S&P 500 Yıllık Analizi: 2026, Trump'ın sıcak bir şekilde yönetmesiyle makul büyümeden faydalanacak

• Wall Street, S&P 500'ün 2026'da 7.580'de sona ereceğini bekliyor.
• Analistler, S&P 500'ün yeni yılda EPS'nin %14 artmasını öngörüyor.
• ABD Başkanı Trump, faiz oranlarını düşürmek için gaz pedalına basıyor.
• Bir tarife teşvik kontrolü ve büyük vergi iadeleri de hisse senedi fiyatlarını artırmalıdır.

S&P 500, 2026'da yükselişine devam mı edecek? Bu makalede tahminimizi okuyabilir veya aşağıdaki video formatında izleyebilirsiniz.

Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, aralık ayı başında, katılımcılara 2026'da riskli varlıklar için cazip getirilerin dördüncü yıl boyunca devam edip etmeyeceğini sorduğu bir çevrimiçi anket düzenledi. Katılımcılar, %59'un altında en iyimser seçeneği seçerek büyük ölçüde olumlu yanıt verdiler. 

Bu anket, büyük ölçüde perakende yatırımcılarından oluşmuş olsa da, çoğu Wall Street analisti tarafından da şaşırtıcı bir şekilde yansıtılıyor. FXStreet tarafından elde edilen 2026 S&P 500 tahminleri, Wells Fargo'nun 7.200'deki düşük tahmininden Oppenheimer'ın 8.100'deki yüksek tahminine kadar uzanıyor. 17 yıl sonu tahmininin ortalaması 7.580 veya öne çıkan endeksin mevcut 6.820 seviyesinin %11 üzerinde. Bu, Wall Street'in en parlak analistlerinin getirilerin S&P 500'ün tarihsel ortalaması olan %8'in üzerinde olmasını beklediği anlamına geliyor.

Birçok tartışmada, kırılgan işgücü piyasası, biraz köpüklü değerlemeler ve sözde AI balonu etrafındaki yenilenen şüpheler nedeniyle karamsarlık hâkim olsa da, en kolay yön hâlâ yukarı. Bunun nedeni büyük ölçüde Donald Trump adında bir adam.

Evet, ciddiyim.

S&P 500 2025 Performansı: Trump tarifeleri kargaşasının ardından yedi ardışık ay kazanç

Trump'ın ikinci döneminin ilk yılı son derece dalgalıydı. 2025, Ocak ayında iyi bir başlangıç yaptıktan sonra, Çin'in DeepSeek'i, Silikon Vadisi'nin büyük teknoloji isimlerinin temelini sarsan yeni bir AI sohbet robotu yayınladı. Bu, seçim sonrası coşkunun mart ayı sonunda S&P 500'de neredeyse %7'lik bir düşüşe geri dönmesine neden oldu. Ardından Trump'ın sert tarifelerle ilgili Kurtuluş Günü duyurusu piyasayı şaşırttı ve birdenbire endeks, Nisan'ın ilk kısmında YTD %17'den fazla düştü. 

Ancak ünlü bir şekilde, Trump TACO yaptı (Trump Her Zaman Geri Çeker) ve tarifeleri duraklattı, bu da S&P 500'ün yedi ardışık ay kazanç serisine başlamasına yol açtı (belki Aralık yeni yıl için bir ralli getirirse daha da fazla).

AI trenini durduracak hiçbir şey yoktu; yeni devasa sermaye harcamalarıyla ilgili başlıklar ardı ardına geldi. Ne Trump'ın korkutucu ~%150 tarifeleri Çin'e, ne de o ülkenin sonunda bir ticaret anlaşmasına yol açan misillemeleri. Ne de ABD tarihindeki en uzun hükümet kapanması, 1 Ekim'den 12 Kasım'a kadar sürdü. Ve ne de Nisan 2024 ile Mart 2025 arasındaki istihdam verilerinin 911.000 iş kaybıyla aşağı yönlü revize edilmesi.

