Avrupa Merkez Bankası: Koşullu destek ve Fransız riskleri – Rabobank

Rabobank'ın Kıdemli Ekonomisti Maartje Wijffelaars, genişleyen Fransız spreadlerini anlatıyor ve Fransız yüksek kaliteli kurumsal borcunun %38'inin artık devlet tahvillerinden daha düşük getiri sunduğunu belirtiyor. Fransa'nın batmasına izin verilemeyecek kadar büyük görülmesi ve ECB araçlarının mevcut olması nedeniyle spread genişlemesinin büyük kısmının geride kalmış olabileceğini savunuyor. TPI için ECB'nin koşulluluğunu özetliyor ve Fransa'nın güvenilir bir bütçeye ihtiyaç duyduğunu vurguluyor.

Fransa spreadleri ve ECB araç seti

"Avrupa'da OAT-Bund spreadi, geçen haftaki GFC sonrası zirve seviyesine yakın bir noktaya kadar yükseldi ve Fransız yüksek kaliteli kurumsal borcunun %38'inin, daha düşük algılanan kredi riski nedeniyle artık devlet tahvillerinden daha düşük getiri sunduğu söyleniyor. Fransız hükümeti, gelecek yılki başkanlık seçimleri öncesinde artan protestolar ve siyasi belirsizlik ortamında bütçe planları konusunda piyasaları henüz ikna edebilmiş değil."

"Yine de, riskler sürse de, şimdilik genişlemenin büyük kısmı geride kalmış görünüyor. Fransa'nın batmasına izin verilemeyecek kadar büyük olduğuna dair inanç ve gerekirse önceki borç krizinden bu yana oluşturulan ESM, OMT ve TPI gibi araç ve programların varlığı göz önüne alındığında, spread Fransız borcunun alıcıları için cazip hale gelmiş görünüyor. Bu arka plana karşı, ECB Başkanı Lagarde, ECB'nin haksız piyasa dinamiklerine karşı koyacak araçlara sahip olduğunu yineledi; Yönetim Konseyi üyesi Moulin ve Fransız maliye bakanı Lescure ise doğrudan müdahale koşullarının şu anda oluşmadığını söyledi."

"Lagarde'ın yorumları, Pazartesi günkü Credit Compass'ta yazdığımız üzere bekleniyordu. Şimdilik ECB'nin adım atması büyük olasılıkla yönlendirme şeklinde olacak, politika müdahalesi ise hâlâ olası görünmüyor. Diğer euro bölgesi ülkeleri TPI koşullarını karşılayabilir, ancak mevcut spread seviyelerine bakıldığında müdahale için henüz gerekçe yok."

"Fransa'nın uygun hale gelmesi için ECB'nin muhtemelen önce güvenilir bir bütçenin kanıtını talep etmesi gerekir. Fransa'nın AB bütçe kuralları kapsamındaki yapısal harcama patikasına uyduğu görülür ve piyasalar yine de olumlu tepki vermezse, ECB devreye girebilir; ancak yalnızca sözlü müdahale tükendikten ve QT duraklatıldıktan sonra."

"Eylül ayına ait ECB tutanakları, politika yapıcıların başka bir faiz artırımı ile büyüme risklerini tarttığını gösterdi. %2,5'lik faiz oranını nötr olarak değerlendirdiler, ekonomik dayanıklılığa atıfta bulundular ve iletişimi bilinçli olarak taahhütsüz tuttu. Gelecekteki kararlar, büyüme ve enflasyonu önemli ölçüde etkileyebilecek ve toplantıdan bu yana yükselmiş olan uzun vadeli getirileri dikkate alacak."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)