RBI, enflasyon riskleri devam ederken faiz oranlarını değiştirmemeye hazırlanıyor

• RBI, çarşamba günü politika faizlerini değiştirmemeye hazırlanıyor.
• Hindistan Merkez Bankası, para politikası görünümü için veri bağımlı yaklaşımı sürdürebilir.
• Yatırımcılar FCNR mevduatları, enflasyon ve ekonomik görünüme ilişkin yorumları yakından takip edecek.

Hindistan Merkez Bankası (RBI), devam eden Orta Doğu çatışmasının süresi ve ekonomik etkilerine ilişkin belirsizliğin yüksek kalmaya devam ettiği bir dönemde, iki ayda bir yapılan para politikası kararını çarşamba günü IST 10:00'da (GMT 04:30) açıklayacak.

Enflasyon hedef bandı içinde kalırken RBI'nin beklemede kalacağı düşünülüyor

Commerzbank analistleri, Hindistan Merkez Bankası'nın mevcut politika duruşunu korumasını bekliyor ve RBI'nin "bir sonraki 5 Ağustos toplantısında gösterge repo faizini %5,25'te değiştirmemesi bekleniyor" notunu düşüyor. Analistler, "daha yüksek küresel emtia fiyatları ve zayıf muson sezonu nedeniyle enflasyon risklerinin yukarı yönlü olmaya devam ettiğini" kabul ederken, Commerzbank Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisinin "yıllık bazda %4,4 arttığını ve bunun RBI'nin %2-%6 hedef aralığı içinde kaldığını" vurgulayarak kısa vadede politika sürekliliği için argümanı güçlendiriyor.

RBI'nin ayrıca Sabit Mevduat Kolaylığı (SDF) ve Marjinal Sabit Mevduat Kolaylığı (MSF) faizlerini sırasıyla %5 ve %5,5'te değiştirmemesi bekleniyor.

Son Reuters anketine göre, 72 ekonomistin 68'i RBI'nin politika faizlerini mevcut seviyelerinde bırakmasını bekliyor.

Bu yıl şimdiye kadar RBI, üç politika toplantısının tamamında durumu korudu ve Aralık 2025 toplantısında Repo Faizi'ni 25 baz puan (bps) düşürerek %5,25'e indirmesinden bu yana faizleri değiştirmedi.

Son toplantıda ne oldu?

Haziran ayı politika toplantısında, Hindistan merkez bankası politika faizlerini sabit bırakmasının ardından, FY26-27 için enflasyon tahminini daha önce öngörülen %4,6'dan yıllık bazda %5,1'e yükseltti ve baz metaller, plastik ve kauçuk gibi daha yüksek girdi fiyatları ile artan ticari Sıvılaştırılmış Petrol Gazı (LPG) fiyatlarının genel fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturduğunu belirtti.

RBI ayrıca cari yıl için reel Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) büyüme tahminini önceki %6,9 beklentisinden %6,6'ya düşürdü.

Para politikası görünümüne ilişkin olarak RBI Başkanı Sanjay Malhotra, "daha fazla netliğin ortaya çıkmasını beklemenin ihtiyatlı olduğunu" söyledi ve merkez bankasının "veri bağımlı" kalacağını belirtti.

Takip edilecek önemli noktalar

Yatırımcılar, devam eden jeopolitik krizin etkisiyle RBI Başkanı Malhotra'nın enflasyon ve ekonomik görünüme ilişkin yorumlarına yakın ilgi gösterecek.

Son toplantıda RBI Başkanı Malhotra, jeopolitik riskler ortamında artan küresel belirsizliği kabul etti ve küresel tedarik zincirlerindeki uzayan aksamanın ve daha yüksek enerji fiyatlarının hem enflasyon hem de büyüme açısından riskleri artırdığını söyledi. Ancak ekonominin bu şokları "minimum acıyla" atlatabilecek durumda olduğunu da belirtti.

