Dolar Endeksi savaş ve sıkılaşmacı yeniden fiyatlandırma nedeniyle düşüyor

• DXY 99,50'nin hemen altında işlem görüyor, %0,26 düşüşte ve 200 günlük EMA'dan geri çevrildi.
• Avrupa Merkez Bankası 9-10 Eylül'de, Fed'den bir hafta önce toplanacak.
• Eylül ayı faiz artırımı olasılığı Amerika Birleşik Devletleri'nde yaklaşık %60, Japonya'da yaklaşık %84 seviyesinde.

ABD Dolar Endeksi (DXY) pazartesi günü 99,50'nin hemen altında ve %0,26 düşüşle işlem görüyor; bu, normalde bir para biriminin yükselmesi gereken tüm girdileri ona sunan bir seansta gerçekleşti. Amerikan güçleri Larak Adası'ndaki İran fırlatma rampalarını vurdu, Ham Petrol %2'den fazla yükseldi, getiri eğrisi boyunca getiriler arttı ve Eylül ayında Federal Rezerv'in (Fed) faiz artırımı için fiyatlama, cuma gününden önceki yaklaşık %35'e kıyasla %60'a yakın seyrediyor. Dolar, kendi 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama'sının (EMA) üzerinde açıldı, kısa süreliğine bunun üzerine çıktı ve o zamandan beri bunun altında işlem görüyor.

Herkes aynı anda sıkılaşmacı oldu

Cuma günkü Jackson Hole konuşmasının ardından gelen yeniden fiyatlama yalnızca Amerikan kaynaklı bir gelişme değildi ve Pazartesi günü bu durum açıkça ortaya çıktı. Euro bölgesi ve Japonya'da borçlanma maliyetleri yılların en yüksek seviyelerine ulaştı, Japonya'nın iki yıllık tahvilleri 31 yılın zirvesine dokundu, Almanya ve Fransa'nın iki yıllık getirileri 2024'ten bu yana en iyi seviyelerine çıktı ve euro bölgesinin daha uzun vadeli getirileri on beş yılı aşkın süredir görülmeyen seviyelere ulaştı.

Faiz farkı, bir tarafın tek başına hareket etmesini gerektirir. Bunun yerine olan şey, 85,00$ tutamacının üzerine çıkan bir varil fiyatının aynı anda tüm büyük ekonomiler için enflasyon sorununu artırması oldu ve tüm faiz piyasaları aynı altı saat içinde aynı şekilde yeniden fiyatlandı. Dolar, karşı taraflarının da fiyatlandığı bir politika dönüşü için prim alamaz.

Kendi sepetindeki en az kesin faiz artırımı yapan

Sepet yapısı bunu doğrudan bir baskı unsuruna dönüştürüyor. Euro, Dolar Endeksi'nin yaklaşık %58'ini, Yen ise bir diğer %14'ünü oluşturuyor; dolayısıyla bu endeksin yaklaşık dörtte üçü, şu anda Eylül ayında faiz artırımı için Federal Rezerv'den daha güçlü bir beklenti taşıyan iki merkez bankasına bağlı durumda.

Avrupa Merkez Bankası 9-10 Eylül'de toplanacak ve geniş çapta faiz artırması bekleniyor; bu toplantı, 16 Eylül'deki Amerikan kararından tam bir hafta önce gerçekleşecek ve bu haftaki euro bölgesi enflasyon verilerinin bu görüşü zayıflatmaktan ziyade güçlendirmesi muhtemel. Japonya Merkez Bankası'nın 18 Eylül'deki faiz artırımı için fiyatlama yaklaşık %84 seviyesinde. Federal Rezerv ise bu üçlü arasında en zayıf inançla ortada yer alıyor. Bir para birimi, piyasa onun diğer taraftan daha sert sıkılaştırma yapmasını beklediğinde prim alır; aynı beklenti herkesin üzerinde durduğunda değil.

