İki PMI, iki Çin

Çin'in ekonomik verileri, küresel yatırımcılar tarafından genellikle bir derece temkinle ele alınmaktadır. Zorluk, rakamların yanlış olmasından ziyade, çok geniş ve karmaşık bir ekonominin çok farklı yönlerini tanımlayabilmesindedir. Bu durum, Çin'in PMI'larında daha belirgin bir şekilde görülmektedir.

Her şeyden önce, ben, ve her zaman son derece şüpheciyim Çin verileri konusunda. Aşağıdaki yorumlar, iş faaliyetlerini ölçmek için kullanılan farklı ölçütlere ışık tutma girişimidir; ister imalat, ister hizmetler sektörü olsun.

Her ay, ülke sanayi faaliyetlerini ölçen birden fazla anket yayımlamaktadır. Kağıt üzerinde, aynı gerçeği yakalamayı amaçlamaktadırlar - Çin'in imalat sektörünün yönü. Pratikte, bu Çin PMI'ları genellikle iki çok farklı hikaye anlatmaktadır.

Bu yıl şimdiye kadar durum böyle oldu. PMI'ların bir kaynağı iş faaliyetlerinde küçük bir daralma öngörürken, diğer ölçütler sağlıklı bir genişlemeye işaret etti. Ne oluyor?

Ulusal İstatistik Bürosu (NBS) tarafından yayımlanan resmi Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), göreceli istikrarı işaret etme eğilimindedir. Bu arada, RatingDog gibi özel sektör ölçütleri, genellikle daha kırılgan bir tablo çizmektedir.

İkisi ayrıldığında, önemli bir şeyi ortaya çıkarırlar: mutlaka aynı Çin'i ölçmüyorlar.

Devlet ekonomisi: politika ile dengelenmiş

Resmi NBS PMI, esasen Çin'in büyük, devlet bağlantılı şirketlerinin koşullarını yansıtmaktadır; özellikle ağır sanayi ile bağlantılı olanlar. Bu firmalar, genellikle hükümet politikası desteği, altyapı programları ve kredi teşvikleri ile çok daha yakın bir ilişkiye sahiptir.

Bu nedenle, Pekin likidite musluklarını açtığında veya stratejik sektörlere fon yönlendirdiğinde, bu şirketler genellikle ilk faydayı görenlerdir.

Bu durum, resmi PMI'nın genellikle göreceli olarak istikrarlı görünmesini açıklamaya yardımcı olur. Daha geniş ekonomide momentum yavaşlıyor gibi görünse bile, devlet desteği ile en çok bağlantılı olan ekonomi parçaları makul bir şekilde iyi durumda kalmaya devam edebilir.

Ancak bu, sonuçların yanlış olduğu anlamına gelmez - sadece anketin bileşimini yansıtır.

Büyük sanayi oyuncuları, döngüsel dalgalanmalardan ve politika sıkılaşmasından daha fazla izole kalmaktadır.

Özel ekonomi ve küresel talep

Diğer yandan, RatingDog PMI, daha küçük ve daha ihracata yönelik imalatçıları yansıtmaya çalışmaktadır. Bu firmaların faaliyetleri, küresel talep ve iç tüketim trendlerinin nabzına daha yakındır.

Bu bağlamda, bu şirketler dış talep zayıfladığında veya finansman koşulları sıkılaştığında baskıyı daha erken hissedebilirler.

Bu nedenle, bu endeks, Çin'in temel büyüme momentumuna dair daha temkinli bir görünüm sergileyebilir.

Gerçekten de, bu sektördeki faaliyetler zorlandığında, etkileri ülke sınırlarının ötesine geçer. Küresel tedarik zincirlerinin ve ticaret akışlarının merkezinde yer alırlar.

Ayrışma bir sinyal olarak

Ayrıca, iki PMI arasındaki ayrışma dönemleri olağan değildir ve genellikle ekonominin farklı hızlarda hareket ettiğini vurgular.

Politika yardımı, altyapı yatırımları veya stratejik sanayi girişimleri, devlet destekli sanayilere yardımcı olabilir. Aynı zamanda, daha küçük imalatçılar ve ihracatçılar, daha düşük talep ve daralan marjlarla başa çıkmak zorundadır.

Küresel piyasalar, bu ayrımı her zaman dikkatle izler.

Çin'in manşet büyümesi, devlet yatırımları güçlü kalırsa istikrarlı görünebilir. Ancak özel sektör, genellikle ticaret, imalat ve küresel talepteki temel momentum hakkında daha net bir sinyal sağlar.

Piyasaların neden dikkatle izlediği

Küresel piyasalar için, Çin'in PMI'ları arasındaki ayrışma, sadece istatistiksel bir merak değildir.

Bu sinyaller ayrıldığında, soru hangi sinyalin doğru olduğu değil, Çin ekonomisinin hangi kısmının momentum kazandığıdır.

Emtia piyasaları, bu sorunun yanıtını dikkatle izlemektedir.

Özel imalat sektörü zorlanırken, politika destekli sanayiler ayakta kalıyorsa, Çin'in hammadde talebi, manşet faaliyet istikrarlı görünse bile, marjinal olarak yavaşlayabilir.

Çin'in sanayi döngüsüne sıkı sıkıya bağlı olan para birimleri, örneğin Avustralya Doları, bu değişimleri nadiren gözden kaçırır.

PMI'lar aynı ekonomiyi ölçebilir. Ancak ayrıldıklarında, küresel piyasalara çok farklı sinyaller gönderebilirler.

Sonuç

Çin'in iki PMI anketi aynı ekonomiyi ölçmektedir, ancak genellikle farklı gerçeklikleri yakalamaktadır.

Ayrıldıklarında, ülkenin devlet destekli sanayi motoru ile daha piyasa duyarlı özel sektör arasındaki fay hatlarını ortaya çıkarırlar.

Çin ekonomisinin gerçek yönünü anlamaya çalışan küresel piyasalar için, bu farklılıklar manşet büyüme rakamları kadar önemli olabilir.