ABD Doları Haftalık Tahmini: Satmak mı yoksa satmamak mı… Amerika?

• ABD Doları beklenmedik bir dönüşle yıllık kazançlarını teslim etti.
• Grönland faktörü, ABD-AB ticareti ve Trump Dolar üzerinde baskı yarattı.
• Fed'in faiz oranlarını değiştirmemesi büyük ölçüde bekleniyor.

Geçen hafta

ABD Doları (USD) için zorlu bir haftaydı. Gerçekten de, ABD Dolar Endeksi (DXY) sadece yıl içindeki tüm kazançlarını geri vermekle kalmadı, aynı zamanda 98,00 seviyesinin altındaki dört haftalık dip seviyelere kadar geriledi.

Bu süreçte, ABD Dolar Endeksi kritik 200 günlük Basit Hareketli Ortalama'nın (SMA) altına düştü; bu teknik bir dönüş, genellikle traderların huzursuz olmasına neden olur ve takip eden satışlar gerçekleşirse daha fazla zayıflığa yol açabilir.

Faizlerde ise tablo daha karışıktı. Dolar'a karşı olan hareket, ABD 2 yıllık tahvil getirilerindeki istikrarlı toparlanma ile birlikte geldi ve bu da kısa vadeli faiz beklentilerinin nispeten sağlam kaldığını gösteriyor. Ancak, eğrinin daha ilerisine bakıldığında, getiriler düşmeye devam etti; hem orta hem de uzun vadeli getiriler haftalar boyunca geriledi, bu da büyüme ve enflasyon endişelerinin daha geniş makro tartışmanın hala önemli bir parçası olduğunu hatırlatıyor.

Fed, Ocak ayında: "Birçok kesinti yaptık... şimdi bekliyoruz"

2025'te 75 baz puanlık kesintiler gerçekleştirdikten sonra, politika yapıcılar bir duraklama noktasına gelmiş gibi görünüyor. Basit bir dille, piyasaları bir süre verilerle oturmak istediklerini, bir sonraki hareketin başka bir kesinti mi yoksa daha uzun bir bekleme mi olacağına karar vermeden önce ifade ediyorlar.

Çarpıcı olan, Fed içindeki bölünme: Bir grup, "Dikkatli olun, enflasyon henüz kontrol altına alınmadı ve ek gevşeme ilerlemeyi geri alabilir." diyor. Diğer grup ise, enflasyon davranmaya devam ederse, işlerin korunması ve ekonominin doğru yolda kalması için faizlerin daha da düşmesi gerektiği fikrine daha açık.

"Kesinti için acele yok" sesleri oldukça yüksek

Neel Kashkari (Minneapolis, oy veren) en net "Ocak'ta değil" havasını veriyor. Ocak toplantısında kesinti için bir neden görmediğini belirtti ve kısa vadeli gevşeme için barın yüksek olduğunu öne sürdü.

Alberto Musalem (St Louis, oy vermeyen) benzer bir tonla, yakın vadede daha fazla gevşeme için pek bir neden görmediğini söyledi.

Jeff Schmid (Kansas City, oy vermeyen) daha ileri giderek riski asimetrik bir şekilde çerçeveledi. Şu anda faizleri düşürmenin enflasyona daha fazla zarar verebileceğini, istihdama yardımcı olmaktan çok, işgücü piyasasının faiz rahatlamasına ihtiyaç duyduğuna ikna olmadığını ima etti.

Raphael Bostic (Atlanta, oy vermeyen) enflasyon öncelikli kampın içinde sağlam bir şekilde duruyordu. Enflasyonun hala çok yüksek olduğunu uyararak, Fed'in bunu kontrol altına almak için lazer odaklı kalması gerektiğini belirtti; bazı yetkililerin enflasyon işinin tamamlanmadığını düşündüğünü hatırlattı.

"İşlere dikkat et, ama kendimizi aceleye getirmeyelim" merkezi

Mary Daly (San Francisco, oy vermeyen) mesajı dikkatli-orta kategorisine düştü. Fed'in fiyat istikrarı ve tam istihdamı sağlamak için politikayı dikkatlice ayarlaması gerektiğini ima etti.