Ağustos dip seviyesi hiçbir zaman parasal bir olay değildi

Bu toparlanmanın üzerine çıktığı tabanın politika faiziyle hiçbir ilgisi yok. Dolar Endeksi, Hazine'nin 19 Ağustos'ta uzun vadeli geri alımları genişletmesinin ardından gelen seanslarda 98,50 civarında Ağustos dip seviyesini gördü ve bu dip seviyenin arkasındaki mekanizma faiz beklentilerinden ziyade arz ve vade primi taşıyan uzun uçla ilgiliydi. Ön uçta 25 baz puanlık bir hareket tek bir tahvili bile ortadan kaldırmaz.

Pazartesi günü bu nokta en açık haliyle yeniden ortaya kondu. Uzun vadeli getiriler yükselirken Dolar düştü; bu, bir para biriminden ziyade bir kredi enstrümanının davranışıdır ve 30 yıllık tahvil getirisi Ağustos ortasında 19 yılın zirvesine ulaşmasına rağmen Dolar bundan hiçbir fayda sağlamadı. Sıkılaşmacı bir merkez bankası, piyasa enflasyondan endişe duyduğunda bir para birimine yardımcı olur. Piyasa ihraçtan endişe duyduğunda ise çok daha az etkili olur.

Positioning de aynı şeyi diğer taraftan söylüyor. Yazın en şahin yurt içi manşetinde, aynı zamanda canlı bir askeri tırmanışın da yaşandığı bir günde kazancını koruyamayan bir Doların altında yığılmış alıcılar yok. Normalde savaş günlerinde ortaya çıkan güvenli liman talebi bu kez başka bir yere gitti ve Ocak ayından bu yana en iyi ayına doğru ilerleyen Altın, bunun en net göstergesi.

Farkı kapatmak zorunda olan hafta

Yalnızca gerçek bir ABD yukarı yönlü sürprizi bunların bir kısmını daraltabilir ve takvim bunun için dört deneme sunuyor. Institute for Supply Management (ISM) imalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) salı günü 14:00 GMT'de açıklanacak; fiyatlar endeksi için tahmin, önceki 71,1'e karşı 72 seviyesinde. Özel sektör istihdamı çarşamba günü 12:15 GMT'de 47 binlik tahminle gelecek ve hizmetler verisi perşembe günü açıklanacak; burada da fiyatlar endeksi son olarak 70,3 seviyesindeydi.

Cuma günü saat 12:30 GMT'de ağustos istihdam raporu açıklanacak; 23 binlik daralmanın ardından istihdamın 58 bin artması, işsizlik oranının %4,1'de sabit kalması ve saatlik kazançların aylık bazda %0,1'den %0,3'e hızlanması bekleniyor. Başkan zaten iş gücü piyasasını istikrarlı ve tam istihdamla uyumlu olarak tanımladı, bu nedenle raporun mevcut patikayı doğrulaması, onu daha da dikleştirmesinden daha olası. Bu endeksin ihtiyaç duyduğu fark göreceli bir fark ve ABD takvimindeki hiçbir veri tek başına göreceli bir farkı daraltamaz.

İzlenecek seviyeler

Direnç: Seans zirvesi 200 günlük EMA'da durdu ve her ikisi de 99,75'in hemen altında yer alıyor. Bunun üzerinde, 100,00'e yakın 50 günlük EMA aşağı yönlü seyrediyor ve ağustosun ilk haftasından bu yana her denemeyi sınırladı; bunun ötesinde ise temmuz sonundaki 100,50 civarındaki raf bölgesi bulunuyor.

Destek: Seans tabanı 99,40 civarında yer alıyor ve bunun altında bir sonraki raf 99,00 tutamağı. Bunun altında, 98,50 civarındaki ağustos dip seviyesi tüm hareketin tabanı ve geri alım fiyatlamasının oluşturduğu seviye.

Eğilim: 99,75 tavan oluşturduğu sürece düşüş yönlü, hedefler 99,00 tutamağı ve ardından 98,50. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 30 civarında aşırı satım bandından yukarı dönüyor; bu normalde daha fazla sıçrama için argüman oluşturur, ancak yaz boyunca mevcut en şahin haber akışı altında 200 günlük EMA'da başarısız olan bir sıçrama soruyu yanıtlamış durumda. Günlük kapanışın 100,00 üzerinde gerçekleşmesi halinde geçersiz olur.

DXY günlük grafik