İngiliz Sterlini, daha kötü bir sorunun üzerine yükseliyor

• GBP/USD beş ayın en yüksek seviyesinde işlem görüyor, erken ağustos dip seviyesinin yaklaşık dört sent üzerinde.
• İngiltere 10 yıllık gilt getirileri, G7 içindeki en yüksek seviye olan %5'in üzerinde kalıyor.
• Bu hafta İngiltere verisi yok; buna karşılık çekirdek PCE, Jackson Hole ve Fed Başkanı'nın açılış konuşması var.

Sterlin, Kuzey Amerika öğleden sonrasına 1,3600 seviyesinin hemen üzerinde giriyor; gün içinde hafif düşüşte ve sadece 35 piplik bir aralığın içinde seyrediyor. Geçen haftanın sonlarında 1,3700 seviyesinin altında beş ayın en yüksek seviyesini görmüştü. Ağustos ayındaki yükseliş, erken ağustos tabanından yaklaşık dört sentlik bir artış sağladı ve bunu Britanya'dan bunu haklı çıkaracak neredeyse hiçbir veri gelmeden yaptı.

Bu eksiklik, hikâyenin dipnotu değil, bizzat hikâyenin kendisi. İngiltere Merkez Bankası (BoE) temmuzdan bu yana beklemede, bir sonraki karar 17 Eylül'de ve o tarihe kadar yurt içi takvim bomboş. Bu hareketin her pipi başka yerde fiyatlandı.

Rallinin Amerikan bir yazarı var

Hazine Bakanlığı 19 Ağustos'ta, çeyreğin takvimini yayımladıktan iki hafta ve 30 yıllık tahvil getirisi en son 2007'de görülen seviyelere ulaştıktan bir hafta sonra, 9 Eylül'den itibaren uzun vadeli geri alım operasyonlarının büyüklüğünü en az iki katına çıkaracağını açıkladı. O tarihten bu yana Dolar geri planda kaldı ve ticaret ağırlıklı bazda son bir ayda yaklaşık %2,5 geriledi.

Pazartesi günü ikinci bölüm geldi. Bakanlığın genişletilmiş alımları finanse etmek için yaklaşık 1 trilyon Dolarlık genel hesabına başvurabileceğine dair haberler, 10 yıllık getiriyi %4,72'nin altına, 30 yıllık getiriyi ise %5,25'e doğru itti ve Dolar ancak bunun ardından cılız bir toparlanma gösterebildi. Döviz masalarını asıl tedirgin eden şey, geçen hafta getiriler yükselirken Doların da birlikte düşmesiyle ortaya çıkan korelasyon oldu. Rezerv para birimlerinin böyle davranmaması gerekir.

Bu ayrım, Sterlin'in sonunda nasıl zarar göreceği açısından önem taşıyor. Vadeli işlemler hâlâ yıl sonundan önce bir Federal Rezerv faiz artışını neredeyse tamamen fiyatlamış durumda; dolayısıyla bu, güvercin bir faiz patikası nedeniyle satılan bir Dolar değil. Bu, onu ihraç eden hükümetin getiriler eğrisinin serbestçe oluşmasına izin vermek yerine onu yönetmeyi tercih edeceği şüphesiyle satılan bir Dolar.

Britanya aynı soruna sahip, ama daha pahalıya fiyatlanmış

Britanya'nın 10 yıllık gilt getirileri %5'in üzerinde, borç sürdürülebilirliği üzerinden satılan Amerikan tahvilinden yaklaşık üçte bir puan daha fazla ve bu seviyeyi tüm ay boyunca korudu. 40 trilyon Doların üzerindeki federal borç, Doları hareket ettiren rakam. Kimse, uzun ucu zaten daha geniş işlem gören bir borçluya aynı hesabı uygulamıyor.

