Brezilya: Büyüme görünümü ve enflasyon riskleri – Societe Generale

Societe Generale’den Dev Ashish, Brezilya Maliye Bakanlığı’nın güncellenmiş makro-mali projeksiyonlarını değerlendirerek 2026-27 için daha düşük GSYH tahminlerine, hanehalkının devam eden borç-servis yüklerine ve daha az destekleyici bir dış zemine dikkat çekiyor. Raporda, Petrol, El Niño ve arz faktörlerinden kaynaklanan enflasyonda yukarı yönlü risklere işaret ediliyor ve mali desteğin azalmasıyla Brezilya'nın daha zorlu bir yeniden dengelenme aşamasıyla karşı karşıya olduğu savunuluyor.

Maliye Bakanlığı büyüme ve enflasyon tahminlerini revize etti

"Brezilya Maliye Bakanlığı dün güncellenmiş makro-mali tahminlerini yayımlayarak yakın vadeli görünüme daha temkinli bir yaklaşım benimsedi. Bakanlık, 2026 GSYH büyüme tahminini %2,3'ten %2,0'ye (bizim tahminimizle uyumlu) ve 2027 tahminini %2,5'ten %2,3'e (SGe: %1,5) düşürdü; bunun gerekçesi olarak kısıtlayıcı para politikasının süregelen etkileri, zayıf hizmet faaliyetleri ve daha yumuşak bir sanayi görünümü gösterildi."

"Rapora göre Brezilya, hizmetler ve imalat sektörlerinin yüksek borçlanma maliyetlerinin etkisini hissetmesiyle keskin bir gerilemeden ziyade kademeli bir döngüsel yavaşlama yaşıyor. Hanehalkı tüketimi de rekor seviyedeki borç-servis yükleri nedeniyle giderek daha fazla kısıtlanıyor. Hanehalkı borçluluğu istikrar kazanmış olsa da, borç-servis ödemeleri gelirlerin tarihi zirvesi olan %28,9'una ulaştı ve güçlü ücret artışı ile sıkı işgücü piyasasının tüketici harcamalarına yansımasını sınırladı."

"Raporda daha zorlu bir dış zemin de vurgulanıyor. Daha yüksek petrol fiyatları, Fed'in yeniden sıkılaşması, yüksek küresel tahvil getirileri ve Çin'in süregelen ekonomik yavaşlaması Brezilya için olumsuz faktörler oluşturuyor. Aynı zamanda Çin'in EV'ler, bataryalar ve yarı iletkenler gibi daha yüksek teknolojili imalat ürünleri ihraç etmeye yönelmesi, küresel sanayi üzerindeki rekabet baskısını artırıyor."

"Hükümet, 2026 için IPCA enflasyon tahminini %5,1'den %4,9'a aşağı yönlü revize ederken 2027 tahminini %3,6'dan %3,8'e yükseltti. Enflasyon ağustos ayında gıda, yakıt ve elektrik fiyatlarındaki düşüşün desteğiyle yıllık bazda %4,2'ye gerilemiş olsa da, Maliye Bakanlığı daha yüksek petrol fiyatları, yakıt geçişkenliği, gıda fiyatları (tarımsal üretimde olası El Niño kaynaklı aksaklıklar ile gübre arz risklerini yansıtarak) ve hayvancılık döngüsünde olası bir tersine dönüşten kaynaklanan yukarı yönlü riskler görmeye devam ediyor; bu durum yalnızca önümüzdeki aylarda daha yüksek enflasyona yol açmakla kalmayabilir, aynı zamanda 2027 boyunca da bir miktar kalıcı etki yaratabilir."

"Hükümetin 2027'de ılımlı bir büyüme toparlanması varsayımı iyimser görünüyor. Seçim sonrasında mali desteğin önemli ölçüde azalması muhtemelken, tarımın daha büyük hava koşullarına bağlı risklerle karşı karşıya olması ve hanehalklarının yüksek borç-servis maliyetleriyle yük altında bulunması nedeniyle, büyümenin hükümetin 2027 için beklediğinden daha sert bir şekilde yavaşlayacağını düşünüyoruz (SGe: %1,5)."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)