Yıl sonuna sadece günler kala, S&P 500 YTD %15'ten fazla kazanç sağladı. Tüm bu gürültüye rağmen, geçen yılki hisse seçimlerimin ortalama olarak başarılı olduğunu görmekten oldukça memnunum. İşte geçen yılki 2025 tahminimden seçimlerim:

• Alphabet (GOOGL): YTD +%61
• CVS Health (CVS): YTD +%74
• BYD (BYDDY): YTD +%7
• Merck (MRK): YTD -%1
• RingCentral (RNG): YTD -%15

Equal-weighted portföy: +%25

S&P 500 ile karşılaştırma: +%10

2026'da S&P 500 için ne bekleniyor

Büyüme

Bu yıl karşıt bir görüş sergilemek istemiyorum. Ayıların artan işsizlik oranına (kasım ayında %4,6'ya ulaştı) dikkat çekmesine rağmen, Sahm Kuralı, işsizlik oranının üç aylık bir dönemde hızlı bir şekilde artması durumunda bir resesyonun yalnızca muhtemel olduğunu gösteriyor. Mevcut verilere dayanarak, son istihdam zayıflığı yeterince hızlı değil.

S&P 500 şu anda gelecek yılın kazançlarının yaklaşık 28 katı seviyesinde işlem görüyor, 1990'dan bu yana ortalama 23 katının üzerinde, ancak bu seviyenin abartılı olduğunu savunmak zor.

Çünkü kazançların 2026'da bir önceki yıla göre daha hızlı bir oranda büyümesi bekleniyor. 2025'in dördüncü çeyrek verileri henüz gelmemiş olsa da, %10 konsensüsüne ulaşması muhtemel görünüyor.

Wall Street, 2026 S&P 500 kazançlarının %14 artmasını bekliyor. Böyle bir büyüme ile, endeks neden küçülsün ki? Goldman Sachs, ABD GSYH büyümesinin 2025'te %1,5'ten %2 ile %2,25 arasında yükselebileceğini tahmin ediyor.

Faiz oranları

Ve işte faiz oranları manzarası. Başkan Trump, yıl boyunca Federal Rezerv'i (Fed) faiz oranlarını düşürmesi için sıkıştırmakla meşguldü ve bu açıdan bakıldığında, bunun işe yaradığını söylemek mümkün.

Merkez bankası bu yıl temmuz, ekim ve aralık aylarında faiz oranlarını düşürdü — toplamda 75 baz puanlık indirim. Üstüne, görevden ayrılan Fed Başkanı Jerome Powell, Fed'in ayda 40 milyar dolar değerinde ABD Hazine tahvili geri alımına başlayacağını söyledi; bu politika, uzun vadeli faiz oranlarının düşmesine yol açmalıdır. Deneyimime göre, Fed faiz oranlarını düşürdüğünde ve hisse senedi piyasası tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın olduğunda, S&P 500'ün sonraki 12 ay içinde yükselme eğilimi vardır. 

Ayrıca, piyasa 2026'da 50 baz puan daha indirim bekliyor. 

Başkan Trump'ın, eylül ayında FOMC'ye Stephen Miran'ı atadıktan sonra mayıs ayında daha uyumlu bir Fed Başkanı ataması bekleniyor. Merkez bankasının ana politika kurulunda daha fazla müttefik olması, eğilimin güvercin kalmasını sağlamalı ve enflasyonun kontrolden çıkma endişelerine rağmen. Ve genel olarak daha düşük faiz oranları, gelecekteki nakit akışlarının değerini artırır, bu nedenle bu daha düşük faiz oranları, birçok hisse senedinin işlem gördüğü çarpanları da artırmalıdır.

Daha fazla teşvik, daha az tarife

Ancak birçok yatırımcının unuttuğu şey, Trump yönetiminin hala iki numarası olduğudur. İlk olarak, Trump'ın Büyük Güzel Yasası, birçok ABD vergi mükellefinin 2026'nın ilk aylarında çok daha büyük vergi iadeleri almasını sağlayacak geriye dönük vergi indirimlerini içermektedir. Bunun nedeni, çoğu vergi mükellefinin önceki vergi rejiminden daha yüksek oranlar ödemeye devam etmesidir. Bu ek iade miktarının 100 milyar doları aşması bekleniyor ve bunun önemli bir kısmı borsa piyasasına girecek, varlık fiyatlarını artıracaktır.

