Dolar Endeksi mali bir çukurdan çıkıyor

• DXY 99,00 seviyesinin hemen üzerinde işlem görüyor, 200 günlük EMA'nın 99,75 civarında sınırladığı bir görünüm sergiliyor.
• Eylül ayı faiz artırımı olasılığı %40,14'e geriledi, 10 Ağustos'taki yazı-tura seviyesinden düştü.
• Üç aylık düşük seviye, Fed hamlesinden değil, bir Hazine geri alım genişlemesinden kaynaklandı.

Dolar Endeksi 99,00 seviyesinin hemen üzerinde ve yaklaşık çeyrek puan daha yüksek işlem görüyor; 14:00 GMT'den kısa bir süre önce 99,25'in hemen altında gün içi zirvesini gördükten sonra o seviyeyi bir daha test etmedi. Alım ilgisi 12:30 GMT'de geldi; o saatte manşet Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyatları yıllık bazda %3,7 artarken beklenti %3,6 seviyesindeydi. Bunu faiz piyasasının Eylül için yeniden sıkılaşmaya hazırlandığı şeklinde okumak hata olur, çünkü faiz piyasası bu ay bunun tam tersini yapıyordu.

Eğri hedefi aşağı çekti ve tarihi korudu

Toplam toplantı olasılıkları artık 16 Eylül'de faiz artırımı ihtimalini %40,14, faizin sabit tutulması ihtimalini ise %59,86 olarak gösteriyor; 28 Ekim için kümülatif olasılık %64,50 seviyesinde. 9 Aralık'ta mevcut %3,50 ile %3,75 aralığının yılı atlatamayacağına dair hiçbir olasılık bulunmuyor, dolayısıyla bir faiz artırımı tamamen fiyatlanmış durumda. Değişen şey bunun üzerindeki her şey oldu.

Terminal oran sert biçimde aşağı çekildi; 9 Aralık'a kadar faizin %4,00 ile %4,25 aralığına ikinci bir artışla çıkması %8,13 olarak fiyatlanıyor, bu oran 10 Ağustos'ta %24,13 seviyesindeydi. Tek bir hücrede yer alan %91,87, bu patikanın en güçlü kanaatini yansıtıyor. 2027 patikası da aynı şeyi söylüyor; iki faiz artışı için Haziran ayında %74,50 ile zirve yapıyor, bu oran iki hafta önce taşınan %86,71'in altında.

Bu, piyasanın artık ne kadar gideceğini tartışmayı bıraktığı ve yalnızca ne zaman olacağını tartıştığı bir yapının göstergesi. Eylül, 10 Ağustos'tan bu yana yaklaşık on puan, Ekim ise on iki puan geriledi; hedef aşağı inerken Aralık dönüm noktası sabit kaldı. Böyle bir yapı içinde gelen enflasyon verisi sonrası para birimindeki alım, bir oranı değil bir tarihi satın alıyor.

5 dakikalık zaman dilimi tüm hareketi tek bir pencereye tarihlendiriyor. Spot, Asya ve Avrupa saatleri boyunca 99,00'ın hemen altındaki seans dip seviyesi ile 99,05 civarındaki tavan arasında zar zor on beş puanlık bir bantta kaldı, ardından açıklama öncesindeki dakikalarda yeniden o tabana doğru sarktı. 12:30 GMT sonrasında yarım saatte yaklaşık yirmi puan hareket etti, 14:00 GMT'den sonra gün içi zirveye doğru on puan daha ekledi ve o zamandan beri günün kazancının yaklaşık çeyreğini geri verdi. Bu yapı, bir politika patikası için alınmış bir pozisyondan ziyade bir veriye verilen tepkiyi yansıtıyor.

Yükseldiği düşük seviye mali kaynaklıydı

Bu tepkinin başladığı seviye parasal bir kararla belirlenmedi. Dolar Endeksi geçen hafta 98,50 bölgesine ulaştı; bu, Hazine Bakanlığı'nın borçlanma maliyetlerini düşük tutma çabasıyla uzun vadeli borçlar için geri alım programını genişletmesinin ardından üç aydan uzun sürenin en düşük seviyesiydi. Borç yönetimine ilişkin operasyonel bir açıklama o dip seviyeyi oluşturdu ve bugünkü hareket bunun yaklaşık yarısını geri aldı.

