Japon Yeni, rekor müdahalenin yarısını geri veriyor

• USD/JPY 159,50'nin hemen altında işlem görüyor, müdahale dip seviyesinden dört Yen uzakta.
• Tokyo, 30 Temmuz'da tek bir seansta rekor 8,45 trilyon Yen sattı.
• Japonya Merkez Bankası %1,00 seviyesinde bulunurken, Fed'in üst sınırı %3,75 seviyesinde.

USD/JPY paritesi salı günü 11 Ağustos'ta 159,50'nin hemen altında işlem görüyor; 158,00 civarındaki yeniden kazanılmış 200 günlük hareketli ortalama ile 160,50 civarındaki gerileyen 50 günlük hareketli ortalama arasında sıkışmış halde, 47 piplik bir aralık içinde neredeyse değişmeden seyrediyor. Pariteyi buraya indiren operasyon, 30 Temmuz ve 31 Temmuz boyunca gerçekleştirilen ve kayıtlardaki en büyük operasyon olan müdahaleydi; sağladığı etkinin biraz üzerindeki yarısı ise şimdiden geri verilmiş durumda.

Önümüzdeki ayı belirleyecek olan şey müdahalenin kendisinden ziyade bu geri veriş. Piyasa, dokuz Yenlik hareketin dört Yen'den fazlasını geri aldı, 160,00 seviyesi bir seanslık mesafede bulunuyor ve tüm bu mesafeyi yeniden açabilecek ABD enflasyon verisi çarşamba günü geliyor.

Geri verişin aritmetiği

Müdahale öncesi zirve 164,00'ün hemen altında oluştu; bu seviye Dolar'ın Yen karşısında Aralık 1986'dan bu yana gördüğü en yüksek düzeydi. Ardından gelen dip yaklaşık 155,00 seviyesinde kaydedildi. Bu, bir seansta rekor 8,45 trilyon Yen ve ertesi gün Amerikan Hazine Bakanlığı ile koordinasyon içinde yaklaşık 5,3 trilyon Yen daha kullanılarak satın alınan, yaklaşık dokuz Yenlik yönlendirilmiş bir hareket anlamına geliyor.

Yedi işlem seansı, bu dokuz Yen'in dördünden fazlasını geri verdi; bu da pariteyi yeniden 200 günlük hareketli ortalamasının üzerine ve duyuruda kaybettiği seviyenin vurulabileceği mesafeye taşıdı. Müdahaleler, çekilen çekiç büyüklüğüne değil seviyenin korunup korunmadığına göre değerlendirilir ve bu ölçüte göre bu operasyon şimdiden başarısızlığa yarı yolda.

Operasyonun satın alamadığı şey

Müdahale, Yen'in fiyatını değiştirir ancak onu satma nedenini değiştirmez; bu neden de %1,00'lik politika faizi ile Amerikan üst sınırı %3,75 arasındaki farktır. Japonya Merkez Bankası, operasyonla aynı hafta içinde ayarları değiştirmedi ve vadeli işlemler bir sonraki artış ihtimalini biraz üzerinde eşit görüyor. Bu da, acele etmeyen bir komite altında çeyrek puanlık adımlarla daraltılması gereken 275 baz puanlık bir fark bırakıyor.

Bu farkı kapatmaya yönelik iç gerekçe de belirgin biçimde güçlenmiş görünmüyor. Japon hanehalkı harcamaları haziranda %1'lik artış beklentisine karşılık %3,3 düştü ve sıkılaştırma patikası, merkez bankasına devlet tahvili piyasasını desteklemeye devam etmesi yönündeki siyasi baskıyla daha da karmaşık hale geliyor. Siyasi bir sorun olacak kadar zayıf bir para birimi, merkez bankasının savunmakla yükümlü olduğu bir para birimiyle aynı şey değildir.

Sessizlik eski doktrindi

Bu kur için yıllarca geçerli olan tutum, resmi kayıt meseleyi zorlayana kadar hiçbir şeyi doğrulamayı reddeden sözlü uyarı ve ardından gelen sessiz baskın şeklindeydi. Bu operasyon ise bunu tamamen tersine çevirdi. Her iki maliye bakanlığı da bunu kamuoyuna doğruladı, geçen yıl üzerinde anlaşılan ortak bildiriyi devreye soktu ve bunu yeniden yapma taahhüdünde bulundu.

Önümüzdeki ay için önemli olan detay söylemde değil, altyapıda yatıyor; çünkü Tokyo, Hazine tahvili varlıklarını satmak yerine bunlara karşılık borçlanarak, Yabancı Para Otoriteleri için Fed'in repo mekanizması üzerinden Dolar çekmeyi planladığını işaret etti. Haberler, Washington'un kendi ayağını Dolar yerine Euro satarak finanse ettiğini ve böylece Japonya'yı diğer taraftan aynı sorundan kurtardığını gösteriyor. Her iki tercih de bir jestten ziyade bir kampanya için tasarlanmış durumda ve kamuoyu önünde savunulan bir seviye, piyasanın test etme hakkına sahip olduğu bir seviyedir.

Boşluğu yeniden açan veri

Amerikan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) çarşamba 12 Ağustos saat 12:30 GMT'de açıklanacak; manşet verinin aylık bazda %-0,4'ten %0,1'e, yıllık bazda ise %3,5'ten %3,4'e gerilemesi bekleniyor. Çekirdek TÜFE'nin aylık bazda sıfırdan %0,2'ye, yıllık bazda ise %2,6'dan %2,5'e düşmesi öngörülüyor. Çekirdek verinin üç ondalık veya daha iyi gelmesi, Eylül ayındaki artış beklentisini yeniden canlandırır, operasyonun mücadele ettiği söz konusu farkı genişletir ve bakanlığa çalışmak için daha az alan bırakır.

Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) perşembe 13 Ağustos saat 12:30 GMT'de açıklanacak; aylık bazda %-0,3'ten %0,2'ye yükselmesi ve çekirdek verinin %0,3 gelmesi bekleniyor. Ardından cuma 14 Ağustos'ta perakende satışlar ve öncü Michigan tüketici güveni verileri gelecek. Jackson Hole sempozyumu 27-29 Ağustos'ta düzenlenecek ve Fed 16 Eylül'de karar verecek; dolayısıyla soru 160,00 seviyesinin yeniden test edilip edilmeyeceği değil, Tokyo'nun Amerikan takvimi sözünü söylemeden önce bu seviyeyi savunup savunamayacağıdır.

Teknik görünüm

Direnç: 160,00 tutamacı ilk çizgi konumunda; bunun hemen üzerinde düşüş eğilimindeki 50 günlük Üssel Hareketli Ortalama (EMA) 160,50 civarında yer alıyor ve müdahale öncesi zirve olan 164,00'ün hemen altı daha uzun vadeli hedef olarak öne çıkıyor.

Destek: 158,50 ilk taban, ardından 158,00 civarındaki 200 günlük EMA geliyor; bunun altında ise müdahale dip seviyesi olan 155,00 bulunuyor.

Eğilim: 200 günlük EMA'nın 158,00 civarında korunması halinde yükseliş yönünde; 160,00 tutamacı hedef konumunda ve günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 33 civarında olduğundan yukarı yönlü kademeli hareket için bolca alan bırakıyor. 158,00 altındaki günlük kapanış bu görüşü geçersiz kılar ve 155,00 bölgesini yeniden gündeme getirir.

USD/JPY günlük grafik