İkinci politika, Trump'ın tüm Amerikalılara tarife teşvik çekleri göndermeyi hedeflemesidir. Sonuçta, kasım ayındaki Kongre seçimleri öncesinde bir politika zaferine ihtiyacı var ve partisi her iki Kongre Meclisi'nde de çoğunluğu elinde tutuyor. Ayrıca, anketler Amerikalıların artan tüketici enflasyonu ve ağır gelir eşitsizliği nedeniyle sıkıntı çektiğini gösteriyor, bu nedenle sadece bir kötü istihdam verisi, tarife teşvik politikasının Kongre'den geçmesini kolaylaştırmak için yeterli olmalıdır.

StoneX'ten Vincent Deluard'ın yakın zamanda söylediği gibi, "Hangi Kongre Üyesi [seçim yılı] teşviklere karşı koşacak?"

Ve ardından tarife politikasının olası sonu var. Yüksek Mahkeme, Trump'ın tartışmalı tarife politikasına ilişkin kararını 2026'nın ilk yarısında vermesi bekleniyor. Sözlü tartışmalar zaten kasım ayında yapıldı ve mahkemenin muhafazakâr yargıçlarının sorgulamaları, çoğu uzmanın aleyhinde sert bir karar beklemesine neden oluyor. Bu olay, kazanç marjları için bir başka engeli azaltarak piyasada bir ralliye yol açmalıdır.

Bonus amortismanı

Trump'ın 2025 ortasında kabul edilen Bir Büyük Güzel Yasası'nın bir parçası olarak, şirketler %100 bonus amortismanına sahip. Bu, şirketlerin çoğu sermaye harcaması ve yatırımların tam maliyetini hemen düşürebileceği anlamına geliyor.

Yasa, ilk dönemindeki 2017 vergi yasasından itibaren amortisman oranlarının kademeli olarak düşürülmesini sona erdirdi ve %100 oranını kalıcı hale getirdi. Bu nedenle, hiperskalercilerin veri merkezi inşaatına büyük yatırımlar yapmaktan memnun olmalarının nedeni, bu politikanın onlara vergilerinden hemen düşme imkanı tanımasıdır, böylece bunu yıllar boyunca kademeli olarak yapmak zorunda kalmazlar.

Bu, AI sermaye harcamalarının bu kadar büyük bir ölçekte devam etmesinin ana nedenidir. 2025'in, küresel AI sermaye harcama harcamalarının muhtemelen 1,5 trilyon doları aşması beklenirken, iş danışmanlığı yapan Gartner, harcamaların 2026'da 2 trilyon doları geçeceğini öngörüyor. Bu harcamaların çoğu S&P 500'deki ABD şirketlerine gidecek.

S&P 500 teknik görünümü 2026 için

Burada ilginçleşiyor. Haftalık grafikte, eğer Şubat 2020 zirvesinden Aralık 2021 zirvesine bir üst trend çizgisi çizerseniz, S&P 500'ün mevcut durumda çok fazla hareket alanı sağladığını göreceksiniz. Endeksin 8.000 veya hatta 8.200'de zirve yapması oldukça olası görünüyor.

Oppenheimer'ın 2026 için 8.100 tahmininin kaynağı da burası. Bahis, endeksin bu ralliyi tamamlamak istediği yönünde. Ya da daha doğrusu, hepimizin duyduğu balonun henüz tam olarak şişirilmediği yönünde.

Endeksteki son üç aydaki konsolidasyon, boğalara 6.550 seviyesinde sağlam bir kısa vadeli destek sağladı. Haftalık grafik, bu seviyenin eylül, ekim ve kasım aylarında test edildiğini gösteriyor. Bu da orta vadeli desteğin düşündüğümüzden daha sağlam olabileceğini gösteriyor.

Ve Göreceli Güç Endeksi (RSI), son iki ayda aşırı alım seviyelerinden uzaklaştı ve şu anda 61 seviyesinde işlem görüyor. Bu, hisse senedindeki momentumun güçlü kaldığını ve önceki iki yıl boyunca geçmiş performanslara bakıldığında, aşırı alım RSI seviyelerinin (70'in üzerindeki) bizi korkutmaması gerektiğini gösteriyor.

2026 için favori S&P 500 hisselerim

Bu yılki seçimlerimin ana teması değer hisselerinin geri dönüşünü içeriyor. 2026'yı, zor zamanlar geçiren sağlam şirketlerin geride kalan çarpanlarını yakalaması için bir zaman olarak görüyorum. Bunun nedeni, büyük teknolojinin 2025'te oldukça kendine güvenli olması ve yatırımcıların kâr alıp daha güvenli yatırımlara yönelmesidir.

