ABD Petrol rezervi 44 yılın en düşük seviyesine geriledi. Şimdi variller geri geliyor

Washington bu yıl Stratejik Petrol Rezervi'nin bir üçünü satmak yerine ödünç verdi. Kredilerin vadesi şimdi ile 2029 arasında doluyor ve ara seçimlerden sonra rezervin yakıt fiyatlarını aşağıda tutmak için elinde hiçbir şey kalmıyor.

ABD Stratejik Petrol Rezervi (SPR), 16 Ekim'e kadar olan haftada 282,7 milyon varil seviyesindeydi; bu, bir 300 bin varil daha düşüş anlamına geliyor ve Ekim 1982'den bu yana herhangi bir noktadaki seviyesinden daha düşük. İran'a karşı savaşın 27 Şubat'ta başlamasından bu yana elinde tuttuğu miktarın üçte biri olan 132,8 milyon varili kaybetti. Bu Petrolün hiçbiri satılmadı. Her varil, faizi varil cinsinden ödenecek şekilde kredi olarak çıktı ve ilk geri ödeme tarihleri geldi. 

Mayıs ayında ABD piyasasına günde 1,4 milyon varile kadar arz sağlayan rezerv, şimdi günde yaklaşık 40 bin varil sağlıyor ve önümüzdeki üç yıl boyunca sözleşmeler ters yönde işliyor. 100$ seviyesine doğru yükselişin ardından 97$ civarında işlem gören Amerikan Batı Teksas ham petrolü (West Texas Intermediate - WTI) için acil durum stokları artık fiyatların düşmesi için bir neden olmaktan çıktı ve 3 Kasım'dan sonra yönetimin kullanabileceği hiçbir şey kalmayacak.

Satılmadı, ödünç verildi

Geçmişteki acil durum satışları satış niteliğindeydi. 1991'deki 17 milyon varil, 2011'deki 30,6 milyon varil ve 2022'deki 180 milyon varilin tamamı kalıcı olarak elden çıktı, hükümet parayı aldı ve yeniden doldurma kararı daha sonra Enerji Bakanlığı (DOE) tarafından kendi temposunda ve kendi fiyatıyla ayrı bir karar olarak alındı. Bu yıl bakanlık, kasırga kaynaklı kesintiler için ve bir kez de 2021'de 32 milyon varil için kullandığı bir araç olan takası seçti. Bir rafineri artık Tuz mağaralarından Ham Petrol alıyor ve sözleşme tarihinde aynı varilleri fazlasıyla birlikte geri teslim etmek zorunda. Fazla variller faizdir. DOE, ortalama %25 prim açıkladı ve düzenlemenin vergi mükelleflerine 3 milyar$'dan fazla tasarruf sağladığını söylüyor. Ancak bu, henüz geri dönmemiş Petrol üzerinden sağlanan bir tasarruf.

Borç alanlar azaldı

Krediler dalgalar halinde geldi ve dalgalar küçüldü. Mayıs ayına gelindiğinde bakanlık dört turda toplam 133 milyon varil yerleştirmişti. Haziran ayında 40 milyon varil teklif etti ve bir ticaret evi bunların 500 bin varilini aldı. 29 Eylül'de yeni bir 40 milyon varillik teklif daha yapıldı. Üç hafta sonra bakanlığın takas sayfasında herhangi bir tahsis görünmezken, önceki her turda tahsis iki hafta içinde yayımlanmıştı. Bakanlık 16 Ekim'de 17 milyon varil daha teklif etti ve teklifler çarşamba gününe kadar verilecekti. Çarşamba günü bakanlık ayrıca Kuzeydoğu'daki 1 milyon varillik ısıtma Petrolü rezervinden 315 bin varile kadar ödünç vermeyi teklif eden dördüncü bir pencere açtı.

