Dow Jones Industrial Average, yükselen tahvil getirilerine karşı bir tur daha kaybediyor

• DJIA bir tur daha kaybediyor, tahvil getirileri yükselirken 52.400'ün hemen altında yaklaşık 200 puan düşüşte
• 10 yıllık getiri, Fed'den iki gün önce Ekim 2023'ten bu yana ilk kez %5'i aştı
• Suudi Arabistan'ın günde 7 milyon varillik Hürmüz bypass'ını kapatmasının ardından WTI Ham Petrol 103$'ın üzerinde

Dow Jones Industrial Average yaklaşık 200 puan düşüşte ve 52.400'ün hemen altında işlem görüyor; bunun nedeni manşetlerden daha az heyecan verici. Manşetler yapay zekâ (AI) ve çip hisselerindeki satış dalgasıyla ilgili ve bu hikâye yaklaşık %1 düşüşte olan Nasdaq Composite'e ait. Dow'un sorunu daha açık. Hazine tahvil getirileri 2023'ten bu yana en yüksek seviyelerine ulaşıyor ve %5 getiri sağlayan bir devlet tahvili, hisse senedi almamak için iyi bir neden.

%5'lik tahvil getirisi Dow'a neden para kaybettiriyor

10 yıllık Hazine tahvil getirisi %5'in hemen üzerinde seyrediyor. Amerikalıların borçlandığı neredeyse her şey bu rakama göre fiyatlanıyor: ortalama 30 yıllık mortgage faizi %6,76 ile yıl başındaki %6,15'in üzerinde ve otomobil kredileri, kredi kartları ve kurumsal borçlar da aynı çizgiye göre yeniden fiyatlanıyor. Bu durum hisse senedi sahibi olmanın matematiğini de değiştiriyor. Dow'u izleyen fon yılda yaklaşık %1,4 temettü ödüyor ve hükümet artık paranızı on yıl boyunca borç almak için %5 ödüyor.

Fatura ilk olarak Dow'un konutla ilgili şirketlerine yansıyor. Home Depot (HD) ve Sherwin-Williams (SHW), %6,76 faiz oranında daha az kişinin taşındığı bir piyasaya kereste ve boya satıyor; dolayısıyla tahvil piyasası Fed'in konut piyasası üzerindeki işini Fed oylamasından iki gün önce yapıyor. 10 yıllık getiri en son Ekim 2023'te %5'e dokunmuş ve bunu yalnızca bir gün sürdürebilmişti.

Dow'un daha az düşmesinin nedeni, tedarikçileri değil müşterileri elinde tutması

AI hikâyesi gerçek ve Cumartesi günü başladı; Anthropic'in başkanı, AI şirketlerinin en iyi modellerini daha yetenekli hale getirme hızlarını yavaşlatmaları gerektiğini savunan uzun bir makale yayımladı. OpenAI'nin başkanı da buna katıldı, Elon Musk da öyle, ayrıca OpenAI bu yıl bir borsa kotasyonu yapmayacağını açıkladı. Piyasa bunu daha az çip ve veri merkezinin satın alınacağı şeklinde okudu; teknoloji hisselerini üç yıldır taşıyan işlem de buydu.

Nvidia (NVDA) yaklaşık %3 düşüşte ve Dow'un sahip olduğu tek çip üreticisi. Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD), Intel (INTC) ve Marvell Technology (MRVL) %4 ile %7 arasında düşerken, bunların hiçbiri endekste yer almıyor. Dow'un diğer büyük teknoloji hisseleri olan Microsoft (MSFT) ve Amazon (AMZN) ise çipleri satmak yerine satın alıyor ve daha iyi dayanıyor. Sektördeki en gürültülü üç rakip bir gün içinde aynı görüşte birleşti ve çip hisseleri bunun endişe verici kısım olduğuna karar verdi.

103$'lık Ham Petrol 30 şirketten 29'u için bir fatura

Suudi Arabistan, drone saldırılarının ardından Cuma günü Doğu-Batı boru hattını kapattı ve Amerikan Batı Teksas ham petrolü (West Texas Intermediate - WTI) varil fiyatı yaklaşık %3 artışla 103$'ın üzerine çıkarken, Brent 108$'ın üzerinde seyrediyor. Boru hattı, Mart ayında Hürmüz Boğazı fiilen kapandığından beri krallığın ana çıkış yolu olan Kızıldeniz'e günde 7 milyon varile kadar petrol taşıyor. Suudi Arabistan bunu boğaza bağımlı olmamak için inşa etmişti. Şimdi ise hiçbirine bağımlı değil.

