Tokyo Japon Yeni’ni bir aralıkta aldı, bir trend değil

• USD/JPY 159,00 seviyesinin hemen üzerinde, 44 piplik bir seans aralığı içinde işlem görüyor.
• Eylül BoJ faiz artırımı olasılığı yaklaşık %23'ten %82'ye yakın seviyede.
• Tokyo çekirdek enflasyonunun perşembe günü %1,9'dan %1,7'ye gerilemesi bekleniyor.

USD/JPY paritesi salı günü 25 Ağustos'un ilerleyen saatlerinde 159,00 seviyesinin hemen üzerinde işlem görüyor ve 159,00 civarındaki taban ile 159,50'nin altındaki tavan arasında 44 piplik bir seansı kapsayan hareket boyunca yüzde onda birin altında bir kazanç koruyor. Japonya'nın şimdiye kadar gerçekleştirdiği en büyük tek seanslık döviz operasyonundan dört hafta sonra parite, bu operasyonun oluşturduğu aralığın orta noktasının biraz altında bulunuyor. Bu, normalde başarılı bir savunmanın nasıl göründüğü değildir.

Rekor savunmanın gerçekte ne sağladığı

Maliye Bakanlığı temmuz ayı sonunda tek bir seansta bildirilen 8,45 trilyon Yen sattı ve ABD Hazine Bakanlığı ile koordinasyon içinde yaklaşık 5,3 trilyon Yen daha satış gerçekleştirdi; bu da pariteyi 164,00'ün hemen altından 155,00'ün biraz üzerindeki bir dip seviyeye çekti. O hareketin neredeyse yarısı o zamandan beri geri verildi ve bu, daha zayıf bir Yen'i savunan tek bir yeni manşet olmadan gerçekleşti. Müdahalenin amacı bir geri çekilme takvimi değil, bir seviye satın almaktır.

Operasyonun satın aldığı şey bir tavan oldu ve piyasa bunu üç haftadır saygıyla karşıladı. 159,50 bölgesi ağustos ayının ilk haftasından bu yana tüm denemeleri sınırladı ve 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA), temmuz sonundaki zirvesinden geri dönerek yaklaşık 160,00 seviyesine yerleşti ve bu bandın üst kısmına doğru geriledi. Trilyonlarca Yen maliyetle savunulan bir fiyat, üzerinde uzun pozisyon taşımak istenmeyen bir fiyata dönüşür; bu, daha güçlü bir para birimine kıyasla daha küçük bir başarıdır ancak yine de gerçek bir başarıdır.

Operasyonun finansmanı da boyutu kadar sıra dışıydı. O dönemde çıkan haberler, Washington'un Yen almak için Dolar yerine Euro sattığını ve böylece Japonya'nın kendi savunmasını finanse etmek için ABD Hazine tahvillerini tasfiye etmesini önlediğini belirtiyordu. Bu ayrıntı, manşet rakamından daha fazla bilgi taşıyor; çünkü piyasaya tavanın çok daha derin bir bilançoya sahip ikinci bir destekçisi olduğunu söylüyor.

Henüz gerçekleşmemiş %82'lik bir faiz artırımı

Vadeli işlemler artık 17-18 Eylül toplantısında Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz artırımı yapma olasılığını yaklaşık %82 olarak fiyatlıyor; bu oran temmuz kararından önce yaklaşık %23 seviyesindeydi. Bu adım politika faizini %1,00'den %1,25'e çıkaracak. %3,50 ile %3,75 arasındaki federal fon oranı bandı ile karşılaştırıldığında, çeyrek puanlık bir artış Yen'i ilk etapta bir fonlama para birimi haline getiren farkın neredeyse hiçbirini kapatmıyor.

