Altın az önce 4.200 doların altına indi: Fed konuşmaya devam ederse ne kadar daha düşebilir

Altın, 5 Ağustos'tan bu yana ilk kez ons başına 4.200 doların altında işlem görüyor ve ocak ayındaki tarihi zirvesinin çeyrekten fazla altında seyrediyor. Ağustos sonundan bu yana yaşadığı düşüşün tamamı, Federal Rezerv (Fed) yetkililerinin faiz artırımları için gerekçe sunması sırasında gerçekleşti. Fed'in tek gerçek hamlesi olan 16 Eylül'deki çeyrek puanlık artış, Altın'a neredeyse hiçbir maliyet getirmedi.

Bu iki konuşma turunun her biri, artışın kendisinden ziyade, Altın'a %6-%7 arasında kaybettirdi. Yaz aylarındaki 3.950$ civarındaki dip seviyesi, yani 2026'nın en düşük noktası, Altın'ın bu haftanın başında işlem gördüğü seviyenin yaklaşık %4 altında. Yetkililer başka bir faiz artışı için gerekçe sunmaya devam ederse, Altın Fed'in 28 Ekim'deki kararından önce bu dip seviyeye gerileyebilir. Ancak yetkililer durduğunda parlak metal de düşüşünü durdurmalı ve ABD hükümetinin iki yıllığına borçlanmak için ödediği 2 yıllık Hazine tahvili getirisi bunu ilk gösterecek.

Bir konuşma, oy olmadan Altın'ı hareket ettirebilir

Altın faiz ödemez, bu nedenle onu elde tutmak, aynı paranın güvenli bir ABD devlet tahvilinde sağlayacağı getiriden vazgeçmek anlamına gelir. Yatırımcılar Fed'in faizleri artırmasını beklediğinde, bu tahviller daha fazla getiri sağlar ve Altın'ı elde tutmanın fırsat maliyeti artar. Bazı sahipler satış yapar ve fiyat düşer. Fed'in henüz yapmadığı bir faiz artışının bile Altın'dan para çekebilmesinin yolu budur.

Altın için önemli olan, yatırımcıların Fed'in ne yapmasını beklediğidir ve bu beklentiyi yetkililerin oylarından olduğu kadar sözlerinden de alırlar. Bu beklentilerin en net ölçüsü 2 yıllık getiridir, çünkü yatırımcılar önümüzdeki iki yıl içinde Fed faizlerinin daha yüksek olmasını beklediğinde yükselir. Yaklaşık %4,9 seviyesinde olan bu oran, 2024 ortasından bu yana en yüksek seviyesinde. Faiz artışı ihtimalini güçlendiren bir konuşma bu getiriyi yukarı çeker ve bununla birlikte Altın'ı elde tutmanın maliyetini artırır.

Fed Guvernörü Barr, 23 Eylül'de daha fazla faiz artışına ihtiyaç duyulmasının muhtemel olduğunu söyledi. Aynı gün açıklanan bir iş dünyası anketi, ABD faaliyetlerinin beş yılı aşkın sürenin en hızlı temposunda büyüdüğünü gösterdi. 2 yıllık getiri 14 baz puan yükseldi ve Altın %1'den fazla düştü. Bir konuşma ve bir anket, 2 yıllık getiriyi bir günde Eylül ayındaki artışın yarısından fazlası kadar hareket ettirdi ve Fed o zamandan beri toplanmadı.

Başkan artık tahmin yapmıyor, ama FOMC kesinlikle yaptı

Fed Başkanı Warsh, piyasalara Fed'in bir sonraki adımda ne yapmayı planladığını söylemeyi bıraktı. Temmuz ayında Fed'in tahmin işinde olmadığını ve faizlerin nereye gittiğine dair ipucu vermeyi bırakacağını söyledi. En üst kademeden bir açıklama gelmeyince, yatırımcılar yönlendirmeyi diğer yetkililerden alıyor; bu nedenle her konuşma 2 yıllık getiri ve Altın için daha fazla önem taşıyor.

21 Eylül ile 24 Eylül arasında, aralarında Guvernör Barr'ın da bulunduğu en az beş yetkili daha fazla faiz artışına ihtiyaç duyulabileceğini söyledi. Fed yetkililerinin 28 Eylül ile 1 Ekim arasında yaklaşık bir düzine konuşma yapması planlanıyor ve bunların hiçbirinde Başkan Warsh yer almıyor. Her biri, Ekim ayındaki bir faiz artışı için gerekçe sunmak adına yeni bir fırsat ve bu gerekçeyi sunmak, 16 Eylül'deki artıştan bu yana 2 yıllık getiriyi yükseltip Altın fiyatını aşağı çekti.