Dow için daha pahalı Ham Petrol bir maliyet. Chevron (CVX), varil fiyatı yükseldiğinde daha fazla kazanan tek Dow şirketi. Walmart (WMT) ve McDonald's (MCD), pompa başında daha fazla ödeme yapan insanlara satış yapıyor ve Caterpillar (CAT) dizel ile çalışan makineler satıyor. Ham Petrol aynı zamanda tahvil piyasasının neden tedirgin olduğunun da sebebi: enerji, manşet enflasyondaki %3,4 ile çekirdek enflasyondaki %2,4 arasındaki farkın büyük kısmını oluşturuyor ve tahvil piyasası manşeti fiyatlıyor.

Çarşamba günkü faiz artırımı fiyatlandı, çarşamba günkü grafik fiyatlanmadı

Fed, Çarşamba günü TSİ 18:00'de kararını açıklayacak ve vadeli işlemler, Fed'in faiz oranını %3,50-%3,75'ten %3,75-%4,00'e çıkaracak çeyrek puanlık bir artışa yaklaşık %90 olasılık veriyor; bu, 2023'ten bu yana ilk faiz artırımı olacak. Faiz artırımı, Fed'in bankalardan gecelik borçlanma için daha fazla ücret almasıdır ve geri kalan her şey bunun ardından gelir. Karar risk değil, çünkü %90 piyasanın bunu zaten fiyatladığı anlamına geliyor ve bugünkü %5'lik hareketin bir kısmı da bu hareket. Risk, Fed'in bununla birlikte yayımladığı grafiktir.

Fed'in haziran projeksiyonları, faiz oranını bu yılın sonunda %3,8, gelecek yıl %3,6 ve 2028'de %3,4 olarak öngörüyor; bu da şimdi bir faiz artırımı ve ileride indirimler anlamına geliyor. Tahvil piyasası şimdi bir faiz artırımı ve ileride daha fazla faiz artırımı fiyatlamış durumda; bu hafta ankete katılan ekonomistler ise mart ayına kadar en az bir artış daha bekliyor. Çarşamba günkü projeksiyonlar, Fed'in 2027'ye kadar bununla aynı fikirde olup olmadığını gösterecek. Bunlardan birinin değişmesi gerekiyor ve TSİ 18:30'daki basın toplantısı, endeksin hangisinin değiştiğini öğreneceği yer olacak.

Ağustos perakende satışları Çarşamba günü TSİ 12:30'da açıklanacak ve tahmin, %0,6'lık düşüşün ardından %0,9 seviyesinde. Perakende satışlar dolar cinsinden hesaplanır, bu nedenle bir sıçrama ya alışverişçinin geri dönmesi ya da aynı alışverişçinin aynı benzini daha yüksek fiyattan alması olabilir. Yakıt, otomobiller ve inşaat malzemelerini hariç tutan kontrol grubu ise son olarak %0,4'lük düşüşteydi ve oylamayı etkilemesi beklenen veriden beş buçuk saat önce hangisinin olduğunu söylüyor. Perşembe günü TSİ 12:30'da açıklanacak konut başlangıçları ve yapı ruhsatları, %6,76'lık bir mortgage'ın Home Depot müşterilerine ne yaptığının ilk göstergesi olacak. Bir Fed yetkilisi cuma günü TSİ 07:30'da konuşacak.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: Günün erken saatlerde 52.500'ün hemen üzerindeki en yüksek seviyesi ilk engel. 52.750 civarındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA), endeksin üç seansta da bunun üzerine geri dönememesi ve cuma günkü rallinin de tam olarak bunun altında kalması nedeniyle asıl önemli seviye. 53.000 ise bir sonraki seviye.

Destek: Bugünün 52.250'nin hemen üzerindeki en düşük seviyesi ilk taban. Perşembe günkü 52.000'in hemen altındaki en düşük seviye ise asıl önemli olan ve bunun altında, temmuz sonundaki 51.500 civarındaki tabana kadar başka bir şey yok.

Eğilim: 52.750 civarındaki 50 günlük EMA tavan oluşturduğu sürece aşağı yönlü; ilk hedef perşembe günkü 52.000'in hemen altındaki en düşük seviye ve onun arkasında 51.500 var. Bir momentum göstergesi olan günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) yaklaşık 39 seviyesinde ve aşağıyı işaret ediyor, bu da satışların devam edebileceğini gösteriyor. Günlük kapanışın yeniden 53.000'in üzerine çıkması bu senaryoyu geçersiz kılar.

Dow Jones günlük grafik