Neden sıkılaşmacı Japonya Merkez Bankası beklentileri Japon Yeni rallisini sürdürmek için yeterli değil

Japon Yeni (JPY), bu hafta başında Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz artırım beklentilerine ilişkin daha şahin bir yeniden fiyatlamanın ortasında ABD Doları (USD) karşısında 160,00 psikolojik seviyesinin altına geri çekildikten sonra aniden yükseldi. USD/JPY paritesi, temmuz ayı sonlarında gerçekleştirilen ortak ABD-Japonya döviz piyasası müdahalesine tepki olarak görülen ağustos ayı aylık dip seviyesine yeniden yaklaşarak geriledi.

Ancak Japonya'nın devasa borç yükü ve geniş faiz oranı farkı gibi yapısal unsurlar, Yen'deki daha fazla değer kazancını sınırlamaya devam etmelidir.

Agresif BoJ yeniden fiyatlaması Yen'i destekliyor

G20 toplantısı kulislerinde konuşan ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, kısa süre önce BoJ Başkanı Kazuo Ueda'yı enflasyon beklentilerini sabitlemek ve aşırı Yen oynaklığından kaçınmak için kararlı para politikası adımları atmaya çağırdı. Ayrıca BoJ yönetim kurulu üyesi Hajime Takata, merkez bankasının piyasaların beklediği sabit altı aylık tempoya bağlı kalmak yerine, artan enflasyonist baskılara karşı faiz artışlarını çevik bir şekilde gerçekleştirmesi gerektiğini söyledi. Bu açıklamalar, Japon merkez bankasının yavaş politika sıkılaştırma temposunu terk edeceği ve potansiyel olarak daha agresif faiz artışlarına yöneleceği yönündeki beklentileri güçlendirdi.

Finansal piyasalar, 17-18 Eylül BoJ politika toplantısı için büyük ölçüde 25 baz puanlık bir faiz artırımını ve aralık ayında olası bir takip hamlesini fiyatlamış durumda. Ancak bazı analistler, yükselen enflasyon beklentilerini sabitlemek, uzun vadeli getirileri sınırlamak ve nihayetinde Yen'i desteklemek için daha büyük bir artırım riskini görüyor. 1 Eylül'de gösterge niteliğindeki 10 yıllık Japon Devlet Tahvili'nin (JGB) getirisi, artan petrol kaynaklı enflasyon korkuları arasında 1996'dan bu yana ilk kez tarihi %3 eşiğine sıçradı. Ayrıca Japonya'nın kötüleşen mali sağlığına ilişkin süregelen endişeler, tahvil piyasasındaki satış dalgasını daha da körükledi.

Japonya'nın mali sıkıntıları gündemde kalmaya devam ediyor

Aslında Japonya'nın başlangıç genel hesap bütçe taleplerinin yaklaşık 143 trilyon yen (yaklaşık 894 milyar dolar) tutarında olması bekleniyor ve bu, üst üste dördüncü yıl için tarihi zirve anlamına geliyor. JGB getirilerindeki artış, Başbakan Sanae Takaichi'nin 2040 mali yılına kadar 17 stratejik sektöre agresif şekilde nakit enjekte etmeyi amaçlayan iddialı 370 trilyon yenlik (2,3 trilyon dolar) kamu-özel büyüme stratejisi kapsamında mali sorumluluğu dengeleme kabiliyetine ilişkin yatırımcı şüphelerini gösteriyor. Hükümet ayrıca, tüketicilerin enflasyon karşısında zorlanmasına yardımcı olmak amacıyla, gıda ve içeceklerde tüketim vergisi oranını Nisan 2027'de başlayacak geçici iki yıllık bir dönem için %8'den %1'e indirmeyi ağustos ayı başlarında onayladı.

Net alternatif finansman kaynakları olmadan, büyük ölçekli harcamalar Japonya'nın kamu maliyesini kötüleştirebilir ve JGB getirilerini daha da yukarı çekmeye devam edebilir. Bu durum, Maliye Bakanlığı'nın faiz ödemelerini hesaplamak için %3,8'lik bir oran varsaymayı planlaması nedeniyle, 2027 mali yılı için rekor seviye olan 36,64 trilyon ¥'a (230 milyar $) yükselmesi beklenen Japonya'nın borç servis maliyetlerini önemli ölçüde artıracaktır. Dahası, temel risk, yükselen getirilerin yol açtığı daha yüksek finansman maliyetlerinin hükümetin kapsamlı yatırım harcaması planlarını dengelemesi ve sürdürülebilir ekonomik büyümeyi ateşleyememesi.

ABD-Japonya faiz farkı JPY kazançlarını da sınırlayabilir

Bu da vergi gelirlerinde bir artışa dönüşmeyecek ve brüt borcun GSYH'ye oranının %200'ün üzerinde olduğu, gelişmiş dünyadaki en yüksek seviyeye sahip Japonya'nın egemen borç krizini ciddi şekilde kötüleştirecektir. Bu arada, yüksek yurt içi mali riskler, faiz oranı farklılıklarıyla birlikte, Yen için en büyük yapısal ters rüzgarlardan biri olmaya devam ediyor. ABD hâlâ Japonya'ya kıyasla önemli ölçüde daha yüksek faiz oranları sunuyor ve yatırımcıları JPY'yi küresel carry trade işlemleri için bir fonlama para birimi olarak kullanmaya teşvik ediyor. Faiz farkları önemli ölçüde daralmadıkça bu durum, para biriminin genel yukarı yönlü potansiyelini sınırlamalı.

Teknik Analiz: 158,28'in altında düşüş eğilimi güçleniyor

Haftalık grafikte, USD/JPY paritesi Nisan 2025-Temmuz 2026 yükselişinin %23,6 Fibonacci geri çekilmesinin altına geriledi ve bu da yakın vadeli görünümü düşüş yönünde tutuyor. Dahası, momentum göstergeleri yukarı yönlü baskının zayıfladığını ve daha fazla düzeltici zayıflık için alan olduğunu gösteriyor. Nitekim, Göreceli Güç Endeksi (14) 43'e gerilerken, Hareketli Ortalama Yakınsama Sapması (MACD) histogramı negatif kalmaya devam ediyor.

İlk destek 154,74'teki %38,2 geri çekilmede ortaya çıkıyor; daha derin bir Fibonacci kümesi olan 151,88 ve 149,02 ise genişleyen bir geri çekilmede odak noktasına girecek. Yukarı yönde ise 158,28'deki %23,6 geri çekilme acil direnç olarak işlev görüyor; düşüş tonunun hafiflemesi ve bir sonraki ana bariyer olarak 164,00'daki tepe seviyeye doğru yol açılması için bu seviyenin üzerinde bir kırılma gerekiyor.

(Bu haberin teknik analizi bir yapay zeka aracının yardımıyla yazılmıştır. Daha fazla bilgi edinin.)