John Williams (New York, sürekli oy veren) de şu anda politikanın iyi bir yerde olduğunu düşündüğünü belirtti. Faizlerin işgücü piyasası istikrarını desteklemek için iyi bir konumda olduğunu ve enflasyonun %2'ye dönmesi gerektiğini ifade etti; mevcut duruşun hemen değişiklik yapmadan işi görebileceğini savundu.

Austan Goolsbee (Chicago, oy vermeyen) piyasaya basit bir koşul sundu: enflasyonun gerçekten %2'ye geri döndüğüne dair ikna edici kanıtlara ihtiyaç duyacaklarını belirtti. Bu, bir kesinti vaadi değil, daha çok Fed'in umut değil, kanıt istediğini hatırlatan bir mesaj.

"Bu yıl daha fazla kesinti yapabiliriz" kampı var, ama bu çoğunluk tonu değil

Stephen Miran (FOMC Üyesi, oy veren) en çok güvercin sesini çıkardı, geniş çapta beklendiği gibi. Bu yıl yaklaşık 150 baz puanlık kesintiler beklediğini belirtti ve bu görüşü enflasyondan kaynaklandığını çerçeveledi; enflasyonun yeterince soğuyacağını ve önemli bir gevşemeye izin vereceğini düşündüğünü, bunu göz ardı etmediğini belirtti.

Liderlik mesajı düzenli tutmaya çalışıyor: "veri bağımlı, esnek, drama yok"

İki kıdemli ses, Philip Jefferson (FOMC Üyesi, oy veren) ve Michelle Bowman (FOMC Üyesi, oy veren), "seçenekleri açık tutma" tutumuna sıkı bir şekilde yöneldi.

Jefferson, mevcut duruşun Fed'i gelen veriler, görünüm ve riskler doğrultusunda daha fazla ayarlama yapma zamanlaması ve kapsamı konusunda iyi bir konumda bıraktığını öne sürdü.

Bowman ise, işgücü piyasası koşullarında belirgin ve sürdürülebilir bir iyileşme olmadıkça, Fed'in politikayı nötr hale getirmek için hazır olması gerektiğini ima etti.

Sonuç olarak, bu ay Fed'den gelen mesaj, eylem sonrası sabır üzerine. Geçen yıl zaten önemli faiz kesintileri gerçekleştirdikten sonra, politika yapıcılar şimdi ekonominin nasıl tepki vereceğini görmek için duraklamak istiyor, başka bir harekete acele etmeden.

İç tartışma net. Bazıları, çok erken kesintilerin enflasyonu yeniden ateşleyebileceğinden endişe ederken, diğerleri, politikayı çok uzun süre sıkı tutmanın işgücü piyasasına zarar verebileceğinden korkuyor. Şu an için, hiçbir taraf tartışmayı kazanmış değil.

Onları birleştiren şey ihtiyat: Enflasyonun %2'ye geri döndüğüne dair net bir kanıt olmadan, Fed'in içgüdüsü sabit kalmak, seçeneklerini açık tutmak ve bir sonraki adımı takvim değil, verilerin belirlemesine izin vermektir.

Piyasalar kesintileri görüyor; Fed tamamlanmamış işler görüyor

Son ABD enflasyon verileri, Aralık ayına kadar yıllık %2,7 ve %2,6 artış gösteren hem başlık Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) hem de çekirdek verinin, her iki verinin de bir önceki ayki artışını karşıladığını gösterdi.

Yatırımcılar, bu veri setini, ABD tarifelerinin Amerikalıların yaşam maliyeti üzerindeki etkisinin hala net olmamasına ve birkaç Fed yetkilisinin enflasyonun hala yüksek ve bankanın %2 hedefine oldukça uzak olduğunu uyarmasına rağmen, önümüzdeki aylarda daha fazla faiz indirimine dair bir onay olarak gördü.

Dolar, verilerin değil, siyasetin etkisiyle zayıflıyor

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, bu haftanın ruh hali, yatırımcıları huzursuz bırakan değişen jeopolitik bir arka plan tarafından şekillendi. Piyasalar, Başkan Trump'ın NATO ile bağlantılı bir düzenleme aracılığıyla ABD'nin Grönland'a erişimini güvence altına aldığına dair manşetlere tepki verdi; bu gelişme, Avrupa'ya yönelik söylemlerin yumuşamasıyla birlikte geldi.

