ABD Dolar Endeksi, Yüksek Mahkeme'nin Trump'ın gümrük tariflerini iptal etmesiyle sarsıldı

• ABD Dolar Endeksi, Yüksek Mahkeme'nin Trump tarifelerini iptal etmesinin ardından dalgalandı.
• ABD ekonomik verileri genel olarak beklenenden kötü geldi, ancak tüketici enflasyon beklentileri şimdilik azalmaya devam ediyor.

ABD Dolar Endeksi (DXY) Cuma günü sert bir düşüş yaşadı, erken seans kazançlarını kaybederek 97,75'in altına düştü. Bu durum, ABD Yüksek Mahkemesi'nin Başkan Trump'ın kapsamlı IEEPA tarifelerini 6-3 oyla iptal etmesinin ardından gerçekleşti. Bu karar, hayal kırıklığı yaratan bir dizi ABD ekonomik verisiyle birleşince, Dolar'ı G10'un çoğu para birimi karşısında aşağı çekti ve DXY'yi Asya ve erken Avrupa işlemlerinde 98,00 seviyesine taşıyan mütevazı bir ralliyi tersine çevirdi.

Zayıf GSYH ve sıcak PCE verileri Dolar'ı desteklemiyor

DXY, Cuma günü erken saatlerde 13:30 GMT'de karışık verilerin açıklanmasının ardından başlangıçta sağlam durdu. Dördüncü çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) yıllıklandırılmış %1,4 olarak geldi ve %3,0 olan konsensüsü büyük ölçüde kaçırarak, üçüncü çeyrekteki %4,4'lük büyümeden keskin bir şekilde yavaşladı. Dördüncü çeyrekteki hükümet kapanması, büyümeden anlamlı bir pay aldı ve tahminler, bunun başlık rakamından 1,5 yüzde puan kadar düşüşe neden olduğunu öne sürdü. Enflasyon tarafında, Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE) Aralık ayında yıllık %2,9'a yükseldi ve tahminlerin biraz üzerinde gerçekleşti. Çekirdek PCE ise %2,8'den %3,0'a hızlanarak %2,9 olan konsensusu aştı. Hem başlık hem de çekirdek veriler, beklenen %0,3'e karşılık %0,4 artış gösterdi.

Tek başına, beklenenden daha sıcak çıkan enflasyon verileri Dolar'ı desteklemesi bekleniyordu ve Federal Rezerv'in (Fed) faiz oranlarını %3,50-%3,75 aralığında daha uzun süre tutması gerektiğini pekiştiriyordu. Ancak, GSYH'deki keskin düşüş bu anlatıyı zayıflattı. Bu kombinasyon, yatırımcıların yön belirlemede zorlandığı bir stagflasyon tablosu çizdi ve DXY, Yüksek Mahkeme kararından önce 97,85-97,90 aralığına doğru geriledi.

Yüksek Mahkeme kararı DXY'yi seans diplerine gönderdi

Gerçek hareket, Yüksek Mahkeme'nin kararını verdiği 15:00 GMT'den hemen sonra geldi. Yüksek Mahkeme, Uluslararası Acil Ekonomik Güçler Yasası'nın (IEEPA) başkana tarifeleri uygulama yetkisi vermediğine hükmetti. Baş Yargıç Roberts, çoğunluk görüşünü yazdı ve Gorsuch, Barrett ve üç liberal yargıçla birlikte bu görüşe katıldı. Karar, "Kurtuluş Günü" karşılıklı tarifelerini ve Kanada, Çin ve Meksika'ya uygulanan %25'lik IEEPA bazlı gümrük vergilerini geçersiz kıldı, ancak Bölüm 232 gibi diğer ticaret yasaları altında uygulanan tarifeler geçerliliğini korudu. DXY, hemen ardından yaklaşık %0,25 düştü ve 97,75'in altına inerek yeni seans dip seviyeleri kaydetti. Bu hareket, basit bir yeniden fiyatlandırma ile yönlendirildi: IEEPA tarifelerinin kaldırılması, teorik olarak Fed'e faiz oranlarını düşürmek için daha fazla alan tanırken, Dolar'ın getiri avantajını zayıflatıyor. Penn-Wharton tahminleri, toplanan gümrük vergilerinin 175 milyar dolardan fazla olabileceğini öne sürüyor, ancak karar bu konuda sessiz kaldı.

Yine de, başlangıçtaki Dolar zayıflığı bir ölçüde sınırlı kaldı. Piyasalar bu sonucu geniş ölçüde bekliyordu — JPMorgan, tarifelerin iptal edilme olasılığını %64 olarak değerlendirmişti — ve Trump yönetimi, tarifelerin yapısını alternatif yasal yetkiler aracılığıyla yeniden oluşturma çabasında bulunacağını defalarca sinyal vermişti. Hazine Sekreteri Bessent, Ticaret Yasası'nın 301, 232 ve 122. bölümlerini potansiyel ikame araçları olarak işaret etti, ancak analistler bunların kapsamının daha dar olacağını ve uygulanmasının daha yavaş olacağını belirtiyor.

Bostic şahin kalıyor, karardan kaynaklanan belirsizliği işaret ediyor

Şubat ayı sonunda emekli olacak Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic, Cuma günü konuştu ve şahin bir ton taşıdı. Karar öncesinde, Bostic'in son duruşu tutarlıydı: enflasyon hala çok yüksek, Fed sabırlı olmalı ve 2026 için faiz indirimleri öngörmüyor. Bir veya iki indirimle politikanın nötr hale gelebileceğini belirtti ve enflasyon cephesinde zafer ilan etmenin erken olduğunu uyardı. Yüksek Mahkeme kararının ardından, Bostic, kararın Fed için yeni sorular ortaya çıkardığını kabul etti ve sonuçların değerlendirilmesinin zor olduğunu, iade gereksinimleri ve işletmelerin yeni ticaret ortamına nasıl tepki vereceği gibi faktörlere bağlı olduğunu belirtti. Bu yorumlar, tarifelerin kaldırılmasının para politikası için getirdiği belirsizliği vurguladı — daha düşük tarifelerin dezenflasyonist etkisi teorik olarak güvercin olabilirken, 175 milyar dolarlık potansiyel iadelerin mali etkileri ve ikame önlemleri olasılığı görünümü önemli ölçüde bulanıklaştırıyor.

Cuma günkü veri akışı tabloyu genişletiyor

Seansın ilerleyen saatlerinde açıklanan veriler genellikle beklenenden daha zayıf geldi. Şubat ayı için ön S&P Global PMI'ları, hem imalat (beklenti 52,6'ya karşı 51,2, önceki 52,4) hem de hizmetler (beklenti 53,0'a karşı 52,3, önceki 52,7) momentum kaybetti ve bileşik endeks 53,0'dan 52,3'e düştü. Michigan Üniversitesi (UoM) tüketici duyarlılığı endeksi Şubat ayı için 56,6 olarak kesinleşti ve 57,3 konsensüsünün altında kaldı. Hem 1 yıllık hem de 5 yıllık enflasyon beklentileri sırasıyla %3,4 ve %3,3'e geriledi. Tüketici enflasyon beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonlar dikkat çekici, çünkü hanelerin tarifeler sonrası bir ortama uyum sağlamaya başladığını öne sürüyor. Kasım ayı için yeni konut satışları aylık %15,5 artış gösterdi, ancak Aralık ayındaki rakam %1,7 düştü.

DXY saatlik grafiği