• Adobe (ADBE)

Grafik tasarım yazılımı üreten bu şirket, AI tehdidi nedeniyle çöküş yaşadı. Tek sorun, bu tehdidin verilerde pek görünmemesidir. Adobe'nun gelecek yıl Hisse Başına Kazancını (EPS) %12 ve gelirini %9'un üzerinde büyütmesi bekleniyor. Bu heyecan verici görünmeyebilir, ancak hisse senedi sadece 14 katı ileriye dönük kazançlarla işlem gördüğünde heyecan verici hale geliyor. Bu, sadece 1,2'lik bir PEG oranıdır ve Adobe, beş yıllık ortalamasının yarısından daha az bir P/E ile işlem görüyor. Toparlanma zamanı.

• UnitedHealth Group (UNH)

ABD'nin en büyük özel sağlık sigortacısı, 2025'in başlarında artan sağlık maliyetleri nedeniyle çöküş yaşadı, ancak o zamandan beri yavaş yavaş toparlanıyor. Şirket, gelecek yıl işveren planlarını %7, Medicare Advantage planlarını %10 ve ACA pazar planlarını %25'in üzerinde artırıyor. Formda bir geri dönüş, UNH hisse fiyatının yılı 400$'ın üzerinde kapatmasını sağlamalı ve %20'den daha az bir getiri döneceğini düşünmüyorum.

• Newmont (NEM)

Bu altın madencisi, değerli metalin artan fiyatlarından fayda sağlayacak. Merkez bankaları, Trump'ın tarife politikasının ABD Hazine tahvillerine olan güveni sarsmasıyla birlikte 2025 boyunca altına para yatırdı. Yatırım bankaları, ABD Hazine tahvillerinden altına yapılan bu ağır dönüşümün 2026'da da devam edeceğini öngörüyor. Goldman Sachs, değerli metalin yılı 4.900$'da kapatacağını tahmin ederken, JPMorgan 5.055$/Troy Ons'a giden bir yol görüyor. Genişleyen marjlar, Newmont'taki kârlılığı büyük ölçüde artırmalıdır.

• Marvell Technology (MRVL)

Marvell, Nisan 2025 dip seviyelerinin ardından hisse fiyatının sürekli olarak yükseldiğini gördü, ancak hisse fiyatı YTD olarak yaklaşık %24 düşüktür. 2026, yarı iletken şirketi için büyük bir dönüşüm yılı olacak çünkü veri merkezi inşaatlarının EPS'yi yıllık %80 ve geliri %42 artırması bekleniyor.

• Netflix (NFLX)

Netflix, Warner Bros. Discovery (WBD) ile önerilen satın alımındaki belirsizlik nedeniyle tehlikeli bir seçim gibi görünebilir. Özellikle Paramount'un rakip bir teklif sunduğu göz önüne alındığında. Ama her halükarda, akış kralı EPS'yi %27 büyütmeye hazırlanıyor ve şu anda 2025 zirvesinin %30 altında işlem görüyor. Bu hisse neredeyse her zaman kazanç sağlıyor, ancak teknik yatırımcılar muhtemelen fiyatın 80$'ın ortalarına gelmesini bekleyeceklerdir.

Son düşünceler

Açık olmak gerekirse, bu tezin aşağı yönlü riski oldukça gerçektir. AI patlaması, öngörülemeyen bir olaydan kaybolabilir. Ya da işsizlik %5'in üzerine çıkabilir. Ancak bu sorunlar, geçen yılın çoğunda bizimle birlikteydi ve piyasanın önümüzdeki 12 ay içinde ayıların zafer hayallerine teslim olması için hiçbir neden yok.

Narratif, ekonomik çöküşün birçok cazip hayalini sunabilir ve bazen bunlar inandırıcıdır. Ancak çoğu yıl S&P 500 kazanç sağlar ve şu anda ABD'nin borsa piyasasına karşı oldukça duyarlı bir başkanı var. Fabrikalarda Amerikalıları yeniden işe koyma konusunda etkili olmayabilir, ancak Başkan Trump, milyarder arkadaşlarının daha fazla para kazanmasına yardımcı olmaya derinden önem veriyor. Ve bunu varlık fiyatlarını yüksek tutarak yapıyor.