Dow Jones Industrial Average, iyi haberlerin kötü haber olduğunu yeniden öğreniyor

• Beklenenden daha güçlü gelen Mayıs istihdam raporu, Hazine tahvil getirilerini yükseltti ve yıl sonuna kadar Fed faiz artırımı beklentilerini canlandırdı.
• Dow, para çip hisselerinden savunmacı tüketim mallarına kaçarken Nasdaq ve S&P 500'den daha iyi dayanım gösterdi.
• Cuma günkü işlemleri büyüme veya kazançlar değil, faiz beklentileri yönlendirdi.

Hisse senedi piyasalarında asla tam anlamıyla ölmez bir refleks vardır: ekonomi çok güçlü göründüğünde, hisseler tedirgin olur. Cuma günü bu refleks doğrudan geri geldi. Dow Jones Endüstriyel Ortalama (DJIA), ABD seansı boyunca hafifçe geriledi ve yaklaşık %0,8 düşüşle kapandı, ancak bu hâlâ mütevazı görünen manşet rakam, aslında altında neler olduğunu gizliyor. Beklenenden çok daha güçlü bir istihdam raporu, Hazine tahvil getirilerinde ateş yaktı, faiz piyasası sessizce Federal Rezerv'in (Fed) faiz indirimi yerine artırımı fiyatlamaya kaydı ve yüksek çarpanlı piyasa köşeleri cezalandırıldı. Dow'un nispeten sakin kalması güçlük değil, odadaki sert dönüşün en temiz koltuğuydu.

Kimsenin beklemediği bir istihdam rakamı

Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Tarım Dışı İstihdamın (NFP) Mayıs ayında 172 bin arttığını bildirdi; bu, 85 binlik konsensüsün iki katından fazla olup önceki iki ay yukarı yönlü revize edildi. İşsizlik oranı %4,3'te sabit kaldı, tam beklentiyle uyumlu, Ortalama Saatlik Kazançlar (AHE) ise aylık %0,3 ve yıllık %3,4 olarak gerçekleşti; ne korkutacak kadar yüksek ne de yatıştıracak kadar düşük. İzole halde bakıldığında sıradan bir rapor. Sorun, bunun Fed üzerinde yarattığı etki. Bu kadar sağlam bir işgücü piyasası, politika yapıcılara gevşeme için hiçbir mazeret bırakmıyor ve eğri buna göre fiyatlandı: 10 yıllık getiri %4,5'in üzerine çıktı ve 30 yıllık %5'i aştı. Öğleden sonra planlanan bir Fed konuşmacısı (Hammack) şahin olarak işaretlendi ve bu hareketi daha da körükledi.

Asıl acı nerede hissedildi

Endeks seviyesinin altında, rotasyon acımasızdı. Çip üreticileri kan kaybına öncülük etti; Broadcom, Marvell ve Micron, Perşembe günkü sert düşüşün ardından yapay zeka (AI) ticaretinin çözülmesiyle keskin şekilde geriledi. Nasdaq %2'den fazla, S&P 500 ise %1'in üzerinde değer kaybetti, nakit ise savunma tarafına kaçtı. Coca-Cola ve Colgate-Palmolive gibi tüketim malları hisseleri sert yükseldi, her ikisi de %3'ten fazla arttı. Megakap yarı iletkenlerde hafif ve tam da yatırımcıların tedirgin olduklarında yöneldiği sıkıcı, nakit üreten işlerde yoğun olan Dow, satış baskısını rakiplerine göre çok daha iyi taşıdı. Bu, Dow'un üstün performansının tüm açıklaması: inanç değil, bileşim.

Grafik, alıcıların 12:30'da çekildiğini gösteriyor

Dow vadeli işlemleri gece seansında yükselişini sürdürdü, 09:00 GMT civarında 51.400 seviyesine kadar çıktıktan sonra Avrupa sabahı boyunca sessiz kaldı. 12:30 GMT'deki NFP açıklaması büyüyü bozdu. Fiyat, 51.200, sonra 51.100 ve ardından 51.000 tutamacını neredeyse kesintisiz bir düşüşle kırdı ve her toparlanma denemesi satışla karşılandı. Öğleden sonra geç saatlerde kontrat, gece zirvesinden yaklaşık 550 puan kaybederek 50.850 civarında yeni bir seans dip seviyesine geriledi. Panik yükselişi veya belirgin bir teslimiyet olmadı, sadece istikrarlı, metodik satış vardı; bu, korkudan ziyade yeniden fiyatlama görünümüdür.

Faiz rejimini işlem yapmak

Buradaki çerçeve gösterişsiz. Faiz piyasası indirim yerine artırımlara yönelmeye devam ettiği sürece, Dow'daki yükselişler aksi kanıtlanana kadar satış olarak değerlendirilir ve en az direnç yolu aşağıyı işaret eder. Cuma günü kolayca teslim edilen 51.000 tutamacı, herhangi bir toparlanmada ilk direnç olur; üzerinde ise 51.200 civarındaki kırılmış seviye bulunur. Aşağıda, endeks şu anda 50.850 civarında sabitlenmişken, ilk referans noktası 50.800'dür ve burada kalıcı bir kırılma, kapıyı 50.500'e açar; endeks şu an için büyüme hikayesi yerine faiz göstergesi olarak işlem görüyor. Gerçek belirleyici, Dow'u koruyan savunmacı talebin devam edip etmediği ya da daha yüksek getirilerin sonunda tüketim mallarını da diğerleriyle birlikte aşağı çekip çekmediğidir. Bir sonraki önemli enflasyon verisi açık hakemdir. O zamana kadar, gücü şüpheyle karşılayın.

Dow Jones 5 dakikalık grafik