S&P 500 Fiyat Yıllık Tahmini: 2026, Trump'ın sıcak bir şekilde yönetmesiyle makul büyümeden faydalanacak

• Wall Street, S&P 500'ün 2026'da 7.580'de kapanmasını bekliyor.
• Analistler, S&P 500'ün yeni yılda EPS'nin %14 artmasını öngörüyor.
• ABD Başkanı Trump, faiz oranlarını düşürmek için gaz pedalına basıyor.
• Bir gümrük tarifesi teşvik kontrolü ve büyük vergi iadeleri de hisse senedi fiyatlarını artırmalıdır.

Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, Aralık ayı başında, katılımcılara 2026'da riskli varlıklar için cazip getirilerin dördüncü yıl boyunca devam edip etmeyeceğini sorduğu bir çevrimiçi anket gerçekleştirdi. Katılımcılar büyük ölçüde olumlu yanıt vererek, mevcut en iyimser seçeneği %59'un altında bir oranla tercih ettiler. 

Bu anket, büyük ölçüde perakende yatırımcılardan oluşmuş gibi görünse de, çoğu Wall Street analisti tarafından da şaşırtıcı bir şekilde yansıtılıyor. FXStreet tarafından elde edilen 2026 S&P 500 tahminleri, Wells Fargo'nun 7.200'deki düşük tahmininden Oppenheimer'ın 8.100'deki yüksek tahminine kadar uzanıyor. 17 yıl sonu tahmininin ortalaması 7.580 veya öne çıkan endeksin mevcut 6.820 seviyesinin %11 üzerinde. Bu, Wall Street'in en parlak analistlerinin getirilerin S&P 500'ün tarihsel ortalaması olan %8'in üzerinde olmasını beklediği anlamına geliyor.

Birçok tartışmada kırılgan işgücü piyasası, biraz köpüklü değerlemeler ve sözde AI balonu etrafındaki yenilenen şüpheler nedeniyle karamsarlık hâkim olsa da, en kolay yön hâlâ yukarı. Bunun nedeni büyük ölçüde Donald Trump adında bir adamdır. 

Evet, ciddiyim.

S&P 500 2025 Performansı: Trump gümrük tarifeleri kargaşasının ardından yedi ardışık ay kazanç

Trump'ın ikinci döneminin ilk yılı son derece dalgalıydı. 2025, Ocak ayında iyi bir başlangıç yaptıktan sonra, Çin'in DeepSeek'i yeni bir AI sohbet robotu piyasaya sürdü ve bu, Silikon Vadisi'nin büyük teknoloji isimlerinin temelini sarstı. Bu, seçim sonrası coşkunun Mart ayı sonunda S&P 500'de neredeyse %7'lik bir düşüşe geri dönmesine neden oldu. Ardından Trump'ın sert tarifelerle ilgili Kurtuluş Günü duyurusu piyasayı şaşırttı ve birden endeks, Nisan ayının ilk kısmında YTD %17'den fazla düştü. 

Ancak ünlü bir şekilde, Trump TACO yaptı (Trump Her Zaman Kaçıyor) ve tarifeleri duraklattı, bu da S&P 500'ün yedi ardışık ay kazanç serisine başlamasına yol açtı (belki Aralık, Yeni Yıl'da bir ralli getirirse daha da fazla).

AI trenini durduracak hiçbir şey yoktu; yeni devasa sermaye harcamalarıyla ilgili manşetler ardı ardına geldi. Ne Trump'ın korkutucu ~%150'lik tarifeleri ne de bu ülkenin karşılık vermesi, sonunda bir ticaret anlaşmasına yol açtı. Ne de ABD tarihindeki en uzun hükümet kapanması, 1 Ekim'den 12 Kasım'a kadar sürdü. Ve ne de Nisan 2024 ile Mart 2025 arasındaki istihdam verilerinin 911.000 iş ile aşağı revize edilmesi.