Trump, yeniden tarifelerle ilgili tehditlerden geri adım attı ve Danimarka'nın özerk bölgesini zorla alma fikrini küçümsedi; bu adımlar, bir gerilim kaynağını soğutmaya yardımcı oldu, ancak başka bir dizi sorunun açılmasına neden oldu.

FX evreninde, ABD Doları bu belirsizliğin çoğunu absorbe etti. ABD varlıkları, jeopolitik gerginliklerin artmasıyla haftanın başında sert bir şekilde etkilendi ve yatırımcılar, siyasi riskin ABD piyasaları ve doları üzerinde daha kalıcı bir şekilde etkili olup olamayacağını yeniden sorguladı.

ABD Doları için neler bekleniyor

Gelecek hafta dikkatler, 28 Ocak'taki FOMC toplantısına ve kararın ardından faiz belirleyicilerinden gelecek herhangi bir takip yorumuna kayacak.

Yerli cephede, haftalık İlk İşsizlik Başvuruları muhtemelen alışıldık payını çekecektir.

Teknik görünüm

Bu ayın başlarında yıllık zirveler civarında 99,50 seviyesine yükseldikten sonra, ABD Dolar Endeksi (DXY) yeni ve oldukça kalıcı bir satış baskısına maruz kaldı. Bu bağlamda, endeks haftanın sonunda 98,00 seviyesinin altındaki tartışma bölgesine geri döndü.

Bunu yaparken, DXY kritik 200 günlük SMA'nın 98,70 seviyesinin altına düştü ve en azından çok kısa vadede aşağı yönlü trendin devamını açığa çıkardı. Buradan aşağıda, bir sonraki destek Aralık ayındaki 97,74 dip seviyesinde bulunuyor. Daha derin bir geri çekilme, 2025 dip seviyesi olan 96,21'i (17 Eylül) yeniden gündeme getirebilir; bunu 2022 Şubat ayındaki 95,13 vadisi ve 2022 dip seviyesi olan 94,62 (14 Ocak) takip ediyor.

Karşıt olarak, yükseliş yönlü bir dönüş, 200 günlük SMA'nın yeniden aşılmasını gerektirecektir; bu da 98,96'daki geçici 55 günlük SMA'nın muhtemel bir testine kapı açar, ardından 2026 tavanı olan 99,16 (16 Ocak) gelir. Buradan yukarıda, 100,39 ile Kasım 2025 zirvesi ve 101,97 ile Mayıs 2025 zirvesi ortaya çıkıyor.

Ayrıca, momentum göstergeleri kısa vadeli ufukta daha fazla geri çekilmeleri destekliyor gibi görünüyor. Bununla birlikte, Göreceli Güç Endeksi (RSI) 40 seviyesine doğru gerilerken, Ortalama Yönlendirme Endeksi (ADX) 19 seviyesinin biraz üzerinde, trendin hala sağlam göründüğünü gösteriyor.

Sonuç

Son birkaç seansta, ABD Doları geri çekildi, çünkü kısa vadeli momentum açıkça aleyhine döndü. Bu zayıflığın büyük bir kısmı siyasi nitelikte görünüyor; piyasalar giderek daha fazla başlıklara ve Başkan Trump etrafındaki belirsizliğe odaklanıyor, verilerden ziyade.

İşgücü piyasası, Fed için merkezi bir odak olmaya devam ediyor. Politika yapıcılar, herhangi bir anlamlı zayıflık belirtisini dikkatle izliyor, ancak enflasyon hala hikayenin önemli bir parçası. Fiyat baskıları rahatsız edici derecede yüksek kalıyor ve eğer dezenflasyonda ilerleme durmaya başlarsa, erken veya agresif faiz indirimleri umutları hızla geri çekilebilir.

Bu senaryoda, Fed muhtemelen daha temkinli bir duruş sergileyecek ve zamanla, siyasi gürültüye rağmen daha güçlü bir ABD Doları için savunma yapacaktır.