Geçen hafta yayımlanan Businessline ile yaptığı röportajda RBI Başkanı Malhotra, fiyat istikrarının temel öncelikleri olduğunu açıkça ortaya koydu, ancak politika yapıcılar fiyat baskılarının kalıcı hale geldiğine dair herhangi bir işaret görmüyor. Malhotra, "Birincil görevimiz enflasyon ve fiyat istikrarı. Bu nedenle, önce fiyat istikrarını sağlamak için gereken her şeyi yapacağız, ardından büyümeyi ne ölçüde destekleyebileceğimize bakacağız," dedi.

Yatırımcılar ayrıca Hindistan'ın faiz oranı görünümüne ilişkin yorumlara da odaklanacak. Axis Bank analistleri, "MPC, veri odaklı yaklaşımını sürdürürken, daha güçlü enflasyon ve yaklaşan politika adımlarına ilişkin riskleri kabul eden söyleme geçiş yapabilir." diyor.

Finansal piyasalar ayrıca, döviz rezervlerini desteklemek amacıyla yabancı fon girişini artırmak için haziran toplantısında duyurulan Yabancı Para Cinsinden Yerleşik Olmayan (FCNR) mevduatlarının performansını da merak edecek. Bu araç, ticari bankaların tam hedge maliyeti RBI tarafından karşılanan yabancı para mevduatları yoluyla fon toplamasına olanak tanıyor.

DBS, daha güçlü borç, hisse senedi ve FCNR(B) ivmesine işaret ederken Hindistan'a sermaye akışları toparlanıyor

DBS Group Research analistleri, "akış görünümünün bu arada toparlandığını" belirterek, "portföy girişlerinin hisse senedi ve borç piyasalarına yeniden başlamasına ve swap programlarına ilişkin olumlu sinyallere" dikkat çekiyor. Analistler, "Temmuz ayında borç piyasalarına 2 milyar$'dan fazla giriş oldu ve bu da mali yıl başından bu yana borç girişlerini 7,7 milyar$'a taşıdı; hisse senetleri ise art arda gelen çıkış aylarının ardından 1,5 milyar$'lık akış kaydetti." diyor.

Ayrıca DBS, RBI Başkanı Malhotra'nın bir röportajda yaptığı ve "bankaların bugüne kadar swap pencereleri aracılığıyla toplam 32 milyar$ topladığını, bunun 2013'te sağlanan giriş ölçeğini şimdiden aştığını" söylediği yorumlara atıfta bulunuyor. Bu çerçevede DBS, "özellikle FCNR(B) mevduatlarının, KYC/uyum gereklilikleri tamamlandıkça, programın geçerlilik süresinin ikinci yarısında hızlanmasını bekliyoruz" değerlendirmesini yineliyor ve "mevcut hızda, özel programlar kapsamında toplam girişlere ilişkin 45-50 milyar$'lık muhafazakâr tahminimizin aşılabileceği" uyarısında bulunuyor.

USD/INR teknik görünümü hafif düşüş eğilimine işaret ediyor

USD/INR, 20 günlük Üstel Hareketli Ortalama'nın (EMA) 95,72 seviyesinin altında kalmasıyla kısa vadede hafif düşüş eğilimini koruyor. Kısa vadeli trend yapısı, paritenin bu dinamik direnç tarafından sınırlandığını gösterirken, 14 günlük Göreceli Güç Endeksi (RSI) 45 seviyesinde momentumun nötrden düşüşe yakın bölgede kalmasını sağlıyor ve 96,00 bölgesinden son geri çekilmenin ardından güçlü alım iştahı eksikliğine işaret ediyor.

Yukarı yönde, anlık direnç 20 günlük EMA olan 95,73 seviyesinde tanımlanıyor ve toparlanmanın 96,00'a doğru uzaması için bu bariyerin üzerinde günlük kapanış gerekiyor. Aşağı yönde ise ana destek seviyeleri 7 Temmuz'daki 94,80 dip seviyesi ve haziran ayındaki 94,15 dip seviyesi.