Daha yüksek getiriler Dolar Endeksi'ne ödeme yapmayı durduruyor

• DXY 99,00 seviyesinin hemen altında, Mayıs ayından bu yana en zayıf seviyesinde işlem görüyor.
• Getiriler Çarşamba günkü düşüşü tamamen geri alırken, Dolar hiçbirini geri alamadı.
• Altın 4.550$'ın üzerinde ve Bitcoin haftalık bazda %20'nin üzerinde artış gösteriyor.

Dolar Endeksi 99,00 seviyesinin hemen altında ve seans boyunca değişmeden işlem görüyor; günün tamamı 98,50 bölgesi ile tutamacın biraz altında kalan bir zirve arasında 35 piplik aralığa sığdı. Bu da endeksi, ABD uzun vadeli tahvil getirilerinin düşmek yerine yükseldiği bir haftanın sonunda, Mayıs ayından bu yana en zayıf seviyesine bırakıyor.

Devlet tahvilleri daha yüksek getirilerle yeniden fiyatlanan bir para biriminin sermaye çekmesi, uzaklaştırmaması beklenir ve bu döngünün büyük bölümünde Dolar Endeksi tam olarak bu şekilde işlem gördü. Bu hafta düzeni her iki yönde de bozdu. Endeks, Hazine'nin getirileri aşağı çekmeye çalıştığı gün sert düştü, ardından piyasa onları yeniden yukarı ittiğinde bunun hiçbirini geri almadı.

Mali işlemin her iki kolu da Doları satıyor

Çarşamba günkü, daha uzun vadeli kuponlarda likidite destekli geri alımları operasyon başına 2 milyar Dolardan en az 4 milyara çıkaran açıklama, otuz yıllık tahvilde dokuz baz puanlık düşüşe yol açtı ve Dolar Endeksi'ni tek seansta yaklaşık bir puan aşağı çekti. Perşembe gününe gelindiğinde tahvil hareketi tamamen tersine dönmüş, otuz yıllık tahvil yeniden %5,25'in üzerine, on yıllık tahvil ise %4,70'in üzerine çıkmıştı. Para birimi ise hiçbir şeyi geri çevirmedi.

İki seansı birlikte okuduğunuzda sürükleyici unsur kendini belli ediyor. İhraççı tarafından kurgulanan bir getiri düşüşü para birimini ödüllendirmez, çünkü bu doğal denge seviyesinin daha yukarıda olduğunun kabulüdür. 40 trilyon Dolarlık federal borç, 2 trilyon Doların üzerinde seyreden bir açık ve yapay zekâ (AI) altyapısı için kurumsal borçlanma dalgasının tetiklediği bir getiri artışı da onu ödüllendirmez. Her iki kol da aynı risk primini fiyatlıyor.

Faiz beklentileri de yükü taşımıyor; vadeli işlemler eylül ayı faiz artışı olasılığını, temmuz ayı sonlarında %80'in üzerindeki zirveye kıyasla yaklaşık üçte bir seviyesinde fiyatlıyor. Dolar Endeksi bu yeniden fiyatlama boyunca değer kaybetti ve o zamandan beri de kaybetmeye devam ediyor; bu sırada kısa vadeli taraf bu hafta uzun vadeli tarafın yaptığı hareketin yalnızca küçük bir kısmını yaptı. Hem getirilerin seviyesini hem de politika patikasını görmezden gelen bir para birimi başka bir şey üzerinden fiyatlanıyordur.

35 pip satın alan büyüme verisi

Öncü ağustos Bileşik Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) önceki 54,5 seviyesine karşı 56 olarak açıklandı; bu, seride Nisan 2022'den bu yana görülen en güçlü okuma olurken, hizmetler tarafı 54 beklentisine karşı 56,8 ile geldi ve bu sektörde Aralık 2024'ten bu yana en sert genişlemeyi gösterdi. İmalat tarafı 53,9 beklentisine karşı 53,2 ile beklentilerin altında kaldı ve mal üretimi 13 ayın en düşük seviyesine geriledi, ancak hizmetler ekonominin yaklaşık dörtte üçünü oluşturuyor. Bu, normalde kısa vadeli tarafı yeniden fiyatlayan ve para birimini de yukarı çeken türden bir iç talep sürprizi.

