USD/JPY 160,00'nin altında seyrediyor, Tokyo'nun müdahale tehdidi Cuma günkü NFP ile çarpışıyor

• USD/JPY, Perşembe günü ABD Doları'nın yükselen Petrol fiyatları ve azalan Fed faiz indirimi beklentileriyle güçlenmesiyle 159,60 seviyesine kadar tırmandı ve parite kritik 160,00 seviyesine saldırı mesafesine geldi.
• Japonya Maliye Bakanlığı (MOF), Yen'deki düzensiz hareketlere karşı "kararlı adımlar" konusunda defalarca uyarıda bulundu ve 160 seviyesi, 2024'te yaklaşık 62 milyar dolarlık müdahale harcamasını tetikleyen tam seviye oldu.
• Cuma günü açıklanacak NFP raporu 12:30 GMT'de yayınlanacak, ancak ABD hisse senedi piyasaları Hayırlı Cuma nedeniyle kapalı olacak; bu durum, ABD Doları'nın zayıf likidite ortamında sert hareket edebileceği tehlikeli bir ortam yaratıyor.
• BoJ'un 27-28 Nisan toplantısı, piyasalarca yaklaşık %71 ihtimalle faiz artırımı beklentisiyle bir sonraki önemli politika dönüm noktası olarak görülüyor.

USD/JPY, Cuma günü Asya seansına 159,60 seviyesinin hemen altında giriyor ve uzun Paskalya hafta sonu öncesi durum, Yen yatırımcıları için her iki taraf açısından da oldukça rahatsız edici. Parite, Çarşamba günü 158,50 civarındaki dip seviyelerden yaklaşık tam bir rakam yükseldi; bu yükseliş tamamen ABD Doları'nın, Başkan Trump'ın Çarşamba gecesi yaptığı konuşmayla Petrol fiyatlarını kısa süreliğine varil başına 100$'ın altına çeken yumuşama anlatısını sona erdirmesinin ardından kendini yeniden güçlendirmesiyle gerçekleşti. West Texas Intermediate (WTI) Ham Petrol fiyatı Perşembe günü yaklaşık %8 artışla 110$ seviyesine yaklaştı, Hazine tahvil getirileri güçlendi ve Fed faiz indirimi beklentileri daha da azaldı. Tüm bunlar Yen için negatif. Ancak USD/JPY 160 seviyesine yaklaştıkça Tokyo'nun uyarıları artıyor ve uzun pozisyon almak daha riskli hale geliyor.

160,00 seviyesi: Neden bu rakam çoğundan daha önemli

Bu sadece yuvarlak bir sayı değil. Nisan-Mayıs 2024'te USD/JPY son kez 160 seviyesini geçtiğinde, Japonya Maliye Bakanlığı (MOF) yaklaşık bir ay içinde rekor düzeyde 62 milyar dolar müdahale harcaması yaptı ve bu, uyarı olmadan yüzlerce piplik şiddetli dönüşlere yol açtı. Ocak 2026'da parite kısa süreliğine 159'u aştı ve hemen ardından Tokyo'nun gizli müdahale yaptığına dair spekülasyonlar ortaya çıktı; bu şüphe, New York Fed'in ABD Hazine Bakanlığı adına "faiz kontrolü" yaptığına dair raporlarla güçlendi. MOF Ocak olayını resmi olarak hiç doğrulamadı, ancak piyasa mesajı aldı. O zamandan beri Uluslararası İşlerden Sorumlu Maliye Bakan Yardımcısı Atsushi Mimura ve Maliye Bakanı Satsuki Katayama, yetkililerin aşırı Yen değer kaybına karşı "kararlı adımlar" atmaya hazır olduğunu açıkça belirtti. Bu ifade, müdahale öncesi standart bir oyun kitabıdır. Tokyo'nun şu anki sorunu, Yen zayıflığının 2024'te olduğu gibi spekülatif carry trade'lerden kaynaklanmaması. Bu sefer sebep Petrol. Japonya, ham petrolünün yaklaşık %90'ını Orta Doğu'dan ithal ediyor ve WTI 110$'ın üzerinde seyredip Hürmüz Boğazı fiilen kapalıyken, ülke enerji ithalat faturası nedeniyle MOF ne yaparsa yapsın Yen yapısal olarak zayıflıyor. Bu da müdahaleyi bir bandaj yapıyor, çözüm değil. Ancak Tokyo'nun müdahaleyi kullanmayacağı anlamına gelmiyor.

