USD: Gümrük tarifleri, enflasyon ve satın alma gücündeki kayıp – Commerzbank

Günlük Döviz Bültenimizi düzenli olarak okuyanlar, piyasa tabanlı enflasyon beklentilerini gösteren en sevdiğim grafiklerden birine aşina olacaklardır. Yaz boyunca, kısa vadeli beklentilerin, yani bir yıl içindeki beklentilerin ne zaman düşeceğini sıkça merak ettim. Beklentiler değişmese bile, bu, tanım gereği, piyasa katılımcılarının enflasyon şokunu geleceğe daha ileri bir tarihe kaydırdığı anlamına gelecektir. Bu, Commerzbank'ın döviz analisti Michael Pfister'ın belirttiği gibi, bu gümrük tarifeleri kaynaklı enflasyon şokunun ne kadar geçici olduğu konusunda sorular doğuracaktır.

Enflasyon görünümü, ABD verilerindeki boşlukların tabloyu bulanıklaştırmasıyla hafifliyor

“Temmuz ayında açıklanan gümrük tarifeleri, ortalama olarak, Nisan ayının başındaki rakamlardan 6 yüzde puanı daha düşüktü. Birçok büyük ABD ticaret ortağı, tarifeleri %15-20 aralığında sabitleyen bir anlaşmaya varmayı başardı. Bu hala enflasyonist baskıyla birlikte gelse de, başlangıçta düşünüldüğü kadar önemli olması pek olası değil. Çoğu gümrük tarifesi, ağustos ayının başında yürürlüğe girdi. Gümrük tarifelerinin yakın gelecekte ABD tüketicilerine yansıtılacağını varsayarsak, enflasyon şokunun, gelecek yıl ağustos/eylül ayında yıllık hesaplamalardan düşmesi muhtemeldir, bu da enflasyon oranını yapay olarak düşürecektir.”

“Ancak, ekim ayının başından bu yana düşüş hızlandı ve gelecek yıl için enflasyon beklentileri yaklaşık 0,5 yüzde puanı düştü. Yine, bu durumun, şokun beklenen geçici doğasından kaynaklandığı iddia edilebilir; bu da önümüzdeki sonbaharda geçecektir. Ancak, başka bir neden olduğunu düşünüyorum. Ekim ayının başından bu yana, ABD hükümetinin kapanması yeni verilerin yayınlanmasını ciddi şekilde kısıtladı. Eylül ayı için bir enflasyon raporu yayımlanmış olsa da, içindeki verilerin neredeyse %40'ı tahmin yoluyla elde edildi, bu nedenle normalden çok daha az güvenilir. Verilerin yokluğunda, daha kalıcı bir enflasyon şoku varsaymak için bir neden yoktur.”

“Beyaz Saray, bugün yayımlanması beklenen ekim enflasyon raporunun muhtemelen hiç yayımlanmayacağını oldukça net bir şekilde ifade etti. Kapanma sırasında veri toplama yapılmadı ve bunun telafi edileceği görünmüyor. Bu nedenle, gümrük tarifelerinin ABD fiyatlarına nasıl yansıtıldığına dair güvenilir enflasyon rakamlarını alana kadar bir süre geçmesi muhtemeldir; bu da enflasyon beklentilerinin yeniden değerlendirilmesini sağlayacaktır. Fed, enflasyon şokunu aşırı telafi etmiyor, bu da ABD Doları (USD) yatırımcılarının satın alma gücünde bir kayıp yaşadığı anlamına geliyor. Bu enflasyon şokunun gerçekten sadece geçici hale gelme olasılığı arttıkça, bu satın alma gücü kaybının USD için daha az zararlı olması muhtemeldir. Bu nedenle, önümüzdeki aylarda enflasyon beklentilerini çok dikkatli bir şekilde izlemek önemlidir.”