Ancak bunun yerine endeksin tutunamadığı 99,00 tutamacına doğru bir yükseliş getirdi. Dört yıldan uzun süredir görülen en güçlü iç faaliyet verisinde bile alım ilgisini koruyamayan bir para birimi artık kendi ekonomisi üzerinden işlem görmüyor demektir. Kimlerin onu finanse etmeye istekli olduğu ve bunun hangi fiyattan olduğu üzerinden işlem görüyor.

Dolar olmayan her şey alım görüyor

Altın 4.550$'ın üzerinde ve Haziran başından bu yana en yüksek seviyesinde, 200 günlük hareketli ortalamasının üzerine geri döndü. Bitcoin haftalık bazda %20'nin üzerinde kazanç yolunda ilerliyor. Uzun vadeli ABD Hazine tahvil getirileri yaklaşık yirmi yılın en yüksek seviyelerinde ya da yakınında seyrediyor. Bu üç hareket aynı okumayı paylaşıyor ve bu, Amerikan büyüme döngüsüne dair bir hikâye değil.

Fed başkanının cuma günü Jackson Hole'da yapacağı açılış konuşması, bu verinin test edileceği yer olacak. Üst üste beş kez faizi sabit tutan, çeyrek puanlık indirim isteyen üç muhalif üyeye sahip olan ve piyasa faizlerinin işinin bir kısmını yaptığını gören bir komitenin şahince bir ton kullanmak için her türlü teşviki var. Getirileri yükseltip Dolar'ı yükseltmeyen şahince söylem, bu haftanın mesajını tersine çevirmekten ziyade doğrulayacaktır.

Gelecek hafta yeniden fiyatlama yapacak

Temmuz ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyatları çarşamba günü saat 12:30 GMT'de açıklanacak; çekirdek verinin aylık bazda %0,2 olması, önceki %0,1 seviyesine karşılık yıllık bazda ise değişmeyerek %3,3 seviyesinde kalması bekleniyor. Buna ek olarak, ikinci çeyrek ön Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) %1,5, kişisel harcamalar %0,2 ve temmuz dayanıklı mal siparişleri %0,7 olarak açıklanacak. Ağustos tüketici güveni salı günü saat 14:00 GMT'de yayımlanacak.

Jackson Hole sempozyumu 27-29 Ağustos tarihleri arasında düzenlenecek ve cuma günü haftanın geri kalanını tek bir dakikaya sığdıracak. Saat 14:00 GMT'de Fed başkanı konuşacak, ön tarım dışı istihdam benchmark revizyonu açıklanacak ve nihai ağustos Michigan duyarlılığı yayımlanacak; buna girerken bir yıllık enflasyon beklentileri %4,3 seviyesinde seyrediyor. Tarım dışı istihdam tabanından önemli ölçüde düşüş yapan bir benchmark revizyonu, kürsüden söylenenlerden çok daha fazla bu para birimini etkileyecektir.

Dolar Endeksi teknik görünümü

Direnç: 99,00 seviyesi seansın en yüksek seviyesini sınırladı ve ilk geri dönüş hattı olarak öne çıkıyor. Bunun üzerinde 99,50 ve ardından hareketli ortalama bandı yer alıyor; 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) 99,75'in hemen altında ve düşüş eğilimindeki 50 günlük EMA 100,00 seviyesinde bulunuyor, haziran sonundaki 101,75'in hemen üzerindeki zirve ise yılın tavanı konumunda.

Destek: 98,50 bölgesi seansın en düşük seviyesini korudu; bunun altında 98,00 ve ardından mayıs dip seviyesi 97,50'nin hemen üzerindeki alan aralığın tabanı olarak öne çıkıyor.

Eğilim: Hareketli ortalama bandının altında aşağı yönlü. 50 günlük EMA, fiyatın zaten kaybettiği 200 günlük EMA'ya doğru aşağı dönüyor; bu da bir taban oluşumundan ziyade aşağı yönlü kesişim için zemin hazırlıyor ve 20'nin altındaki günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) iki seansta da herhangi bir toparlanma üretmedi. Hedefler önce 98,50 bölgesi, ardından 98,00. Günlük kapanışın 99,75'in üzerine geri dönmesi halinde görünüm geçersiz kalır.

DXY günlük grafik