Yeni Zelanda Doları: Aşırı kısa pozisyonlar, daha fazla kayıp için yüksek bir çıtayla karşı karşıya – MUFG

MUFG’den Derek Halpenny, Yeni Zelanda Doları'nda (NZD) giderek daha da aşırı hale gelen kısa pozisyonlanma ile Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın (RBNZ) agresif sıkılaşma beklentileri arasında bir gerilim görüyor. Daha zayıf işgücü piyasası koşulları, önümüzdeki yıl için fiyatlanan yaklaşık 100 baz puanlık sıkılaşmaya dair şüphe uyandırırken, banka aşağı yönlü NZD pozisyonlanmasının halihazırda aşırı seviyelere ulaşmış olabileceğini savunuyor. Daha cazip Avustralya getiri profili AUD/NZD lehine olmaya devam ederken, El Niño kaynaklı olası dış ticaret hadleri desteği NZD'deki daha fazla aşağı yönü sınırlayabilir.

RBNZ şüpheleri ile aşırı NZD kısa pozisyonları

"Haftalık IMM pozisyonlanma verileri, birçok kişi tarafından takip edilen ancak mutlaka güçlü bir mesaj vermeyen bir veri serisidir; ancak Yeni Zelanda doları için pozisyonlanma kesinlikle vurgulanmaya değer. 11 Ağustos ile biten haftaya ilişkin son veriler, Kaldıraçlı Fonların toplam kısa pozisyonunun, verilerin 2006'ya kadar uzanan serisinde rekor seviyeye ulaştığını ortaya koydu."

"Yılbaşından bu yana NZD, aslında NOK ve AUD'nin ardından G10 para birimleri arasında en iyi üçüncü performansı gösteren para birimi oldu. RBNZ politika faizi şu anda %2,50 seviyesinde bulunuyor ancak OIS eğrisi önümüzdeki 12 ay içinde yaklaşık 100 baz puanlık sıkılaşma beklentisine işaret ediyor."

"Pozisyonlanma ayrıca RBNZ'nin önümüzdeki yıl içinde 100 baz puanlık sıkılaşmayı gerçekleştirme kabiliyetine yönelik şüpheleri de yansıtıyor olabilir. İşsizlik oranının %5,4'ten %5,6'ya yükseldiğini gösteren işgücü piyasası, istihdamdaki güçlü artışa rağmen daha fazla işgücü arzına ve varsayılandan daha büyük ekonomik atıl kapasiteye işaret etti."

"RBA için OIS eğrisinin fiyatlamasının yetersiz olduğu (12 ay içinde bir faiz artırımından daha azının fiyatlandığı) ve RBNZ fiyatlamasının fazla agresif olduğu görüşüne kesinlikle katılıyoruz. Pozitif AUD görüşü ayrıca enerji ve Orta Doğu risklerinin NZD'den ziyade AUD için daha çok fayda sağlamasını da içeriyor."

"100 baz puanlık sıkılaşma fazla olabilir, ancak kısa NZD pozisyonlarının boyutu daha aşırı görünüyor ve bu seviyede NZD için kayda değer bir başka aşağı yönlü hareket için çıtanın nispeten yüksek olduğunu savunuruz. Dış ticaret hadleri eğiliminde olası bir dönüşü de göz önünde bulundurmalıyız. El Nino riskleri, önümüzdeki 6 ay içinde gıda enflasyonu için belirgin yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor ve bu da NZD'ye dış ticaret hadleri açısından pozitif bir destek sağlayabilir."

"Son olarak, pozisyonlanma büyük olasılıkla AUD'ye karşı ikili bir görüşü yansıtıyor olabilir. AUD/NZD çapraz kuru NZD için kilit önemde ve RBA'nın başka bir faiz artışı ihtimaline ilişkin nispeten şahin mesajını sürdürmesiyle Avustralya'da çok daha cazip bir getiri farkı bulunmaya devam ediyor."

(Bu makale, bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)