Bu yeniden fiyatlama Bakanlık'tan değil, fiyatlardan kaynaklandı. Japonya'da enflasyon üst üste ikinci ay hızlandı, temmuz politika açıklaması çekirdek enflasyonun mali yılın ikinci yarısından itibaren açıkça %2'nin üzerinde seyredeceği uyarısında bulundu ve kurul üyelerinden biri o toplantıda faizin sabit tutulması yönünde sekize karşı 1,25% için oy kullandı. Faiz artırımı senaryosu gerçek ve para birimi, tek bir baz puan bile verilmeden bunun tamamını çoktan fiyatladı.

Yen'in son dönemdeki yükselişinin diğer yarısı ise ABD kaynaklı. ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli borç alımlarını en az iki katına çıkarma hamlesi 19 Ağustos'ta Doları genel olarak aşağı çekti ve Yen'i bir seans içinde yaklaşık %1 yükseltti; ancak bunun yarısından fazlası ertesi gün geri verildi. Başka bir ülkenin borç yönetimi ve üç hafta sonraki bir kararla desteklenen bir para birimi, kendi başına ayakta duruyor değildir.

Hafta faiz artırımı açısından yanlış yöne işaret ediyor

Japonya'nın bu haftaki kendi takvimi, fiyatlamayı teyit etmekten ziyade test ediyor. Temmuz ayına ilişkin kurumsal hizmetler fiyat endeksi salı günü 23:50 GMT'de, önceki %3,2'ye karşı açıklanacak ve firmaların ücret maliyetlerini birbirlerine uyguladıkları fiyatlara yansıtıp yansıtmadığını gösteren eldeki en temiz veri olacak.

Perşembe günü 23:30 GMT'de ise asıl önemli veri bloğu gelecek. Tokyo çekirdek enflasyonunun taze gıda hariç ağustos ayında %1,9'dan %1,7'ye gerilemesi bekleniyor; hem manşet hem de gıda ve enerji hariç ölçümler önceki %2 seviyesinden geliyor. İşsizlik oranının %2,5'te değişmemesi, iş ilanı/başvuru oranının ise 1,18'den 1,19'a yükselmesi bekleniyor. Piyasaların %82 oranında fiyatladığı bir toplantıdan üç hafta önce, başında 1 olan bir Tokyo çekirdek verisi, Yen'in geriye kalan en güçlü argümanını elinden alır.

Paritenin Amerikan tarafı ise daha da ağır basıyor. Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyatları çarşamba günü, 26 Ağustos'ta 12:30 GMT'de açıklanacak; aylık bazda %0,2 ve yıllık bazda %3,3 artış göstermesi bekleniyor. Aynı zamanda ikinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) yıllıklandırılmış bazda %1,5 olarak gelecek. Jackson Hole sempozyumu perşembe günü başlayacak, Fed Başkanı görevindeki ilk ana konuşmasını cuma günü 14:00 GMT'de yapacak ve spekülatif pozisyonlanma o akşam 19:30 GMT'de 52,9 bin Yen kontratlık net kısa pozisyondan güncellenecek.

Seviyeler

Direnç: 159,50 bölgesi ağustos ayının ilk haftasından bu yana her ralliyi sınırladı; 50 günlük EMA yaklaşık 160,00 seviyesinde bunun hemen arkasında yer alırken, temmuz sonundaki zirve 164,00'ün hemen altında ve bunun üzerindeki tek işaret bu.

Destek: 158,50 bölgesi ilk taban konumunda; yaklaşık 158,00 seviyesindeki 200 günlük EMA aralığın tabanına doğru yükselirken, müdahale dip seviyesi 155,00'in hemen üzerinde ve bunun oldukça altında bulunuyor.

Önyargı: 159,50 bölgesi sınırladığı sürece düşüş yönlü. Her iki hareketli ortalama da aralığa karşıt yönlerden yaklaşırken sınırların yalnızca birinin arkasında bakanlık desteği bulunuyor; bu nedenle hedefler 158,50 ve ardından yaklaşık 158,00 seviyesindeki 200 günlük EMA. Geçersiz kılma seviyesi, 50 günlük EMA'yı geri alan ve temmuz zirvelerini yeniden gündeme taşıyan 160,00 üzerindeki günlük kapanıştır.

USD/JPY günlük grafik