Türk Lirası: Temmuz enflasyonu ve döviz kuru kuralları lira üzerinde baskı oluşturuyor – Commerzbank

Commerzbank’tan Tatha Ghose, Türkiye’nin Temmuz ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda %31,7’ye yavaşlamasının, aylık bazda %2’nin üzerinde seyreden düzeltilmiş manşet ve çekirdek enflasyonla hâlâ güçlü olan temel fiyat ivmesini gizlediğini belirtiyor. Ghose, İstanbul TÜFE revizyonlarına yönelik şüpheciliğe, döviz dönüşüm sınırlamalarına ve destek programlarına süregelen bağımlılığa dikkat çekiyor ve Temmuz verileri ile politika değişikliklerinin Türk Lirası için net bir rahatlama sunmadığı sonucuna varıyor.

Yüksek TÜFE ve yumuşak kontroller sürüyor

"Türkiye'nin son TÜFE verileri, manşet enflasyonun Haziran'daki yıllık %32,1 seviyesinden Temmuz'da yıllık %31,7'ye yavaşladığını ve fiyatların aylık bazda %1,78 arttığını gösterdi. Çekirdek göstergeler de yıllık bazda olumlu bir yönde hareket ediyor gibi görünüyordu. Ancak bu rakamlar yanıltıcı."

"Yıllık enflasyon oranları hâlâ baz etkilerinden faydalanıyor, aylık veriler ise temel enflasyon ivmesinde belirleyici bir iyileşme göstermiyor. Temmuz ayına ilişkin mevsimsellikten arındırılmış aylık verinin korktuğumuzdan daha yumuşak olduğu doğru - ancak üstel yumuşatma sonrası hem manşet hem de çekirdek TÜFE hâlâ aylık bazda %2'nin üzerinde seyrediyor."

"İstanbul verileriyle yapılan çapraz kontrol bir başka karmaşıklık ekliyor: eski İstanbul TÜFE (baz: 2015) enflasyonda hafif bir hızlanma göstererek yıllık bazda %40'a daha yakın bir seyir izlerken, yeni sunulan (baz: 2023) seri bunun yerine 5 yüzde puan daha düşük, %35 enflasyon bildiriyor."

"Türkiye söz konusu olduğunda, enflasyon verilerinin güvenilirliğine ilişkin uzun süredir devam eden tartışma göz önüne alındığında, bu tür 'uygun yöndeki' veri revizyonlarına FX piyasası tarafından bir miktar şüpheyle yaklaşılıyor."

"TCMB ayrıca döviz dönüşüm planını da elden geçirdi. Şirketler artık katma değer, kârlılık ve işçilik maliyetlerine bağlı dönüşüm limitleriyle karşı karşıya kalacak; buna karşın %3'lük dönüşüm desteği ve döviz gelirlerinin %35'inin Merkez Bankası'na satılması zorunluluğu Ocak 2027'ye kadar uzatıldı. Bu durum rezervler için idari desteği koruyor, ancak hâlâ ad hoc ya da 'yumuşak sermaye kontrolü' çerçevesi niteliğinde."

"Kısacası, Temmuz TÜFE verileri ve revize edilen döviz dönüşüm planı lira için belirgin bir iyi haber oluşturmuyor."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)