Dow Jones Industrial Average, enflasyonda yapılan revizyonu göz ardı ediyor

• DJIA 53.500'ün hemen altında kalıyor, Ağustos'taki rekorun yaklaşık %2,3 altında.
• İkinci çeyreğe ilişkin tüm fiyat kalemleri yukarı revize edildi, reel büyüme %1,5'te bırakıldı.
• Temmuz reel tüketici harcamaları yatay: nominal %0,2, PCE fiyatları ise %0,2.

Dow Jones Industrial Average 53.500'ün biraz altında ve seans içinde yaklaşık 100 puan aşağıda işlem görüyor; 12:30 GMT'de açıklanan veriler piyasalar tarafından önemsiz olarak değerlendirildi. Temmuz ayı çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyatları aylık bazda %0,2 ve yıllık bazda %3,3 arttı; her ikisi de konsensüsle uyumlu ve faiz beklentilerinin dayandığı veri bu oldu. İkinci çeyreğe ilişkin revizyonlar ise aynı dakikada aynı sayfada yayımlandı ve bunların hiçbiri beklentilerle uyumlu değildi.

Çeyrek büyümeden çok pahalılaştı

İkinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın (GSYH) ikinci tahmini, reel çıktıyı temmuz sonundaki öncü okumanın bıraktığı yerde, yıllıklandırılmış %1,5 seviyesinde bıraktı. Bu çıktıya bağlı tüm fiyat göstergeleri yukarı yönlü hareket etti. GSYH fiyat endeksi %6,3'ten %6,4'e, çeyreklik manşet PCE fiyatları %5,1'den %5,3'e ve çeyreklik çekirdek PCE fiyatları %3,4'ten %3,7'ye yükseldi; üçü de hiçbir revizyon beklemeyen konsensüsün üzerinde gerçekleşti.

Bu veri yoruma açık değil, çünkü istatistikçiler çeyrekte ek bir çıktı bulmadı ve zaten hesaplanan çıktının ilk tahmin edilenden daha pahalı olduğunu tespit etti. Tüm revizyon deflatöre yansıdı. Çeyreklik çekirdek fiyatlarda 0,3 puanlık yukarı yönlü hareket, piyasanın sabah boyunca analiz ettiği aylık çekirdek veriden daha büyük bir rakam ve buna rağmen hiçbir yankı uyandırmadı.

Bu, çeyreklik fiyat verilerinin sürprizi taşıdığı, aylık verilerin ise manşetleri aldığı ay içinde ikinci kez oluyor. 30 Temmuz'daki öncü tahmin, GSYH fiyat endeksini %3,6'lık konsensüse karşı %6,3 olarak göstermişti; bu, o veri sayfasındaki açık ara en büyük sapmaydı ve piyasa bunun yerine beklentiyle uyumlu aylık çekirdek veriyi fiyatladı. Aynı rakam şimdi yukarı revize edildi ve yine aynı kayıtsızlıkla karşılandı.

Gelir geldi, harcama gelmedi

Açıklamanın hanehalkı tarafında fiyat revizyonu muhasebesel bir merak olmaktan çıkıyor. Kişisel gelir temmuz ayında %0,3'lük konsensüse karşı %0,4 arttı, kişisel harcamalar beklentilere paralel olarak %0,2 yükseldi ve aylık PCE fiyat endeksi de %0,2 arttı. Nominal harcamalar, fiyatların arttığı miktar kadar büyüdü; bu da reel tüketici harcamalarını ay içinde yatay bıraktı.

Gelirin harcamayı iki ondalık puan aşması ve gerçekleşen harcamaların tamamının fiyatlar tarafından emilmesi, hanehalklarının farkı tüketmek yerine biriktirdiği anlamına geliyor. Bu, yılın ikinci yarısı konusunda rahat bir tüketicinin davranışı değil ve tek bir açıklamada iki aylık iyileşmeyi geri veren öncü ağustos güven verisinin ardından geliyor.

Dayanıklı mal siparişleri, ulaştırma kalemi çıkarılana kadar %0,7'lik konsensüse karşı %1,1 ile güçlü görünüyordu; ancak bu noktada veri %0,4'e düşüyor ve beklentileri kaçırıyor. Daha temiz sermaye harcaması göstergesi ise daha zayıf; savunma dışı sermaye malları siparişleri uçak hariç tutulduğunda temmuzda hazirandaki %1,2'den %0,2'ye yavaşladı.

