Tayland: Dar bir toparlanma, BoT faizi sabit – UOB

UOB ekonomistleri Enrico Tanuwidjaja ve Sathit Talaengsatya, Tayland’ın 2Ç26'nın beklenenden daha güçlü başladığını, ihracat ve teknoloji bağlantılı yatırımların bunu desteklediğini ancak iç talebin hâlâ zayıf olduğunu belirtiyorlar. BOT politika faizinin 2026–27 boyunca %1,00'de kalmasını bekliyorlar; enflasyonu arz kaynaklı ve büyümeyi düzensiz olarak görüyorlar, 2026 GSYH risklerinin yukarı yönlü olduğunu ancak 2027 için daha temkinli bir görünüm olduğunu ifade ediyorlar.

İhracat büyümeyi destekliyor, hanehalkları geride kalıyor

“BOT politika faizinin 2026 sonuna ve 2027’ye kadar %1,00’de kalacağı görüşümüzü koruyoruz. Haziran MPC’nin oybirliğiyle %1,00’de kalma kararı—BOT’un revize edilmiş 2026 GSYH tahmini %2,3 ve 2027 tahmini %1,8 ile birlikte—merkez bankasının büyümeyi yakın vadede daha güçlü ancak hâlâ düzensiz, enflasyonu ise geçici olarak arz tarafı faktörlerden kaynaklanan yüksek olarak gördüğüne işaret ediyor.”

“Bizim görüşümüze göre, Nisan–Mayıs verileri resesyon riskini azaltıyor ve 2026 büyümesinin Nisan baz senaryomuzun üzerinde gerçekleşme olasılığını artırıyor, ancak Tayland’ın geniş tabanlı, kendi kendini sürdüren bir yükseliş döngüsüne geri döndüğünü henüz kanıtlamıyor. İyileşme hâlâ ihracat, teknoloji bağlantılı yatırım ve politika desteği tarafından taşınıyor. Bu, BOT’un %1,00’de kalması için yeterli ancak iç ekonominin sağlıklı olduğunu ilan etmek için yeterli değil.”

“Bu nedenle, bir sonraki tahmin notu 2026–27 büyüme ve enflasyon yolunu yeniden değerlendirmeli; 2026 için daha güçlü, 2027 için daha temkinli ve politika faizi profili için değişmeyen bir eğilimle.”

“İkinci olarak, bu hâlâ arz kaynaklı bir enflasyon dönemi, bu yüzden politika faizi anlamında yeni bir gevşeme döngüsünden ziyade daha uzun süreli bir bekleme söz konusu. Teşhis önemli. Daha yüksek petrol, navlun, ulaşım ve girdi maliyetleri reel satın alma gücünü ve marjları azaltırken manşet enflasyonu yükseltiyor.”

“Genel olarak, yılın ilk beş ayındaki aylık gerçekleşmeler baz makroekonomik projeksiyonlarımızı yeniden gözden geçirmeyi gerektiriyor. En olası ayarlama basit bir ‘büyüme yükseltmesi’ hikayesi değil. Daha nüanslı bir profil: ihracat, yatırım ve mali desteklerin yukarı yönlü sürprizleri nedeniyle daha güçlü 2026 büyümesi; öncelikli harcamalar ve teşviklerin azalmasıyla daha temkinli 2027; kısa vadede daha yüksek manşet enflasyon ancak hâlâ kontrol altında çekirdek enflasyon; ve %1,00’de değişmeyen BOT politika faizi yolu.”

(Bu makale bir Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)