Yıl sonuna sadece günler kala, S&P 500 YTD %15'ten fazla kazanç sağladı. Tüm bu gürültüye rağmen, geçen yılki hisse seçimlerimin ortalama olarak başarılı çıkmasından oldukça memnunum. İşte geçen yılın 2025 görünümünden seçimlerim:

• Alphabet (GOOGL): +%61 YTD
• CVS Health (CVS): +%74 YTD
• BYD (BYDDY): +%7 YTD
• Merck (MRK): -%1 YTD
• RingCentral (RNG): -%15 YTD

Eşit ağırlıklı portföy: +%25

S&P 500 ile karşılaştırma: +%10

2026'da S&P 500 için ne bekleniyor

Büyüme

Bu yıl karşıt bir görüşde değilim. Ayıların artan işsizlik oranına (Kasım'da %4,6'ya ulaştı) işaret etmesine rağmen, Sahm Kuralı, bir resesyonun yalnızca işsizlik oranı üç aylık bir dönemde hızlı bir şekilde artarsa muhtemel olduğunu söylüyor. Mevcut verilere dayanarak, son istihdam zayıflığı yeterince hızlı değil.

S&P 500 şu anda gelecek yılın kazançlarının yaklaşık 28 katında işlem görüyor, 1990'dan bu yana ortalama 23 katının üzerinde, ancak bu seviyenin abartılı olduğunu savunmak zor.

Çünkü kazançların 2026'da bir önceki yıla göre daha hızlı bir oranda büyümesi bekleniyor. 2025'in Q4 verileri henüz gelmemiş olsa da, %10 konsensüsüne ulaşması muhtemel görünüyor.

Wall Street, 2026 S&P 500 kazançlarının %14 artmasını bekliyor. Böyle bir büyüme ile, endeks neden küçülsün ki? Goldman Sachs, ABD GSYH büyümesinin 2025'te %1,5'ten %2 ile %2,25 arasında yükselebileceğini tahmin ediyor.

Faiz oranları

Ve burada faiz oranları manzarası var. Başkan Trump, yıl boyunca Federal Rezerv'i (Fed) faiz oranlarını düşürmesi için rahatsız etti ve bu açıdan, bunun işe yaradığını söylemek mümkün. 

Merkez bankası bu yıl Temmuz, Ekim ve Aralık'ta faiz oranlarını düşürdü — toplamda 75 baz puanlık indirim. Üstüne, görevden ayrılan Fed Başkanı Jerome Powell, Fed'in ayda 40 milyar dolar değerinde ABD Hazine tahvili geri alımına başlayacağını söyledi; bu politika, uzun vadeli faiz oranlarının düşmesine yol açmalıdır. Deneyimime göre, Fed faiz oranlarını düşürdüğünde ve hisse senedi piyasası tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın olduğunda, S&P 500'ün sonraki 12 ay içinde yükselme eğilimi oldukça yüksektir. 

Ayrıca, piyasa 2026'da 50 baz puanlık daha fazla indirim öngörüyor. 

Başkan Trump'ın, Eylül ayında FOMC'ye Stephen Miran'ı atadıktan sonra Mayıs ayında daha uyumlu bir Fed Başkanı ataması bekleniyor. Merkez bankasının ana politika kurulundaki daha fazla müttefik, eğilimin güvercin kalmasını sağlamalıdır ve enflasyonun kontrolden çıkma endişelerine rağmen. Ve genel olarak daha düşük faiz oranları, gelecekteki nakit akışlarının değerini artırır, bu nedenle bu daha düşük faiz oranları, birçok hissenin işlem gördüğü çarpanları da artırmalıdır.

Daha fazla teşvik, daha az gümrük tarifesi

Ancak birçok yatırımcının unuttuğu şey, Trump yönetiminin hala iki numarası olduğudur. İlk olarak, Trump'ın Büyük Güzel Yasası, birçok ABD vergi mükellefinin 2026'nın ilk aylarında çok daha büyük vergi iadeleri almasını sağlayacak geriye dönük vergi indirimlerini içermektedir. Bunun nedeni, çoğu vergi mükellefinin önceki vergi rejiminden daha yüksek oranlar ödemeye devam etmesidir. Bu ek iade miktarının 100 milyar doları aşması bekleniyor ve bu miktarın önemli bir kısmı borsa piyasasına girecek, varlık fiyatlarını artıracaktır.

İkinci politika, Trump'ın tüm Amerikalılara gümrük vergisi teşvik çekleri göndermeyi hedeflemesidir. Sonuçta, Kasım ayındaki Kongre seçimleri öncesinde bir politika zaferine ihtiyacı var ve partisi her iki Kongre Meclisi'nde de çoğunluğu elinde bulunduruyor. Ayrıca, anketler Amerikalıların artan tüketici enflasyonu ve ağır gelir eşitsizliği nedeniyle sıkıntı çektiğini gösteriyor, bu nedenle sadece bir kötü istihdam verisi, gümrük vergisi teşvik politikasının Kongre'den geçmesini kolaylaştırmak için yeterli olmalıdır.