İki tur konuşma, Altın'a artıştan daha fazla maliyet getirdi

İlk tur, Başkan Warsh'ın verdiği en yakın ipucuyla başladı. Fed'in Wyoming, Jackson Hole'daki yıllık konferansında 28 Ağustos'ta, enflasyon konusunda yapılacak daha fazla iş olduğunu söyledi. 2 yıllık getiri, bu konuşmadan bir gün önce ile Eylül kararının arifesi arasında, arada gelen güçlü istihdam ve enflasyon verileriyle birlikte %4,20'den %4,67'ye yükseldi. Altın aynı dönemde yaklaşık %7 değer kaybetti.

Altın, faiz artırımının yapıldığı gün geriledi ve iki seans sonra yeniden 4.400$ civarına döndü, çünkü yatırımcılar ilk turu bunu bekleyerek geçirmişti. İkinci tur 21 Eylül'de başladı; yetkililer Ekim ayı için gerekçe sunmaya başladığında Altın, faiz artırımının ardından gördüğü o zirveden %6'dan fazla değer kaybetti. Bu turun 28 Ekim'e kadar sürmesi bekleniyor.

Yaz dip seviyesi, şahin söylemden bir tur uzakta

Altın, artık onu temmuz ortasındaki dip seviyesinden ağustos sonundaki zirvesine taşıyan rallinin neredeyse beşte dördünü geri verdi. Günlük grafikte, bir hareketin ne kadar gerildiğini ölçen bir momentum göstergesi, faiz artırımının yapıldığı dönemde dip seviyesine ulaşmıştı ve kırılma gerçekleştiğinde yeniden yükseliyordu. 21 Eylül'den bu yana görülen satışlar, son turun sonu değil, yeni bir tur.

Kırılma ayrıca Altın'ı, eylül ayının başlarında işlem gördüğü son 50 ve 200 işlem günündeki ortalama fiyatlarının altına da indirdi. Şu anda mart ayındaki 4.100$ civarındaki dip seviyesinin hemen üzerinde işlem görüyor. Bunun altında bir sonraki seviye, düşüşün haziran sonunda ve yeniden temmuz ortasında durduğu 3.950$ civarındaki yaz dip seviyesi. Bu yaklaşık %4 daha düşük bir seviye ve iki tur söylemin de yol açtığı kayıptan daha az; dolayısıyla 28 Ekim öncesindeki söylem Altın'ı oraya taşımak için yeterli olabilir.

3.950$'ın altına bir kırılma, Altın'ı yeniden Eylül 2025'teki fiyatına yaklaştırır; sanki ocak ayındaki tarihi zirveye doğru yaşanan yükseliş hiç olmamış gibi. Bu ikinci adım için yetkililerin 2027'deki faiz artırımlarından da söz etmeye başlaması gerekir. Bunları yazılı hale getirmek için bir sonraki fırsatları, Fed'in 9 Aralık'ta açıklayacağı yeni tahmin seti olacak.

Pahalı Petrol yetkilileri konuşmaya devam ettiriyor

Yetkililer konuşuyor çünkü pahalı Petrol ABD enflasyonunu yukarı itmeye devam ediyor ve bunun diğer alanlara yayılmasını durdurmak istiyorlar. Altın genellikle enflasyona karşı korunmak için alınır, ancak bu kez Fed buna karşı faiz artırıyor, bu yüzden Petrol yükseldiğinde Altın düşüyor.

4.200$'ın altına kırılma, İran'ın Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması için koşullarını yumuşatmayacağını söylemesiyle 28 Eylül'de geldi. Petrol ve 2 yıllık getiri birlikte yükselirken Altın düştü, çünkü yetkililer zaten bu tür bir enflasyonun faiz artırımlarıyla karşılanacağını söylemişti. Boğaz yeniden açılana kadar, Petrol'deki her yükseliş onların konuşmaya devam etmesi için bir başka neden olacak.

İki yıllık getiri dönene kadar aşağı yönlü

2 yıllık getiri yükselmeye devam ettiği sürece Altın'ın toparlanmasından ziyade düşüşünü sürdürmesi daha olası ve 3.950$ civarındaki yaz dip seviyesi hedef konumunda. Bir sonraki iki test, Fed'in hedeflediği enflasyon ölçütü olan Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE) için 30 Eylül'de ve 2 Ekim'deki eylül ayı istihdam raporu olacak. Sıcak bir enflasyon verisi veya güçlü istihdam, yetkililere konuşacak daha fazla şey verecektir. Zayıf bir istihdam verisi ise onların bir faiz artırımının yeterli olduğunu söylemesine izin verir ve 2 yıllık getiri önce düşer.