Haftalık veriler de aynı şeyi söylüyor. Rezerv, 15 Mayıs'a kadar olan haftada 9,9 milyon varil kaybetti ve eylül ayı başından bu yana her hafta bir milyon varilden az kayıp yaşadı. Bu, tahsis edilen Petrolün teslim edilmesinin son kısmı. WTI için rezerv artık arz içinde yuvarlama hatası kadar küçük. Fiyat bunun üzerine hareket etmedi çünkü Hürmüz daha büyük sayı: Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), eylülde boğazdan günde 10,9 milyon varil geçtiğini, 2025'te ise bunun günde yaklaşık 20 milyon varil olacağını hesapladı.

Vade tarihleri

Sözleşmeler Petrolün ne zaman geri döneceğini söylüyor. Mart ayı kredileri, sahaya bağlı olarak bu yıl 1 Eylül ile 30 Eylül 2028 arasında vadesi dolacak şekilde düzenlendi. Nisan ve Mayıs kredileri Ocak 2027 ile Temmuz 2029 arasında geri dönecek. Eylül ve Ekim tekliflerinden yerleştirilen her şey 2027'de ve ardından Ekim 2028 ile Aralık 2029 arasında geri dönecek. Enerji Bakanı Chris Wright, mart ayında 172 milyon varilin bir yıl içinde 200 milyondan fazla olarak geri döneceğini söyledi. Bakanlığının imzaladığı sözleşmeler 2029 sonuna kadar sürüyor.

Bu sözleşmelerdeki primler açısından, şimdiye kadar yerleştirilen 133,6 milyon varil yaklaşık 165 milyon olarak geri dönecek, buna 10 Ekim Körfez fırtınasının ardından ExxonMobil (XOM) ve BP'ye (BP) ödünç verilen 4 milyon varil de dahil. Geri dönen her varil, borç alan tarafın ilk etapta kredilerin verildiği Körfez Kıyısı'ndan satın alıp bir rafineri yerine bir mağaraya pompalaması gereken bir varildir. Üç yıla yayıldığında, günde 20 milyon varil kullanan bir ülke için bu küçük bir rakamdır, günde yaklaşık 150 bin varil. Değişen şey büyüklük değil, yön.

DOE bu tarihleri daha önce de değiştirdi. 2021 ve 2022'de ödünç verdiği 32 milyon varilin 2024'e kadar geri dönmesi gerekiyordu. Bunun 8 milyonunu bir yıl ileri itti. Ardından 2024'te kalan 15,3 milyon varilin vadesini, istikrarlı Ham Petrol piyasa pencerelerinden yararlanmak istediğini söyleyerek, Temmuz-Ekim 2026'ya kadar iki yıla kadar erteledi. Seçtiği pencerenin bir savaşın beşinci ila sekizinci ayları olduğu ortaya çıktı ve rezerv açıldığından beri tek bir haftada bile artmadı. Bakanlık, bu varillerin üçüncü kez ertelenip ertelenmediğini söylemedi.

Yarı hızda çalışan bir rezerv

Rezerv zaten bahar temposunu sürdüremezdi. Hükümet Hesap Verebilirlik Ofisi (GAO), haziran ayında SPR'nin 90 gün boyunca günde 4,4 milyon varil teslim edecek şekilde tasarlandığını bildirdi. Aralık itibarıyla, tasarım kapasitesinin %61'i olan günde 2,7 milyon varil yönetebiliyordu ve Petrolünün dörtte birinden fazlasına ulaşılamıyordu. Denetçiler 2013'ten bu yana 16 büyük ekipman arızası ve 230 milyon dolarlık bir bakım birikimi saydı ve DOE personeli onlara donanımın yara bantlarıyla bir arada tutulduğunu söyledi. Bakanlık daha sonra bu donanım üzerinden 172 milyon varili krediye sundu.

Doldurma, boşaltmadan daha yavaştır. GAO, etkin dolum oranını 440 bin varil/gün olarak, tasarımın %56'sı seviyesinde belirledi; bu da yeni kredilerden önce 165 milyon varilin geri alınmasının bir yıldan fazla kesintisiz pompalama anlamına geldiğini gösteriyor. 2029'a uzanan geri dönüş pencereleri rafinerilere cömertlik değil; tesisatın izin verdiği şey budur. GAO'nun fiyat açısından daha önemli olan diğer bulgusu ise şu: stok azaldıkça çekim limitleri kötüleşiyor, dolayısıyla bu sonbaharda ödünç verilen her varil bir sonraki acil durum salımını daha küçük hale getiriyor.