StoneX'ten Vincent Deluard'ın yakın zamanda söylediği gibi, "Hangi Kongre Üyesi [seçim yılı] teşviklere karşı kampanya yürütecek?"

Ve ardından gümrük vergisi politikasının olası sonu var. Yüksek Mahkeme, Trump'ın tartışmalı gümrük vergisi politikasına ilişkin kararını 2026'nın ilk yarısında vermesi bekleniyor. Sözlü tartışmalar zaten Kasım ayında yapıldı ve mahkemenin muhafazakâr yargıçlarının sorgulamaları, çoğu uzmanın aleyhte sert bir karar beklemesine neden oluyor. Bu olay, kazanç marjları için bir engeli azaltarak piyasada bir ralliye yol açmalıdır.

Bonus amortismanı

Trump'ın 2025 ortalarında kabul edilen Bir Büyük Güzel Yasası'nın bir parçası olarak, şirketler %100 bonus amortisman hakkına sahiptir. Bu, şirketlerin çoğu sermaye harcaması ve yatırımlarının tam maliyetini hemen düşürebileceği anlamına geliyor.

Yasa, ilk döneminde 2017 vergi yasasından itibaren amortisman oranlarının kademeli olarak azaltılmasını sona erdirdi ve %100 oranını kalıcı hale getirdi. Bu nedenle, hiperskalercilerin veri merkezi inşaatına büyük yatırımlar yapmaktan memnun olmalarının nedeni, bu politikanın onlara vergilerinden hemen düşme imkanı tanımasıdır, böylece bunu yıllar boyunca kademeli olarak yapmak zorunda kalmazlar.

Bu, AI sermaye harcamalarının bu kadar büyük bir ölçekte devam etmesinin ana nedenidir. 2025'in, küresel AI sermaye harcama harcamalarının muhtemelen 1,5 trilyon doları aşması beklenirken, iş danışmanlığı yapan Gartner, harcamaların 2026'da 2 trilyon doları geçeceğini öngörüyor. Bu harcamaların çoğu S&P 500'deki ABD şirketlerine gidecek.

S&P 500 teknik görünümü 2026 için

Burada ilginçleşiyor. Haftalık grafikte, eğer Şubat 2020 zirvesinden Aralık 2021 zirvesine bir üst trend çizgisi çizersek, S&P 500'ün mevcut durumda çok fazla hareket alanı olduğunu görüyoruz. Endeksin 8.000 veya hatta 8.200'de zirve yapması muhtemel görünüyor.

Oppenheimer'ın 2026 için 8.100 tahmininin kaynağı da burası. Bahis, endeksin bu ralliyi tamamlamak istediği yönünde. Ya da daha doğrusu, hepimizin duyduğu balonun henüz tam olarak şişmediği yönünde.

Bir diğer iyi işaret, endeksin son üç aydaki konsolidasyonunun boğalara 6.550 seviyesinde sağlam bir kısa vadeli destek sağlamış olmasıdır. Haftalık grafik, bu seviyenin Eylül, Ekim ve Kasım aylarında test edildiğini göstermektedir. Bu da orta vadeli desteğin düşündüğümüzden daha sağlam olabileceğini gösteriyor.

Ve Göreceli Güç Endeksi (RSI), son iki ayda aşırı alım seviyelerinden uzaklaşarak şu anda 61 seviyesinde işlem görüyor. Bu, hisse senedindeki momentumun güçlü kaldığını ve önceki iki yılın performansına bakıldığında, aşırı alım RSI seviyelerinin (70'in üzerindeki) bizi korkutmaması gerektiğini gösteriyor.

2026 için favori S&P 500 hisselerim

Bu yılki seçimlerimin ana teması değer hisselerinin geri dönüşüdür. 2026'yı, zor zamanlar geçiren sağlam şirketlerin geride kalan çarpanlarını yakalaması için bir zaman olarak görüyorum. Bunun nedeni, büyük teknolojinin 2025'te oldukça kendine güvenli olması ve yatırımcıların kâr alıp daha güvenli yatırımlara yönelmesidir.

