkan, yukarı yönlü fiyat risklerinin daha fazla ağırlık taşıması gerektiğini belirtti, Washington açıkça bir adım atılması için baskı yapıyor ve ithal enflasyon, çatışmanın şişirmeye devam ettiği enerji faturası üzerinden ilerliyor. Çeyrek puanlık bir artış bile, 16 Eylül'de faiz artışı için yaklaşık üçte iki oranında fiyatlanan Federal Rezerv ile arasındaki farkı 2,5 puandan fazla geniş tutuyor.

Amerikan istihdam haftası yeniden testi belirleyecek

Perşembe günü saat 12:30 GMT'de açıklanacak ilk işsizlik maaşı başvuruları için 203 bin karşısında 205 binlik bir konsensüs bulunuyor; saat 14:00 GMT'de ise 54,1'e karşı 54,3 seviyesinde görülmesi beklenen Institute for Supply Management (ISM) hizmet Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) ve son olarak 70,3 seviyesindeki ödenen fiyatlar verisi açıklanacak. Çarşamba günü özel sektör istihdamının 47 binlik konsensüse karşı 38 bin gelerek beklentiyi karşılayamaması Dolar'a zarar vermedi; bu da piyasanın istihdam ayağı yerine yetkinin enflasyon ayağını fiyatladığının mevcut en net kanıtı.

Cuma günü saat 12:30 GMT'de açıklanacak tarım dışı istihdam verisi için 23 bin kişilik önceki kayıp karşısında 58 binlik bir konsensüs bulunuyor; işsizlik oranının %4,1 ve ortalama saatlik kazançların aylık %0,3 seviyesinde gelmesi bekleniyor. Güçlü bir veri, Japonya Merkez Bankası toplantısına iki haftadan kısa bir süre kala pariteyi yeniden 160,00 seviyesine taşır ve bunu, yetkililerin bu yaz bir kez zaten düzensiz olarak nitelendirdiği bir başlangıç seviyesinden yapar. İzlenmesi gereken kurulum bu, çünkü politika aracı devreye girmeden önce Tokyo'yu bir karar vermeye zorluyor. Perşembe günü saat 12:30 ve 19:00 GMT'de iki Federal Rezerv yetkilisi konuşacak ve bunlardan herhangi biri Amerikan getiri eğrisinin ön ucunu burada önemli olacak kadar hareket ettirebilir.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: 160,00 seviyesi neredeyse tam olarak 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) ile örtüşüyor ve resmi yorumları çeken bölge olarak da öne çıkıyor; bu nedenle bunun üzerindeki ilk test teknik bir olaydan ziyade bir politika olayı niteliğinde. Bunun ötesinde 160,50 en yakın net seviye ve 164,00 civarındaki temmuz sonu zirvesi bunun üzerinde kalan tek yapı.

Destek: 158,50 bölgesi önem taşıyan taban ve çarşamba günü yeniden testte tutundu; bunun altında 158,00 bulunuyor. 157,50 civarındaki 200 günlük EMA, gerçek bir trend değişiminin kırması gereken seviye ve 155,25 civarındaki müdahale dibi, piyasanın şu anda fiyatladığı her şeyin oldukça altında yer alıyor.

Eğilim: 158,50 korunduğu sürece yükseliş yönünde. 87 civarındaki Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI), kısa vadede yukarı yönün aşırı uzadığına işaret ediyor ve öyle de olmalı; çünkü burada işi faiz farkı yapıyor, momentum göstergeleri değil. Resmi müdahale bu paritede yönü tersine çevirmekten ziyade yükselişi sınırlıyor ve 158,00 altındaki günlük kapanış, bu görünümü değiştirecek tek unsur.

USD/JPY günlük grafik