İsviçre Frangı, Fed Başkanı Warsh'ın sıkılaşmacı açıklamalarına rağmen ABD Doları zayıflarken değer kazanıyor

• USD/CHF, Jan Hatzius'un yaklaşan enflasyon verilerinin yukarı yönlü sürpriz yapmaması halinde Fed faiz oranında değişiklik beklememesiyle düşüyor.
• Jackson Hole'daki açıklamalar, Eylül ayı ABD faiz artışı beklentilerini %35'ten %57,5'e yükseltti.
• İsviçre faizleri sabit kalmaya devam ediyor, ancak piyasalar 2027'nin başlarından itibaren potansiyel artışları fiyatlıyor.

USD/CHF, önceki gün mütevazı kazançlar kaydettikten sonra kayıplarını koruyor ve pazartesi günü Asya saatlerinde 0,8090 civarında işlem görüyor. Goldman Sachs baş ekonomisti Jan Hatzius'un yorumlarının ardından ABD Doları'nın (USD) zayıflamasıyla birlikte döviz çifti hafifçe geriliyor. Hatzius, Federal Reserve'in (Fed) eylül ayında faiz oranlarını sabit tutacağı yönündeki beklentisini yineledi. Hatzius, Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole'daki şahin tonunun ancak yaklaşan Ağustos TÜFE ve ÜFE verilerinin yukarı yönlü sürpriz yapması halinde bir faiz artışına dönüşeceğini savundu; Goldman Sachs bu sonucu olası görmüyor.

Warsh, finansal koşullar gevşek kalırken enflasyonla ilgili işlerin tamamlanmadığına işaret ediyor

Fed Başkanı Warsh, FXS Speechtracker puanının 7,4/10 ile 6,5/10'luk tarihsel ortalamanın üzerinde olduğu, dikkat çekici ölçüde daha şahin bir ton sergiledi ve fiyat istikrarına yönelik artan endişeyi vurguladı. Fed'in temel enflasyonun %2 PCE hedefine doğru ilerlediğinden emin olması gerektiği ve "ya da yapmamız gereken işler var" şeklindeki ısrarı, finansal koşulların kısıtlayıcı olmadığı ve kredi ile kredi piyasalarının politika kısıtlamasına dair çok az işaret gösterdiği görüşüyle birleşince, daha fazla sıkılaşmaya ya da en azından uzun süreli kısıtlayıcı bir duruşa yönelik bir eğilime işaret ediyor. Warsh'ın, son dönemde beklenenden iyi gelen yaz enflasyonu verilerinin henüz temel eğilimlerde anlamlı bir değişime işaret etmediğini vurgulaması, odağı enflasyon risklerine sıkı biçimde bağlı tutuyor; bu da Dolar için destekleyici ve risk duyarlılığı yüksek varlıklar için hafif olumsuz.

Piyasalar, Fed'in 15-16 Eylül'deki bir sonraki faiz kararına yaklaşırken beklentilerini hızla ayarladı. CME FedWatch aracına göre, yatırımcılar artık gelecek ay en az 25 baz puanlık bir faiz artışı ihtimalini yaklaşık %57,5 olarak fiyatlıyor; bu oran Warsh'ın konuşmasından önce %35 seviyesindeydi.

İsviçre Ulusal Bankası (SNB) kilit politika faizini %0 seviyesinde tuttu ve bu seviyeyi 2027 boyunca koruması bekleniyor. SNB, İsviçre Frangı'nın aşırı değer kazanmasını sınırlamak için döviz piyasalarına müdahale etmeye hazır olduğunu yineledi. Çoğu ekonomist faiz artışını 2028'in başlarına kadar beklemese de, piyasa fiyatlaması Mart 2027 gibi erken bir tarihte faiz artışı ihtimalini yansıtıyor; bu da Frang'ın carry trade işlemlerinde fonlama para birimi olarak cazibesini güçlendirebilir.

Brown Brothers Harriman stratejistleri, İsviçre'nin Ağustos enflasyon verilerinin zayıf kalmasını ve bunun İsviçre Ulusal Bankası'nın beklemede kalma kabiliyetini desteklemesini bekliyor. BBH, "manşet TÜFE'nin yıllık bazda %0,5 olmasını, Haziran'daki %0,4'e kıyasla hafif yükselmesini ve SNB'nin 3. çeyrek için yıllık bazda %0,6'lık tahmininin biraz altında seyretmesini" beklerken, "çekirdek TÜFE'nin üst üste beşinci ay yıllık bazda %0,3 seviyesinde gelmesini" öngörüyor. Onlara göre "özetle", "SNB'nin bir süre daha faizleri %0,00'da tutmak için bolca alanı var ve bu CHF için süregelen bir baskı oluşturuyor"; Frang ise şu anda "bu çeyrekte şimdiye kadar en kötü performans gösteren G10 para birimi" konumunda.