• Adobe (ADBE)

Grafik tasarım yazılımı üreten bu şirket, AI tehdidi nedeniyle çöküş yaşadı. Tek sorun, bu tehdidin verilerde pek görünmemesidir. Adobe'nun gelecek yıl Hisse Başına Kazancını (EPS) %12 ve gelirini %9'un üzerinde büyütmesi bekleniyor. Bu heyecan verici görünmeyebilir, ancak hisse senedi sadece 14 katı ileriye dönük kazançlarla işlem gördüğünde heyecan verici hale geliyor. Bu, sadece 1,2'lik bir PEG oranıdır ve Adobe, beş yıllık ortalamasının yarısından daha az bir P/E ile işlem görüyor. Yeniden yükseliş zamanı.

• UnitedHealth Group (UNH)

ABD'nin en büyük özel sağlık sigortacısı, 2025'in başlarında artan sağlık maliyetleri nedeniyle çöküş yaşadı, ancak o zamandan beri yavaş yavaş toparlanıyor. Şirket, gelecek yıl işveren planlarını %7; Medicare Advantage planlarını %10; ve ACA pazar planlarını %25'in üzerinde artırıyor. Bu geri dönüş, UNH hisse fiyatının yılı 400 doların üzerinde kapatmasını sağlamalı ve %20'den daha az bir getiri döneceğini düşünmüyorum.

• Newmont (NEM)

Bu altın madeni, değerli metalin artan fiyatlarından fayda sağlayacak. Merkez bankaları, Trump'ın gümrük vergisi politikasının ABD Hazine tahvillerine olan güveni sarsmasıyla birlikte 2025 boyunca altına para yatırdı. Yatırım bankaları, ABD Hazine tahvillerinden altına yapılan bu yoğun dönüşümün 2026'da da devam edeceğini öngörüyor. Goldman Sachs, değerli metalin yılı 4.900 dolarda kapatacağını tahmin ederken, JPMorgan 5.055/Troy Ons'a doğru bir yol görüyor. Genişleyen marjlar, Newmont'taki kârlılığı büyük ölçüde artırmalıdır.

• Marvell Technology (MRVL)

Marvell, Nisan 2025 dip seviyelerinden itibaren hisse fiyatının sürekli olarak yükseldiğini gördü, ancak hisse fiyatı YTD olarak yaklaşık %24 düşüktür. 2026, yarı iletken şirketi için büyük bir dönüşüm yılı olacak çünkü veri merkezi inşaatlarının EPS'yi yıllık %80 ve geliri %42 artırması bekleniyor.

• Netflix (NFLX)

Netflix, Warner Bros. Discovery (WBD) ile önerilen satın alımı üzerindeki belirsizlik nedeniyle tehlikeli bir seçim gibi görünebilir. Özellikle Paramount'un rakip bir teklif sunduğu göz önüne alındığında. Ama her halükarda, akış kralı EPS'yi %27 büyütmeye hazır ve şu anda 2025 zirvesinin %30 altında işlem görüyor. Bu hisse senedi neredeyse her zaman kazanç sağlıyor, ancak teknik yatırımcılar muhtemelen fiyatın 80 dolarlık seviyelere gelmesini bekleyeceklerdir.

Son düşünceler

Açık olmak gerekirse, bu tezin aşağı yönlü riski çok gerçektir. AI patlaması, öngörülemeyen bir olaydan kaybolabilir. Ya da işsizlik %5'in üzerine çıkabilir. Ancak bu sorunlar, geçen yılın çoğunda bizimle birlikteydi ve piyasanın önümüzdeki 12 ay içinde ayıların zafer hayallerine teslim olması için hiçbir neden yok.

Narratif, ekonomik çöküşün birçok cazip hayalini sunabilir ve bazen bunlar inandırıcıdır. Ancak çoğu yıl S&P 500 kazanç sağlar ve şu anda ABD'nin borsa piyasasına karşı alışılmadık derecede duyarlı bir başkanı var. Fabrikalarda Amerikalıları yeniden işe koyma konusunda etkili olmayabilir, ancak Başkan Trump, milyarder arkadaşlarının daha fazla kazanç elde etmesine yardımcı olmaya derinden önem veriyor. Ve bunu varlık fiyatlarını yüksek tutarak yapıyor.