İş yatırımlarındaki güç, Fed Başkanı'nın temmuz ayındaki basın toplantısında mevcut duruşu savunurken dayandığı kanıttı ve çekirdek siparişlerdeki tam bir yüzde puanlık yavaşlama bunun ilk çatlağı oldu. Fiyatların yukarı revize edilmesi, reel harcamaların yatay kalması ve sermaye siparişlerinin yavaşlaması stagflasyonist bir kombinasyon oluşturuyor ve piyasa bunu zararsız olarak fiyatladı.

Endeksin henüz görmediği iki olay

Bunların hiçbiri endeksin gerçekte işlem gördüğü şey değil, çünkü bu haftayı belirleyecek iki olay da ekonomik takvimin dışında yer alıyor. Nvidia (NVDA), kapanışın ardından hisse başına 2,09$ kâr ve yaklaşık 92,28 milyar$ gelir beklentisiyle sonuçlarını açıklayacak ve bu rakam, bir bileşenin çeyreğinden ziyade yapay zeka sermaye döngüsüne ilişkin bir hüküm olarak okunacak. Dow Jones Industrial Average'ın kart taşıyan bir üyesi olarak, .

Cuma günü Fed Başkanı Warsh'ın yıllık Jackson Hole sempozyumundaki ilk açılış konuşmasını getirecek. Açıklanan tema finansal inovasyon ve ödemeler; bu da açılış konuşmasından ziyade akademik makaleleri sınırlıyor ve işlem masaları, ileriye dönük yönlendirmeyi açıklamadan çıkaran, temmuz projeksiyonlarını atlayan ve yılda daha az toplantı fikrini ortaya atan bir başkanın ağustos ayında yirmi dakika içinde eylül hakkında herhangi bir şey söyleyip söylemeyeceğini hafta boyunca tartıştı.

Uzun vade, piyasanın gerçek karar vericisi olarak bir aydır öne çıkıyor ve her iki olay öncesinde de rahatlatıcı bir tablo sunmuyor. Otuz yıllık faiz oranı geçen hafta neredeyse yirmi yılın en yüksek seviyesini gördü ve Federal Reserve sabit vadeli serisinde pazartesi günü %5,23 seviyesinde bulunuyordu, buradan yalnızca sınırlı bir gevşeme gösterdi. Bir endeksin tarihi zirvesinin yaklaşık %2,3 yakınında seyrederken otuz yıllık fonlama maliyetinin finansal kriz öncesinden bu yana herhangi bir zamandan daha yüksek olması, tüm ay boyunca süren aynı çözümsüz işlem olmaya devam ediyor.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: 53.700 bölgesindeki seans zirvesi ilk çizgidir ve bugün fiyatı bir kez daha geri çevirmiştir. Bunun üzerinde, ağustos ortasından bu yana tutunan 53.800 tavanı önemli seviyedir; bunun ötesinde ağustos başındaki 54.100 civarındaki eşik ve 54.750'nin hemen altındaki tarihi zirve yer alıyor.

Destek: 53.400'ün hemen üzerindeki seans dibi acil tabandır ve bunun altında ilk gerçek raf olarak 53.200 bölgesi bulunuyor. Bu seviyelerin altında 53.000 psikolojik seviyesi açılıyor ve geçen haftanın dip seviyesini oluşturan 52.800 bölgesi, gerçek bir başarısızlığın taşıyacağı hedef haline geliyor; bunun altında 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) 52.600 yakınında yer alıyor.

Eğilim: 53.800 bölgesi tavan oluşturduğu sürece düşüş yönlü, çünkü dört seans geçen haftanın dip seviyesinden yaklaşık 600 puanlık toparlanmayı geri aldı ve beşinci seans 53.700 bölgesinin altında duraksarken günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 44 civarında ve üst banttan aşağı dönüyor. Bu, taban oluşturmaktan ziyade yazarı kaybolan bir toparlanma. Hedefler 53.200 bölgesi ve ardından 53.000 psikolojik seviyesi; geçersizlik ise 53.800 üzerinde günlük kapanışla gelir.

Dow Jones günlük grafik