Euro Bölgesi: Minimum rezerv tartışması likiditeyi yeniden şekillendiriyor – ING

ING stratejistleri Benjamin Schroeder ve Michiel Tukker, AMB'nin Asgari Rezerv Zorunluluğu'nu (MRR) artırmasının Euro Bölgesi likiditesini sıkılaştırabileceğini ve AMB zararlarını azaltabileceğini tartışıyorlar. Ülkeler ve bankalar arasında fazla rezervlerin eşit dağılmadığını vurguluyor ve fazla rezervlerin azaltılmasına yönelik hareketin hızlandırılmasının AMB'nin kademeli para politikası geçişini bozma riski taşıdığı konusunda uyarıyorlar.

AMB likidite çerçevesi ve MRR riskleri

"Reuters dün AMB'nin bankaların AMB'de ortalama olarak tutmak zorunda olduğu rezerv miktarını artırmayı düşündüğünü bildirdi – hemen değil, ancak potansiyel olarak sonbaharda. Kritik olarak, bu Asgari Rezerv Zorunluluğu (MRR) mevduat tesisinde tutulan rezervlerin aksine faiz getirmemektedir; mevduat tesisinde şu anda bankalara %2,25 faiz kazandırmaktadır. MRR'nin iki katına çıkarılması, AMB'ye yıllık yaklaşık 4 milyar € tasarruf sağlayacağı ve faiz oranları daha da artırılırsa daha fazla tasarruf sağlanacağı tahmin edilmektedir."

"Şu anda fazla likidite 2,2 trilyon € seviyesinde olduğundan, MRR'nin iki katına çıkarılmasıyla etkili olacak 174 milyar €'luk tek seferlik bir azalma etkisinin marjinal olması beklenebilir. Ancak bu, fonlama oranlarının herhangi bir değişikliğe daha hassas tepki vermesinin beklendiği fazla likidite seviyesine bizi daha da yaklaştıracaktır. Ayrıca, haber başlıkları sonrası Euribor/OIS spreadlerinin piyasa beklentilerinde hafif bir artış gördük."

"Ülke bazında baktığımızda, İtalya, İspanya ve Portekiz'in MRR'lerinin 3 ila 6 katı kadar fazla likidite tuttuğunu, oysa Fransa ve Almanya gibi ülkelerde bu kat sayının yaklaşık 15 civarında olduğunu görüyoruz. Likiditenin Eurosistem içinde yeniden dağıtımının şu anda nispeten sorunsuz gerçekleştiği söylenebilir, ancak kesinlikle bazı yargı bölgeleri daha fazla sıkışıklık hissedecektir."

"Likidite bankalar arasında da orantılı olarak dağılmamaktadır; bu, AMB'nin MRR'yi artırma fikrini ilk kez gündeme getirdiği tartışmalarda da belirtilmişti, o zaman bu artış sadece iki katına çıkmaktan daha fazlası olacaktı. Kritik olarak, fazla likiditeyi tutan bankalar mutlaka mevduat tutan bankalar değildir; mevduatlar nihayetinde bir bankanın MRR hesaplamasının temelini oluşturur. Orantısız şekilde daha büyük mevduat tutan bankalar ise genellikle daha küçük bankalar olup, bu bankalar cezalandırılacaktır."

"AMB'nin nihai hedefi, bankacılık sisteminin daha düşük fazla rezerv seviyeleriyle, bankaların kendilerinin kendi kendini dengeleyen bir şekilde belirlediği seviyelerde çalıştığı bir duruma ulaşmaktır; AMB likidite işlemlerinin bankaların likidite planlamasının ayrılmaz bir parçası haline gelmesi beklenmektedir. Sonuç olarak, AMB'nin likidite işlemlerine daha fazla güvenildikçe, kısa vadeli piyasa fonlama oranları MRO'ya daha yakın ve daha yüksek olacaktır. Daha yapısal likidite ihtiyaçları ise uzun vadeli likidite işlemleri ve bir tahvil portföyü ile karşılanacaktır (ancak şu an olduğundan önemli ölçüde daha küçük)."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)