Çelişki, para biriminin aslında neyi fiyatladığıdır; çünkü uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin düşmesini isteyen otorite, aynı zamanda bu maliyetleri yükselten açıkların da kaynağıdır. Getiriyi aşağıda tutmak için piyasaya müdahale etmek, tarihsel olarak bir para birimine tahvilden daha fazla maliyet yükleyen türden bir hamledir ve Dolar Endeksi açıklamadan sonraki bir hafta içinde üç aylık dip seviyeyi gördü.

Ön tarafta yeniden finansman yaparken uzun vadeli kuponları geri almak, borçlanmanın ortalama vadesini kısaltır; para piyasası bunu, ihraççının uzun vadenin talep ettiği fiyatı sevmediği şeklinde okur. Grafik de bunu doğruluyor; spot fiyat 99,75 civarındaki 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama'nın (EMA) ve 100,00'ın hemen altındaki 50 günlük ortalamanın altında kalıyor, daha hızlı ortalama şimdi daha yavaş olana doğru geriliyor. Bir faiz hikayesinin önem kazanmasından önce aşılması gereken yaklaşık üç çeyrek puanlık hareketli ortalama direnci var.

Haftanın hâlâ fiyatlaması gerekenler

Perşembe günü sakin geçecek; 12:30 GMT'de açıklanacak ilk işsizlik başvurularının 206 binden 208 bine yükselmesi bekleniyor. Cuma günü haftanın odağında olacak ve 13:45 GMT'de Chicago Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) 57,6'dan 57'ye gerileyecek beklentisiyle başlayacak; ardından 14:00 GMT'de Dolar'ın eylüle nereden başlayacağını belirleyecek bir veri bloğu gelecek.

Bu blok bir dakikaya üç olayı sığdırıyor. Başkan Wyoming sempozyumunda konuşacak, Ağustos ayı nihai Michigan tüketici güveninin 51'e gelmesi bekleniyor; bir yıllık hanehalkı enflasyon beklentileri önceki %4,3 seviyesini, beş yıllık beklentiler ise %3,3 seviyesini taşıyor ve bunlarla birlikte tarım dışı istihdama ilişkin öncü gösterge revizyonu açıklanacak. Revizyon, fiyatı yeterince yansıtılmayan kalem çünkü bir yıl boyunca istihdam seviyesini yeniden belirliyor ve başkan hâlâ konuşurken açıklanıyor.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: 99,25'in hemen altındaki seans zirvesi ilk hat, 99,75 civarındaki 200 günlük EMA ise bunun bir sıçrama mı yoksa dönüş mü olduğunu belirleyecek seviye. Bunun üzerinde, 100,00 seviyesinin hemen altındaki 50 günlük EMA, 100,00 tutamacını koruyor; Haziran sonundaki 101,75'in hemen üzerindeki zirve ise uzak tavan konumunda.

Destek: 99,00'ın hemen altındaki seans dibi acil taban, ve seviyenin kendisi dört seanstır taraflardan hiçbirinin net biçimde ele geçiremediği bir alan olarak işlem görüyor. Bunun altında, geçen haftanın üç aylık dip seviyesini oluşturan 98,50 bölgesi tüm aşağı yönlü argümanı temsil ediyor ve bu seviyenin kaybı, 98,00'in oldukça altına kadar herhangi bir grafik yapısı olmadan alan açıyor.

Eğilim: 99,75 civarındaki 200 günlük EMA baskı oluşturduğu sürece aşağı yönlü, çünkü çeyrek puanlık hareket için sıcak bir enflasyon verisine ihtiyaç duyan bir para birimi, faiz hikâyesi nedeniyle alım görmüyor ve aşırı satımdan direnç bölgesine doğru yükselen günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 23 civarında bulunuyor. Hedefler 98,50 bölgesi ve ardından bunun altındaki bir test. Geçersizlik, 99,75 üzerinde günlük kapanışla gelir; bu da 100,00 tutamacını yeniden gündeme getirir.

DXY günlük grafik