Dow Jones Industrial Average, sıkılaşmacı yeni Fed başkanını görmezden gelerek rekor kırdı

• Dow Jones, düşen tüketici güvenine, artan enflasyon beklentilerine ve gerçekleşmeyen Orta Doğu barış anlaşmasına rağmen yükseldi.
• Kevin Warsh, Fed'in piyasalara yönelik iletişimini değiştirme isteğiyle yemin etti.
• Faiz piyasaları artık Aralık ayında faizlerin yükseleceğini yaklaşık %70 olasılıkla görüyor.

Güven vardır, sonra da Cuma günü vardır. Dow Jones Endüstriyel Ortalaması (DJIA), kutlanacak hiçbir şeyin olmadığı bir günde yaklaşık %0,25 artışla yeni bir tarihi zirveye ulaştı. Ünlü derecede şahin yeni bir başkan Federal Rezerv'de (Fed) göreve başladı, tüketici güveni uçurumdan düştü, hanehalkları daha fazla enflasyon beklediklerini söyledi ve Orta Doğu ateşkesi kesinlikle gerçekleşmedi. Hiçbiri önemli değildi. Piyasa tarihi bir zirve istedi ve aldı.

Boğaların görmezden geldiği şahin devir teslimi

Günün manşet olayı ralliyi durdurmalıydı. Kevin Warsh, şahin bir geçmişe sahip, merkez bankasının şişkin bilançosunu küçültme niyetini açıklamış ve Fed'in piyasalara rehberlik etme şeklini reforme etmeyi planlayan yeni Fed başkanı olarak yemin etti. Bu, riskli varlıklar için yapısal bir rüzgar karşıtıdır, hisse senetlerinin iki yıldır fiyatladığı kolay para ortamı değil. Yine de piyasa tarihi zirveye yöneldi.

Güven kırıldı, alım devam etti

Cuma günü açıklanan Michigan Üniversitesi (UoM) anketi, tarihi zirvenin rahatsız edici olması gereken şekilde kötüydü. Hem güven hem beklentiler keskin bir şekilde düştü, piyasa beklentilerinin çok altında kalırken, bir ve beş yıllık enflasyon beklentileri yükseldi ve her iki durumda da tahminlerin üzerine çıktı. Bu, küçük ölçekli bir stagflasyon kokteyli, zayıf güven ve yapışkan fiyatlar bir arada ve bu, Fed guvernörü Christopher Waller'ın özellikle şahin bir ton yakaladığı anda gerçekleşti. Zayıf veriler tek bir günde kolayca göz ardı edilebilir, ancak anket ve şahin birlikte cesaret ister.

Dedikoduya dayalı bir barış primi

Sonra İran var. Dolaşan hikaye, ABD-İran anlaşmasının yakın, belki de an meselesi olduğu ve riskli varlıkların bu iyimserliğin bir kısmını sessizce fiyatladığı yönünde. Sorun şu ki, aynı hikaye haftalardır yakın. Nisan başındaki ateşkes ABD başkanı tarafından neredeyse ölü olarak nitelendirildi, Tahran'ın son teklifi reddedildi ve Hürmüz Boğazı yakınlarında çatışmalar devam ediyor, petrol fiyatı 100$'ın üzerinde seyrediyor. İsmiz kaynaklardan atılan atılım söylentileri devam ediyor, ancak herhangi bir belge ortaya konmadı ve bazıları taslağın var olduğundan şüphe ediyor. Hiç gelmeyebilecek bir barış temettüsüne yaslanmak, umuda yaslanmaktır.

Faiz artışları fiyatlanıyor, indirimler değil

İşte hisse senedi piyasası ile faiz piyasasının tamamen ayrıldığı nokta burası. Vadeli işlemler, Haziran toplantısında hareket olasılığını neredeyse sıfır olarak görüyor, neredeyse kesin bir sabit tutuş bekleniyor ve bundan sonra eğri boğalar için ters yönde hareket ediyor. Ekim ayında faiz artışı, sabit tutmaktan daha olası olarak fiyatlanıyor ve Aralık'ta piyasa, faizlerin bugün olduğundan daha yüksek olma olasılığını %70'in üzerinde görüyor, indirim olasılığı ise sıfır. Fed, son iki toplantısında politika faizini %3,50-%3,75 aralığında sabit tuttu. Nisan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda %4 civarında yüksek geldi ve tahvil piyasası sessizce bir sonraki hamlenin, varsa, yukarı yönlü olacağına karar verdi.

Başkan bile yumuşadı ve yeni başkanına istediği gibi hareket etme izni vereceğini kabul etti; iki yıl boyunca indirim talep eden birinden bu, sessiz bir teslimiyet gibi okunuyor. Tarihi zirveler, politikanın gevşeyeceği beklentisini yansıtmalı. Eğri ise sıkılaşmanın daha büyük risk olduğunu söylüyor ve bu hikayelerden sadece biri doğru olabilir.

Hesaplaşma Perşembe günü

Bunların hiçbiri ciddi şekilde ortada test edilmeden önce haftanın ortası bekleniyor. ABD piyasaları Pazartesi günü tatil nedeniyle kapalı, bu da uzun hafta sonuna likiditenin azalması ve düşük hacimli bir yükselişin kolayca oluşturulup güvenilmesinin zor olması anlamına geliyor. Perşembe günü, Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi ve üst düzey bir veri olan Nisan Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE) açıklanacak. UoM enflasyon beklentileri zaten yükseliyor ve TÜFE hala yapışkan, sıcak bir PCE verisi faiz piyasasının zaten fiyatladığı şahin yolu pekiştirecek ve tarihi zirvedeki hisse senetleri giderek daha fazla uyumsuz görünecek. Yumuşak bir veri ise boğalara bir hafta daha inkar şansı verir.

Uzun hafta sonuna tarihi zirvede işlem

Şimdilik trend yukarı yönlü. Tarihi zirve civarındaki 50.800 seviyesi önemli çizgi, bunun üzerinde kalmak momentum takipçilerini oyunda tutar. Altında ilk destek 50.200, Cuma günü düşük seviyesi ve bunun altında boğaların kaybetmeye tahammül edemeyeceği yuvarlak 50.000 seviyesi taban olarak duruyor. Dürüstçe bakıldığında, bu ince bir inançla ve daha da ince tatil likiditesiyle çalışan bir momentum piyasası. 50.000 seviyesi korunduğu sürece güçle uzun pozisyon almak uygun, ancak bu seviyeye bağlanmak doğru değil. Perşembe günü enflasyon verisi sıcak gelirse veya İran görüşmeleri açıkta çökerse, tarihi zirveden geri çekilme, onu oluşturan yavaş yükselişten çok daha hızlı olur.

Dow Jones 5 dakikalık grafik