İsviçre Frangı kendi kendine rağmen yükseliyor

• İsviçre Frangı, zayıf bir enflasyon verisine rağmen Perşembe günü tüm majör para birimlerini geride bıraktı.
• Huzur talebi ve zayıf ABD Doları, hareketi yönlendirdi, İsviçre verileri değil.
• Yenilenen Frang gücü, SNB'nin müdahalesi ve negatif faiz ikilemini canlandırıyor.
• Cuma günü açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporu parite için baskın katalizör.

İsviçre Frangı (CHF), Perşembe günü kağıt üzerinde işe yaramaması gereken bir şey yaptı. Aynı sabah İsviçre enflasyonunun beklentilerin altında kalmasına rağmen, listedeki tüm majör rakiplerine karşı daha güçlü kapanarak en güçlü para birimi oldu; bu durum normalde Frang'ın zayıflaması gerektiğini, güçlenmesini değil. Mayıs Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) aylık bazda sadece %0,2 artarken, %0,3'lük konsensüsün altında kaldı ve yıllık oran %0,6 ile %0,8'lik beklentinin altında gerçekleşti. Enflasyonu tabandan uzak tutmaya çalışan bir merkez bankası, böyle bir günde para biriminin talep görmesini istemez. Piyasa bunu umursamadı.

Kendi aritmetiğini görmezden gelen bir para birimi

Grafik, verilerden daha iyi bir noktayı ortaya koyuyor. USD/CHF, 06:30 GMT enflasyon açıklamasından çok önce, gece saatlerinde 0,7950 civarındaki zirveden 0,7850'ye doğru düşüş eğilimindeydi. Yumuşak TÜFE verisi, ABD Doları'na kısa süreli destek sağladı; parite seans dip seviyesi olan 0,7850'den toparlanarak açıklama sonrası saatlerde 0,7900'e tırmandı. Frang ise asıl yükselişini verilerden önce yaptı ve dezenflasyonun onu sınırlaması neredeyse hiç etkili olmadı. Bir para birimi, kendi temel verilerini zayıflatan bir açıklama öncesinde yükseliyorsa, hareket resmi anlatının adını koymak istemediği bir faktör tarafından yönlendiriliyor demektir.

Yarım dolar hikayesi

Bu tamamen Frang hikayesi değil. Frang'ın gün içindeki en büyük kazancı ABD Doları karşısında gerçekleşti ve yeşil para, faiz indirimlerini aşağı çeken şahin Federal Rezerv (Fed) yetkililerinin konuşmalarına rağmen seansı geride tamamladı. Zayıf görünüm verilerden geldi: İlk İşsizlik Başvuruları 213 binlik konsensüse karşı 225 bin olarak yükseldi, birinci çeyrek verimlilik ve birim işgücü maliyetleri ise tahminlerin altında kaldı. Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisi yaklaşırken, yatırımcılar az sıkılaşmacı bir tutumla Dolar uzun pozisyonlarını azalttı. Bunu çıkardığınızda, Frang'ın 'güçlü' görünümünün büyük bir kısmı aslında İsviçre rozeti takmış Dolar zayıflığıdır.

Odadaki en temiz güvenli liman

Perşembe gününün daha derin göstergesi: Frang, Japon Yeni dahil diğer güvenli limanları da geride bıraktı. Güvenli limanlar ayrıştığında, piyasa bir güvenilirlik değerlendirmesi yapıyor demektir ve şu anda Frang bunu kazanıyor. Bank of Japan (BoJ) normalleşme tahmini, mali endişe veya siyasi yük taşımıyor. Orta Doğu risk primi Hürmüz Boğazı haberleri etrafında dolaşmaya devam ederken ve masalar Cuma günü açıklanacak istihdam verilerine karşı risk azaltırken, en saf sığınak talep görüyor. Frang, son çare limanı olarak muamele görüyor ve öyle davranıyor.

SNB'nin tekrarlayan kabusu

İşte gerçek paradoks burada. Sürekli güçlü bir Frang, İsviçre Ulusal Bankası'nın (SNB) önlemeye çalıştığı şeydir. Politika faizi zaten %0 seviyesinde, enflasyon dip seviyeye yakın seyrediyor ve banka, faizleri sıfırın altına çekmek yerine döviz piyasasına müdahale etmeyi tercih edeceğini açıkça belirtti. Perşembe günkü yumuşak TÜFE, Haziran politika toplantısı öncesinde güvercinlere yeni bir argüman sağladı ve sessizce negatif faizleri tekrar masaya getirdi. Ancak piyasa daha fazla Frang alarak bankanın blöfünü ortaya çıkardı. Para birimi, SNB'nin kolayca durduramayacağı tek şeyi yapıyor ve bunu tam tersini gerektiren bir günde yapıyor.

Bunun etrafındaki işlem

Yapısal olarak, USD/CHF 50 dönemlik Üstel Hareketli Ortalama (EMA) olan 0,7850 seviyesinin üzerinde kalıyor ancak 200 EMA olan 0,7950 civarında sınırlı kalmaya devam ediyor; 0,7900 seviyesi gün içi pivot olarak işlev görüyor. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) yüksek seviyelerden dönüyor, bu da Dolar momentumunun soğuduğunu, çökmediğini gösteriyor. 0,7850'nin altına temiz bir kırılma, yeni Frang gücünün kapısını açar ve bununla birlikte SNB'nin müdahale riskinin artma olasılığını yükseltir. Riskten kaçış havası devam ettiği sürece eğilim Frang lehine kalmaya devam ediyor, ancak işlem asimetriktir: USD/CHF ne kadar dip seviyelere yaklaşırsa, müdahale riski o kadar yüksek olur ve herhangi bir yükselişi sınırlar.

Cuma günü istihdam verisi ne karar verecek

Haftanın gerçek kararı, 12:30 GMT'de açıklanacak Mayıs ayı Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporuyla verilecek; konsensüs 85 bin civarında, önceki 115 bin, işsizlik oranı ise %4,3 seviyesinde sabit kalması bekleniyor. Zayıf bir manşet, Frang rallisinin Dolar bacağını uzatır ve USD/CHF'yi 0,7850'ye doğru ve altına iter. Güçlü bir veri ise senaryoyu tersine çevirir ve pariteyi 200 EMA olan 0,7950 civarına geri çeker. Ortalama Saatlik Kazançlar, manşetin yanında ücretler açısından önemli bir gösterge ve pozisyonlama zaten az sıkılaşmacı olduğu için Dolar'a olumsuz sürpriz için eşik daha düşüktür.

USD/CHF 5 dakikalık grafik