Pompa fiyatının geriye kalan kısmı

AAA ortalamasına göre normal benzin galonu 4,26 dolar, dizel ise 6,32 dolar; bir yıl önce bunlar sırasıyla 3,05 dolar ve 3,62 dolardı. Rezerv, yönetimin bu rakamlara karşı koymak için kullandığı tek yerli araçtı. Ekim ayında ortaya çıkanlar ise aracın tükendiğini gösteriyor: 16 Ekim'de Rus dizel ithalatına yönelik bazı yaptırımları askıya alan bir emir, IEA'nın 15 Ekim'de üyelerinin marttan beri hâlâ borçlu olduğu 100 milyon varili hızlandırma kararı ve haftalık raporun distilat stoklarının 1,2 milyon varillik düşüş beklentisine karşılık 1,7 milyon varil arttığını gösterdiği gün açıklanan çarşamba günkü ısıtma Petrolü kredisi. Başkan Donald Trump, 8 Ekim'de 3 Kasım seçimlerinden önce İran'a saldırı olmayacağını ve 9 Eylül'de Petrol fiyatlarının hemen ardından düşeceğini söyledi. İran dışişleri bakanı 18 Ekim'de, Washington'ın kabul etmediği koşullar altında, ablukanın kaldırılması ve Petrol yaptırımlarının kaldırılması da dahil olmak üzere, boğazı altı gün içinde yeniden açmayı teklif etti.

WTI için fiyatı buradan aşağı çekebilecek tek şey boğazdır. Rezerv listede yok. 282,7 milyon varil ve tasarım pompalama hızının %61'i seviyesinde olan bir sonraki salım daha küçük, daha yavaş ve ödünç alınmış olacak, ve rezervin kendi sözleşmeleri kapsamında buradan yapacağı ilk şey satın almak olacak.

Harita

WTI, temmuz ayındaki 68 dolar civarındaki dip seviyesinden yaklaşık beşte iki oranında yükseldi ve ekim ayağı onu yaklaşık 86 dolardan üç haftada 100 dolar testine taşıdı. Bir momentum göstergesi olan günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI), ekim başında sıfıra yakın seviyelerden 60'lı yüksek seviyelere yükseldi, bu nedenle hareket henüz aşırı gerilmiş değil. Temmuzdan bu yana desen, yükselen 50 günlük ortalamanın üzerinde daha yüksek dipler şeklinde oldu; 100 dolar eylülde fiyatı sınırladı, pazartesiden bu yana bir kazanç ve bunun üzerinde orta 100'lerde bahar zirveleri var. Çarşamba günkü stok verileri de aynı yönde: ticari ham petrol 3,1 milyon varil azaldı, beklenti 0,1 milyondu; benzin ise 3,0 milyon varil azaldı, beklenti 0,4 milyondu; tek zayıf nokta, WTI teslim noktası olan Cushing'in ikinci hafta için 1,0 milyon varil artması. 100 dolar seviyedir.

Eğilim, 50 günlük ortalamanın şimdi bulunduğu 90 doların üzerinde ve ekim ayağının geride bıraktığı tabanın hemen üstünde uzun tarafta. Günlük kapanışın 100 doların üzerinde olması tartışmayı bahar zirveleri olan 105 dolar civarına taşır ve rezervin yapabileceği hiçbir şey bunun önüne geçemez. Kapanış bazında 90 doların altı ise senaryo yanlıştır. Bu, Hürmüz'ün yeniden açılmasıdır; Petrolü Körfez Kıyısı'na rezervin asla yapamayacağı kadar hızlı ulaştıran tek kol budur ve aynı zamanda DOE'nin geri dönüş tarihlerini uyguladığı ve rezervin düşen bir piyasada alıma başladığı koldur. Her iki durumda da rezervin bir sonraki işi Petrol almak olacak.