Müdahale kaydı, Japon Yeni’ni üç hafta boyunca satın aldı

• USD/JPY 159,00 civarında işlem görüyor, bu da temmuz sonundaki zirvesine dönüş yolunun neredeyse yarısı.
• Japon yatırımcılar iki haftada 5 trilyon Yen'den fazla yabancı varlık satın aldı.
• Tokyo çekirdek enflasyonunun %1,8'e yavaşlaması bekleniyor, bu da eylül ayı faiz artırımı ihtimalini zayıflatıyor.

Dolar-Yen, Kuzey Amerika öğleden sonrasına 159,00 civarında tutunuyor; 158,50 bölgesi ile 159,50'nin hemen altındaki bir zirve arasında yaklaşık üç çeyrek Yen'lik bir aralık içinde gün içinde hafif yükselişte. Yen'in kayıtlardaki en büyük tek seanslık savunma operasyonundan üç hafta sonra, parite bu operasyonun sağladığı hareketin neredeyse yarısını geri kazandı.

Çabanın ölçeğini açıkça belirtmekte fayda var, çünkü sonuç bununla birlikte değerlendirilmek zorunda. Rekor düzeyde 8,45 trilyon Yen tek bir seansta piyasaya sürüldü, ardından ABD Hazine Bakanlığı ile koordinasyon içinde yaklaşık 5,3 trilyon Yen daha geldi ve parite 164,00'ün hemen altından 155,00 seviyesinin biraz üzerine geriledi. O zamandan beri her hafta yeniden yukarı tırmanıyor.

İşlemi finanse eden savunma

Akış verileri bunun nedenini açıklıyor. Japon yatırımcılar 15 Ağustos'a kadar olan iki haftada 300 milyar Yen'den fazla net satışın aksine, 5 trilyon Yen'den fazla yabancı hisse senedi ve uzun vadeli tahvil net alımı yaptı. Daha ucuz bir Dolar, yerel kurumsal taban tarafından bir uyarı olarak okunmadı. Bir giriş fırsatı olarak okundu.

Bu, arkasında bir politika değişikliği olmadan yürütülen bir savunmanın rahatsız edici matematiği. Resmi satışlar, işlemin karşı tarafını isteyen herkese daha iyi bir seviye sundu ve bunu isteyenler, operasyonun nominal olarak koruduğu aynı hayat sigortacıları ve emeklilik fonlarıydı. Rezervler carry trade için bir iskontoya dönüştürüldü.

Bir ayrıntı bu noktayı daha da keskinleştiriyor. Operasyona ilişkin haberler, Amerikan ayağının Dolar yerine Euro satılarak gerçekleştirildiğini gösteriyor; bu da Washington'un başka yollarla destek verdiği tam anda Hazine piyasasını dokunulmadan bıraktı. Yen savunmasını aldı ve bunu sağlamak için hiçbir Amerikan varlığı tasfiye edilmedi.

Hiçbir bakanlığın satışla kapatamayacağı fark

Faiz farkında hiçbir şey değişmedi. Japonya Merkez Bankası (BoJ) politika faizini %1,00'de tutarken, Federal Rezerv'in hedef aralığı %3,50 ile %3,75 arasında bulunuyor ve iki piyasa arasındaki 10 yıllık getiri farkı, ABD uzun vadeli tahvillerinin çok on yıllık zirvelerde seyretmesiyle yaklaşık 1,8 puan düzeyinde. Müdahale, fiyatı bir seans için değiştirir ve akışın nedenini tamamen olduğu gibi bırakır.

Enerji tarafı da aynı yönde baskı yapıyor. Japonya yakıtının neredeyse tamamını ithal ediyor, Brent petrol 92,00$'ın üzerinde işlem görüyor ve Washington pazartesi günü İran'ın enerji gelirlerine karşı küresel ikincil yaptırım kampanyası başlatırken, Tahran Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemilerden ücret alma planlarını ilerletti. Enerjisi için Dolarla ödeme yapan bir ülkenin bu tartışmanın sonbahara sarkmasında çıkarı yoktur ve para biriminin de daha az var.

Bu da Yen'i daha büyük bir çek yerine faiz artışına bağımlı bırakıyor. Ağustos ayı boyunca gelen haberler, Takaichi hükümetinin eylül veya ekim ayında bir hamleyi desteklediğini gösteriyor ve paritenin savunmayı tetikleyen seviyeyi doğrudan yeniden test etmesini engelleyen şeyin büyük kısmı da bu beklenti oldu.

Perşembe test günü

Ağustos ayına ilişkin Tokyo Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verileri perşembe günü saat 23:30 GMT'de açıklanacak ve yanlış yöne işaret ediyor. Taze gıda hariç ölçümün yıllık bazda %1,9'dan %1,8'e gerilemesi beklenirken, manşet veri ve gıda ile enerji hariç seri her ikisi de %2 civarında seyrediyor ve Temmuz ayı işsizlik oranının %2,5'te değişmeden kalacağı öngörülüyor. Temel enflasyonun hedefe doğru geri kayması, Eylül ayında bir artış için gerekçeyi güçlendirmek yerine zayıflatıyor.

Geri kalan verileri Amerikan takvimi sağlıyor. Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyatları çarşamba günü saat 12:30 GMT'de açıklanacak; Temmuz ayı için aylık bazda %0,1'den %0,2'ye yükselmesi ve yıllık oranın %3,3'te sabit kalması bekleniyor. Buna ek olarak, yıllıklandırılmış %1,5 seviyesinde ikinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) verisinin ikinci okuması da gelecek. Jackson Hole sempozyumu perşembeden cumartesiye kadar sürecek ve Fed Başkanı'nın cuma günü saat 14:00 GMT'deki açılış konuşması, tarım dışı istihdama ilişkin ön kıstas revizyonuyla aynı saate denk geliyor.

Dolayısıyla haftanın her iki yarısı da bu parite için aynı yöne işaret ediyor. Zayıf bir Tokyo verisi ve eğride hâlâ yer alan Aralık artışını reddetmeye yanaşmayan bir başkan, müdahale seviyesini yeniden gündeme getiren kombinasyon olurken, şimdi ile cuma günü arasında bunu durdurabilecek takvimde hiçbir şey yok.

İzlenecek seviyeler

Direnç: 159,50 seviyesi seansı sınırlıyor, ardından müdahale riskinin yeniden devreye girdiği 160,00 civarındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) geliyor. Bunun üzerinde ise 164,00'ün hemen altındaki temmuz sonu zirvesi bulunuyor.

Destek: 158,50 bölgesi ilk taban, ardından 158,00 civarındaki ve yükselişini sürdüren 200 günlük EMA geliyor. Bunun altında 157,50 ve ardından 155,00 seviyesinin hemen üzerindeki ağustos ayı dip seviyesi yer alıyor.

Eğilim: 158,00 civarındaki 200 günlük EMA korunduğu sürece yükseliş yönünde. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 50 civarında olduğundan her iki yönde de bolca alan bırakıyor ve bir merkez bankası %1,00 öderken diğerinin buna yakın dört katı ödeme yaptığı sürece yapısal görünüm değişmiyor. Günlük kapanışın 200 günlük ortalamanın altında gerçekleşmesi halinde bu görünüm geçersiz kalır; bunun için Tokyo'dan sıkılaşmacı bir sürpriz ya da ikinci bir operasyon gerekir.

USD/JPY günlük grafik