Yurt içi veriler de durumu desteklemiyor. Temmuz enflasyonu yıllık bazda %2,9'a hızlandı; bu, mart ayından bu yana en hızlı artış ve çekirdek enflasyon %2,6 seviyesinde. Her ikisi de %3,75'lik Banka Faiz Oranı'nın sağlaması gereken seviyenin üzerinde. İşgücü piyasası ise ters yönde ilerliyor; işsizlik %4,9'da sıkışmış durumda ve bordrolu istihdam yıl içinde 86 bin azaldı. 28 Ekim'deki sonbahar Bütçesi ise henüz hiçbir şey tarafından fiyatlanmış değil.

Bunların hiçbiri Sterlin'e bir şey kaybettirmedi, çünkü eskiden Dolar sahiplerine ödeme yapan getiri farkı ortadan kalktı. Banka Faiz Oranı'nın %3,75 seviyesinde olması artık Federal Rezerv'in hedef aralığının üst sınırıyla aynı seviyede; dolayısıyla Sterlin'i yıllarca sınırlayan taşıma getirisi argümanı artık geçerli değil. Değer aşınması işlemi, Doları aşan getiri sunan tek büyük para birimini buldu ve Britanya'nın borçlanma maliyetine bakmayı reddetti.

Bu haftaki her katalizör Amerikan

Salı günü sakin geçecek; özel sektör istihdam takipçisinin dört haftalık ortalaması TSİ 12:15'te, Haziran ayı konut fiyatları TSİ 13:00'te ve Ağustos tüketici güveni ile Temmuz yeni konut satışları TSİ 14:00'te açıklanacak. Çarşamba ise ilk gerçek sınav olacak. Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyatlarının Temmuz ayında aylık bazda %0,1'den %0,2'ye yükselmesi, yıllık oranın ise %3,3'te kalması bekleniyor ve aynı TSİ 12:30 bloğunda 2. çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın (GSYH) ikinci okuması yıllıklandırılmış %1,5 ve Temmuz dayanıklı mal siparişlerinin %0,7 olarak açıklanması yer alıyor.

Jackson Hole sempozyumu ardından Perşembe'den Cumartesi'ye kadar sürecek; işsizlik maaşı başvurularının Perşembe günü 220 bin seviyesinde gelmesi bekleniyor ve Fed Başkanı'nın açılış konuşması Cuma günü TSİ 14:00'te yapılacak. Cuma ayrıca Chicago Satın Alma Yöneticileri Endeksi'ni (PMI) 57, Ağustos ayı Michigan duyarlılık nihai okumasını 51 ve tarım dışı istihdama ilişkin ön gösterge revizyonunu da getirecek. Temmuz raporunda 23 binlik bir daralmanın ardından, bu revizyon Doları mahcup etme potansiyeli en yüksek açıklama olacak ve açılış konuşmasıyla aynı saatte gelecek.

İzlenecek seviyeler

Direnç: 1,3650 bölgesi anlık yükselişi sınırlıyor ve geçen haftaki 1,3700'ün hemen altındaki zirve, önem taşıyan çizgi konumunda. Bu seviyenin üzerinde bu zaman diliminde arz kalmıyor.

Destek: 1,3600 seviyesi ilk taban ve 19 Ağustos'tan bu yana her geri çekilmeyi tuttu. Bunun altında, kırılmanın geldiği raf 1,3550 ve bu seviyenin kaybedilmesi 1,3500'ü gündeme getirir.

Görünüm: 1,3600 korunduğu sürece yükseliş yönlü. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 93'ün üzerinde, bir sinyalden ziyade bir uyarı niteliğinde ve bu yükselişi sonlandıracak spesifik unsur, Fed Başkanı'nın Cuma günü piyasaya Aralık ayında bir artışın hâlâ fiyatlandığını hatırlatması olacak. 1,3550'nin altında günlük kapanış görünümü değiştirir; 1,3450 civarındaki 50 günlük Üssel Hareketli Ortalama (EMA) ise bir sonraki gerçek çekim merkezi konumunda.

GBP/USD günlük grafik