Birleşik Krallık: Kısıtlayıcı zemin ve BoE riskleri – Societe Generale

Societe Generale’den Sam Cartwright, yeni bir Birleşik Krallık Başbakanı'nın kısıtlı mali zemin üzerinde bir değişiklik yaratmadığını, bunun da konut inşası, sosyal bakım, yatırım ve savunma alanlarındaki hedefleri sınırladığını savunuyor. Sonbahar Bütçesi'nin savunma harcamalarında artış ve günlük harcamalara odaklanacağı, daha büyük sosyal bakım reformlarının ise erteleneceği görülüyor. Cartwright, daha yüksek sermaye borçlanmasının gilt getirilerini yukarı çekebileceğini ve İngiltere Merkez Bankası'nın faiz indirimi patikasını zorlayabileceğini vurguluyor.

Mali sınırlamalar ve parasal etkiler

"Yeni bir Başbakan, Birleşik Krallık'ın kısıtlı mali zeminini değiştirmedi. Bu nedenle Burnham'ın konut inşası, sosyal bakım, yatırım ve savunma alanlarındaki hedeflerini, hükümet mali kurallardaki ek 'esnekliği' kullansa bile, hayata geçirmek zor olabilir."

"Herhangi bir politika açıklamasından önce bile, Sonbahar Bütçesi'ndeki mali alanın, ABD-İran çatışmasının büyümeyi baskılaması ve faiz oranlarını yukarı çekmesi nedeniyle, Mart ayında öngörülenden 11,5 milyar sterlin daha düşük olması beklenebilir. Bu senaryoda, ücret artışına ilişkin olumlu bir revizyon mali alanı yaklaşık 10 milyar sterlin artırabilir. İran-ABD durumunun iyileşmesi halinde, mali alandaki bozulma yalnızca 5 milyar sterlin kadar olabilir, ancak durum kötüleşirse 23-43 milyar sterline çıkabilir."

"Sonbahar Bütçesi'nin büyük olasılıkla GSYH'nin %3'üne savunma harcamalarında artış ve günlük harcamalardaki planlanan yavaşlamanın tersine çevrilmesiyle sınırlı kalması bekleniyor Önlemler öncesi tahmindeki bozulmayla birlikte, bu maliyetlerin sosyal yardım reformu, harcama önceliklendirmesi, mütevazı vergi artışları ve kalan mali alanın kullanımıyla dengelenebileceğini düşünüyoruz."

"Sermaye harcamalarını finanse etmek için borçlanmanın yıllık GSYH'nin %0,3'ü kadar artırılması, BoE tahminimizi riske atabilir ve gilt getirilerini 20 baz puanın biraz altında yukarı çekebilir Şu anda Banka Faizi'nin 2026'da 3,75% seviyesinde değişmeden kalacağını, ardından 2027'de 75 baz puanlık gevşeme geleceğini öngörüyoruz. Ancak makro modelimiz, bu daha yüksek borçlanmanın ilk üç yıl içinde Banka Faizi'ni ve 10 yıllık gilt getirilerini yaklaşık 10-20 baz puan artırabileceğini gösteriyor; bu da Banka Faizi'nin %3'e gerileyeceği yönündeki görüşümüz için bir risk oluşturuyor ve %3,25 makul bir alternatif olarak öne çıkıyor."

"Mali kurallarda gevşeme riski Bir risk, Burnham'ın konut ve yatırım hedeflerinin mevcut mali kurallar içinde hayata geçirilmesinin zor olması ve bunun, örneğin borç hedefinin kamu sektörünün net servetine çevrilmesi, savunma harcamalarının muaf tutulması veya hedefe ulaşma süresinin uzatılması yoluyla kurallarda daha sonra bir gevşemeye gidilmesi ihtimalini artırmasıdır."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)