NFP kapalı piyasaya düşüyor

Cuma günü Mart ayı Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporu 12:30 GMT'de açıklanacak ve sorun şu: ABD hisse senedi piyasaları Hayırlı Cuma nedeniyle kapalı olacak. New York Borsası, Nasdaq ve tahvil piyasaları kapalı. CME Globex vadeli işlemleri işlem görecek ancak likidite normal seansın çok altında olacak. Konsensüs beklentisi yaklaşık +57 bin yeni iş, Şubat ayındaki sert -92 bin kaybın ardından bir toparlanma. Perşembe günü açıklanan haftalık işsizlik başvuruları 202 bin ile 212 binlik beklentinin altında, bu da işgücü piyasasının Şubat rakamının ima ettiğinden daha güçlü olabileceğini gösteriyor. Çarşamba günü açıklanan ADP Mart verisi +62 bin ile ılımlı bir toparlanmaya işaret etti. Ancak USD/JPY için önemli olan şu: güçlü bir NFP verisi Fed faiz indirimi beklentilerini daha da geriye atar, ABD-Japonya getiri farkını genişletir ve pariteyi Pazartesi açılışına doğru yukarı baskılar. Zayıf bir veri Yen'e geçici bir nefes aldırabilir, ancak Petrol fiyatları hâlâ yüksek olduğundan bu rahatlama muhtemelen kısa ömürlü olur.

BoJ sıkışmış durumda ve piyasa bunu biliyor

Japonya Merkez Bankası (BoJ) son toplantısında faizleri %0,75'te sabit tuttu ve 27-28 Nisan toplantısı aylardır en kritik toplantı olarak şekilleniyor. Piyasalar şu anda yaklaşık %71 ihtimalle faiz artırımı fiyatlıyor ve yeni yönetim kurulu üyesi Toichiro Asada bu hafta ilk brifinginde "temkinli, veri odaklı" bir yaklaşım sinyali verdi. Faiz artırımı için temel gerekçe güçlü: Japonya'da ücret artışı yıllık %4'ün üzerinde, çekirdek-çekirdek enflasyon (gıda ve enerji hariç) %2,5 seviyesinde ve Yen zayıflığı, artan yakıt ve navlun maliyetleriyle ithal enflasyonu artırıyor. Ancak BoJ sıkışmış durumda. Enerji şokuna karşı faiz artırmak, zaten kırılgan olan toparlanmayı riske atabilirken, faizleri sabit tutmak Yen'in daha da zayıflamasına izin veriyor ve bu da faizlerin hedeflemesi gereken enflasyon sorununu büyütüyor. Wellington Management yakın tarihli bir raporda, Ocak müdahale olayının, özellikle ABD Hazine'nin olası müdahalesinin, Nisan'da faiz artırımı ihtimalini azaltmak yerine artırdığını belirtti. Görüşleri, müdahalenin zaman kazandırdığı ancak temel nedeni, yani yaklaşık 275 baz puan olan ABD-Japonya faiz farkını çözmediği yönünde.

Asya seansına kötü seçeneklerle giriliyor

Cuma günü Asya seansına girerken USD/JPY yatırımcıları için risk matrisi alışılmadık şekilde dengesiz. Uzun pozisyonlar, MOF'un müdahale etmeye istekli olduğu ve tarihsel olarak on milyarlarca dolar harcadığı 160 müdahale uçurumuyla karşı karşıya. Kısa pozisyonlar ise yükselen Petrol fiyatları, güçlenen ABD Doları ve normalleşmede hâlâ aylar geride olan BoJ'un yapısal engelleriyle karşı karşıya. NFP, likiditenin az olduğu ve ABD hisse senedi vadeli işlemlerinin Dolar duyarlılığının tek gerçek zamanlı göstergesi olacağı bir günde belirsizliği artırıyor. En az direnç yolu USD/JPY için hâlâ hafif yukarı yönlü görünüyor, ancak "hafif" kelimesi bu cümlede çok ağır bir yük taşıyor. Parite Cuma günü zayıf likidite ortamında 160'ın üzerine çıkarsa, MOF'un iki seçeneği olacak: tatil nedeniyle azalan piyasada müdahale edip temel akımlarla boğulma riski almak ya da Pazartesi'yi bekleyip paritenin daha da yükselmesine izin vermek. Hiçbir seçenek iyi değil. Ve işte USD/JPY'nin şu anki hikayesi bu: BoJ'dan MOF'a, spekülatif topluluğa kadar her katılımcının hareket etmek için bir nedeni ve beklemek için bir nedeni olan bir parite.

USD/JPY günlük grafik