İran savaşı ABD Dolarını kurtarmayacak

ABD Doları, yatırımcıların tırmanan jeopolitik gerilimler arasında başvurdukları güvenli liman olarak ona yönelmesiyle nispeten iyi performans gösteriyor. Güvenli liman kartı kısa vadede destekleyici bir faktör olarak işleyebilirken, ABD'nin ikiz açık sorunu gibi temel problemler çözülmemiş durumda ve yıl ilerledikçe daha fazla önem kazanmaya başlayabilir.

Kısa vadeli güç, uzun vadeli baskı mı?

ABD Doları, İran savaşı kaynaklı enflasyon endişeleri arasında mart ayında belirlenen yılbaşından bugüne en yüksek seviyeye yakın seyrediyor. Dayanıklı ABD ekonomisini yansıtan son veriler de Dolar'ı destekledi. 

Enflasyon yapışkan kalmaya devam ediyor ve Federal Rezerv faiz oranlarını agresif şekilde düşürmekte hiç acele etmiyor. 

Bu durum ABD Doları için olumlu, ancak nihayetinde sadece kısa vadeli bir itici güç. Daha geniş yapısal eğilimler, İran savaşından kaynaklanan mevcut jeopolitik prim çözüldüğünde yıl sonunda düşüşe işaret ediyor.

Piyasaların şu anda görmezden geldiği konu: ikiz açık

ABD, mali açık ile cari hesap ya da ticaret açığının eş zamanlı gerçekleşmesini ifade eden klasik bir ikiz açık ile karşı karşıya. Federal hükümetin 2026 mali yılı bütçe açığı şubat itibarıyla yaklaşık 1 trilyon $ seviyesinde ve başlıca nedenler arasında, 2026 başında 38 trilyon $'ı aşan ve GSYH'ye oranı %120'nin üzerinde olan borç üzerindeki artan faiz ödemeleri yer alıyor.

Yüksek borç, finansal esnekliği azaltır ve daha fazla kaynağın faiz ödemelerine ayrılması nedeniyle ekonomik riskler oluşturur, üretken yatırımlar yerine. 

Bu durum, politika yapıcılar için merkez bankasının bağımsızlığını kısıtlama ve nominal büyümeyi artırmak için gevşek para ve maliye politikalarına yönelme teşvikleri yaratır. Ekonomi büyüdükçe, borç/GSYH oranı düşer ve mevcut devlet tahvillerinin reel değeri erir.

Yabancı sermayeye artan bağımlılık kırılganlığı artırıyor

ABD, açıklarını büyük ölçüde Hazine tahvillerinin satışıyla finanse ediyor ve dünyanın en büyük dış borcuna sahip; Çin, Japonya ve diğer ülkeler Hazine bonolarının yaklaşık %25'ini elinde tutuyor. 

ABD hükümeti şu anda nakit akışı krizi yaşamasa da, ikiz açığı finanse etmek için yabancı sermayeye ağır bağımlılık, yatırımcı güvenindeki ani değişimlere karşı kırılganlığı artırıyor.

Doların hâlâ dayanmasının nedeni… ve trendi değiştirebilecek faktörler

Doların rezerv para birimi olarak hakimiyetine ciddi bir rakip olmaması acil riskleri hafifletiyor. Federal Rezerv'in sıkılaşmacı duruşu ve kalıcı enflasyonla mücadele için faiz indirimlerinin yavaşlaması ya da uzun süre sabit tutulması beklentileri Doları destekliyor. 

Ancak, jeopolitik gerilimler hafifler ve mevcut risk primi azalırsa, piyasalar temel göstergelere daha fazla odaklanmaya başlayabilir. O zaman, kötüleşen mali tablo ve ABD merkez bankasının daha hızlı faiz indirimleri, yüzyıl başında görülen iki on yıllık zirveden itibaren ABD Doları'nın keskin düşüşünün yeniden başlamasına yol açabilir.

Teknik Analiz: Son konsolidasyona rağmen düşüş eğilimi sürüyor

Doların değerini bir sepet para birimi karşısında izleyen ABD Dolar Endeksi (DXY), ocak 2025'teki zirveden düşüşün %23,6 Fibonacci geri çekilme seviyesinin üzerinde tutunuyor. Ancak DXY, son beş hafta civarında bir aralıkta dalgalanıyor ve yükseliş yönünde güçlü bir ikna ediciliğe sahip değil. Dahası, nisan 2025'te 200 haftalık Basit Hareketli Ortalama'nın altına düşüş ve kabul – kasım 2021'den bu yana ilk kez – uzun vadeli düşüşçülerin lehine.