Macar Forinti: Yeni enflasyon hedefi sıkılaşmacı MNB gerektiriyor – Commerzbank

Commerzbank’tan Tatha Ghose, Macaristan Ulusal Bankası'nın faiz indirimlerine 5,50% seviyesinde ara verdiğini ancak orta vadeli enflasyon hedefini %2,5'e düşürürken aynı zamanda 2027 enflasyon tahminlerini yükselttiğini belirtiyor. Ghose, bu kombinasyonun daha kısıtlayıcı bir duruşa işaret etmesi gerektiğini savunuyor, ancak MNB hâlâ faizleri sabit tutmaktan ya da indirmekten söz ediyor. Forint zayıf seyrederken, MNB faiz artırımı seçeneklerini net biçimde benimseyene kadar toparlanmanın sınırlı kalacağı konusunda uyarıyor.

Daha düşük hedef, daha yüksek enflasyon tahmini

"Macaristan Ulusal Bankası (MNB) bu hafta faiz indirim döngüsüne ara vererek gösterge faiz oranını %5,50'de değiştirmedi ve bunu para politikası görünümünü daha da karmaşık hale getiren 3. Çeyrek Enflasyon Raporu ile takip etti."

"MNB, orta vadeli enflasyon hedefini %3,0'ten %2,5'e düşürdü ve mevcut 1 puanlık tolerans bandını koruyarak bunu 1 Ocak 2028'den itibaren geçerli kıldı. Ancak pratikte hedefin düşürülmesi, enflasyonun hedefi aşmasına yönelik toleransı da azaltıyor – MNB'nin yeni çerçevenin güvenilir olmasını istemesi halinde bu yalnızca kozmetik bir değişiklik değil."

"MNB bu toleransı düşürürken aynı zamanda gelecek yıla ilişkin enflasyon tahminini de yükseltti. 2026 yıllık ortalama enflasyon tahmini %1,8'de değişmeden bırakılırken, 2027 tahmini küresel enerji fiyatlarındaki artış ve hükümetin tütün özel tüketim vergisini artırma kararı nedeniyle %2,3'ten %3,1'e keskin şekilde yükseltildi."

"Çekirdek enflasyonun 2027'de şimdi %3,0 seviyesinde gerçekleşmesi beklenirken, enflasyonun dezenflasyon yeniden başlayana kadar 2027 ortalarında yaklaşık %3 ile zirve yapması öngörülüyor. Bu, yeni hedeften daha hızlı; yeni %2,5'lik hedefe sürdürülebilir şekilde ancak 2028 ortalarında ulaşılması bekleniyor."

"Bu kombinasyon – daha düşük hedef, daha yüksek tahmin – daha kısıtlayıcı bir tepki fonksiyonuna işaret etmeliydi. Ancak diğer çoğu benzer ülkede piyasa duyarlılığı bu yönde değişmiş olsa da, olası bir faiz artırımı ihtiyacına dair hâlâ hiçbir sinyal yok. Hatta Mihaly Varga, veriye dayalı yaklaşımın PPK'ya önümüzdeki aylarda ya faizi sabit tutma ya da indirme imkânı verdiğini açıkladı – bu da sıkılaştırma seçeneğini dışarıda bıraktığı için güven verici değil."

"Forint, seçim sonrası parlaklığını kaybettikten sonra hâlâ zayıf; bunun nedeni Orta Doğu'daki risk ortamının kötüleşmesi – ve MNB şahin ihtimali benimseyene kadar toparlanamayacak."

(Bu makale bir Yapay Zekâ aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)